一、核心财务数据
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| 2023年1月-6月，洋河股份 的主要数据如下：
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| 2023年上半年，洋河股份实现营业收入218.72亿元，突破了210亿元，同比增长15.68%，归属于股东的净利润78.62亿元，同比增长14.06%，扣非后净利润为77.12亿元，同比增长16.11%，实现了营业收入和利润的双增长，基本完成了公司年初制定的15%的增长目标。
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| 按照上市公司公告的数据看，应该还是处于茅台 和五粮液 之后，居白酒板块的第三位。
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| 上半年公司的销售费用增长比例较大，根据公司的说法是上半年加大了促销力度，促销增加所致。
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| 二、公司产品销售情况
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| 中高端酒的销售结构、渠道和布局
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| 公司产品分为梦之蓝、苏酒、天之蓝、珍宝坊、海之蓝、洋河大曲、双沟大曲、贵酒、星得斯红酒等。公司按照出厂价的价位区间标准将产品分为中高档酒和普通酒，其中：中高档酒指出厂价≥ 100 元/500ml 的产品，主要代表有梦之蓝（手工班、 M9、 M6+、水晶梦）、苏酒、天之蓝、珍宝坊（ 帝坊、圣坊）、海之蓝等。普通酒指出厂价＜ 100 元/500ml的产品，主要代表有洋河大曲、双沟大曲等。
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| 单位：亿元
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| 可以看出，上半年产品构成中，中高档酒的增长幅度较好，基本符合公司的预期，中高档酒是公司利润的核心来源，也是公司品牌的核心保障。
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| 在销售渠道上，批发经销占比98%以上，经销商模式是洋河产品销售的核心模式，不知道未来线上模式能否提高占比。
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| 最值得一提的是，产品销售分布上，省外占比超过了50%，且增长超过了20%，这意味着洋河改革取得初步成效，一改江苏省内占主导的传统，省外的市场空间有望进一步打开。
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| 三、关于信托理财“雷”的问题
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| 公司公告目前信托理财产品，未到期余额为0，预期未收回金额为3亿元左右，已经计提了1.65亿元的减值准备，因此对公司总体的影响应该比较小了，个人认为信托理财的“雷”已经基本排除了。
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| 四、关于注销回购股份
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| 2023年8月29日，洋河股份公告，拟注销公司回购专用证券账户剩余542,926股库存股，目前股本总额1,506,988,000股，拟注销部分占比为0.036%，注销后股本总额变为1,506,445,074股，总体上来说这算是一个小利好，有利于全体股东提升持股比例，只不过对于我们来说，这算是韭菜尖上的.......，完全可以忽略不计。
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| 五、关于洋河股份2023年业绩预期
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| 按照今年已公告的数据和白酒行业的经营规律看，预计2023年全年洋河股份的营业收入将超过350亿元，预计净利润在110亿元以上，按当下市值2055亿元测算，市盈率18.68倍。
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| 如果假设洋河股份2024年、2025年依然保持10%以上的增长率，则2024年净利润121亿元，2025年净利润133亿元，按照无风险收益率4%测算，25倍市盈率是合理估值的市盈率，则洋河股份的合理估值在3325亿元左右。
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| 目前，洋河股份确实处于低估值区间。
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| 从白酒行业看，茅台现在市盈率30多倍；泸州老窖 的半年利润71.22亿元，对于洋河，对应的市值3442亿元；山西汾酒 半年净利润67.92亿元，对应市值2926亿元。
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| 我认为白酒行业的发展空间依然存在，且有进一步向头部企业集中的趋势，考虑到洋河股份是白酒行业上市公司中营收规模和盈利能力都是仅次于茅台和五粮液的，同时又是头部企业中估值最低的，因此，我选择坚定长期持有洋河股份，如果估值低于2000亿元，我会进一步增持，如果短期内估值超过4500亿元，我会卖出。
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| 以上就是我对洋河股份半年报的大致印象和对于洋河股份的持股策略。
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| 本文完，感谢关注！
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| $洋河股份(sz002304)$ |
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