先健科技：上半年符合预期，创新成果持续收获

中金医药先健科技 ：上半年符合预期，创新成果持续收获

先健科技（1302.HK）公布1H23业绩：收入 6.4亿元，同比+15.2%；归母净利润 2.2亿元，同比+2.5%。业绩符合我们的预期。

各业务条线稳健增长。1）结构性心脏病收入2.4亿元，同比+25%。其中左心耳封堵器同比+31%，我们判断公司份额位居中国市场第二，国产品牌第一，该产品已累计进入10多个省市级医保，全球累计出货超过2万个；先心封堵器同比+24%。2）外周血管收入3.6亿元，同比+15%。其中主动脉覆膜支架同比+15%，腔静脉滤器同比+8%。公司的房间隔封堵器、胸主/腹主支架分别在河北三明联盟集采、河南医院联盟集采中顺利中标。3）起搏电生理收入0.33亿元，同比-25%，我们判断主要原因是美敦力 订单量下降。国际化方面，公司海外收入 1.3 亿元，同比+34%，增速快于国内，海外收入占比提升至20%。（本段增速均为收入口径）

创新研发进入收获期，静待重磅产品落地。1）外周血管方面：Aegisy腔静脉滤器等四款产品获得CE认证，G-Branch胸腹主覆膜支架和Futhrough主动脉破膜系统完成上市前临床入组。主动脉弓部方案中：烟囱支架处于国家药监局注册中，开窗支架处于一年期随访中，三分支CS支架已完成FIM（首次人体试验）临床入组。下肢方面：膝上药球、外周抽吸导管处于国家药监局注册中。2）结构性心脏病方面：X-Clip经导管二尖瓣夹完成首次人体植入，左心耳封堵器美国IDE临床试验积极筹备中。3）公司与外部合作的肝癌介入手术机器人 Epione于今年8月获批上市。4）铁基可降解冠脉支架，RCT临床2期和单臂多中心临床3期分别完成临床入组，正处于随访中。未来1-2年，公司预计会有烟囱支架、膝上药球、可降解房间隔封堵器、外周抽吸导管等多款产品获批上市，我们期待新品不断为公司带来增量业绩。

我们维持盈利预测不变，当前股价对应2023/24年市盈率27/21倍。我们维持跑赢行业评级和目标价3.21港元不变，对应2023/24年市盈率33/26倍，较当前股价有31%上行空间。

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