概念梳理：
| 1. 军工测试 2. 华为 3. 卫星 4. 大飞机 5. 存储芯片
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| 基本面逻辑：
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| 1. 军工十四五中期调整后行业订单需求即将爆发 + 23Q4测试实验室面积翻7倍
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| 2. 困境反转！所有基本面利空已提前释放完毕！22年受疫情影响严重；23年上半年工厂搬迁+新厂安装产能空转，对收入产生一次性影响，Q4新产能开始陆续释放
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| 3. 股权激励目标提供2H23高业绩确定性，至少 +44%
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| 概念1：主业军工测试, 与上游军工电子元器件订单高度相关，中期调整订单释放后核心受益子行业之一，军工beta增强标的
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| 客户实力强，且皆属于在近几年快速放量的几个核心军工集团：
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| 概念2：华为
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| 2022年3月7日公告：公司为华为技术有限公司主要提供汽车电子产品在研发阶段的高低温试验、温循试验、振动和冲击试验等检验检测服务。
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| 公司公告：
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| 概念3：卫星
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| 投资者互动平台提问：公司是否涉及卫星（星链）方面检测服务或有这方面的计划？
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| 西测测试（301306.SZ）7月14日在投资者互动平台表示，公司为参与卫星产品的相关客户提供测试服务，例如已公开披露的火星探测器等测试服务；公司在航空领域的客户较多，服务范围涵盖航天、航空、民用飞机等多个领域及行业。
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| 公司公告：
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| 公司官方：
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| 概念4：大飞机
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| 概念5：存储芯片
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| 投资者 问 西测测试 (301306)： 公司采用算法图形和APG技术实现存储器地址自动累加、翻页功能，实现存储器数据的自动写入、输出比较，实现了对EEPROM、SRAM、NOR flash、NAND flash、EMMC等存储芯片读写擦除功能的自动测试，提升了存储芯片的测试效率。请问董秘是否属实？
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| 2023-07-1412:47:03
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| 西测测试 (301306) 回答 投资者： 尊敬的投资者您好！上述情况属实。采用算法图形和APG技术可以提升相关器件的开发和测试效率。感谢您的关注！ (来自：深交所互动易)
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| 2023-07-1719:32:00
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| 核心逻辑1：军工中期调整后新订单需求爆发 + 10月后实验室面积扩大7倍
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| 2022年前：
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| l 西安共7000平实验室面积
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| 2022年：
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| l 西安扩建8000平至1.56万平（已全部投入使用）
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| l 北京扩建0.39万平（9月完成取证，开始投产，24年继续扩建）
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| *注：
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| 取证周期：6-9个月。场所取证（而非新能力取证）的取证速度更快，6个月即可。
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| 投资者问答：“根据检测行业特点，新建实验室需要取得各项资质，周期约在6-9个月”
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| 2023年10月之后： |
| l 西安扩建2.8万平（预计10月完成取证，开始投产）
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| l 成都扩建1.09万平（预计10月完成取证，开始投产）
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| 2024年新产能：
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| l 西安自建园区扩建1.6万平
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| 投资者问答：“自建园区预计2024年建成投产”
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| 2024年1月西安自建园区建成完毕，按场所取证常规需要6个月时间推算，预计2024年7月取证完毕开始放量。
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| 核心逻辑2：业绩即将迎来底部反转
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| 22年低业绩的主要原因：疫情影响订单验收
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| 23年1H低业绩主要原因：1. 旧厂区设备搬迁，大量产能在空转，成本前置，二筛业务受规模效应影响大，毛利率快速下降，未来规模反弹后也同样会迎来毛利率快速恢复提升 2. 军工行业整体整顿，中期订单延后，整体军工上游行业不景气。
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| 在Q4预计将看到戴维斯双击：军工beta上扬，估值提升 + 收入增长（产能&订单双重爆发）+ 毛利率回升，量利双升。
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| 核心逻辑3：股权激励目标提供2H23高业绩确定性，2H至少44%收入增长
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| 2022收入3.04E，要达到今年股权激励目标，下半年得做到2.67E，（去年下半年1.85E），保底可以在2H23获得44%增长。在下半年10月后产能快速放量以及军工145中期调整订单下达，产业订单重新恢复正常的情况下，将非常容易实现该业绩增长幅度。
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| $思科瑞(sh688053)$
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小涅夫
