嘉元科技2023H1半年报点评

CT电新嘉元科技 2023H1半年报点评：业绩符合预期，看好下半年盈利修复 $嘉元科技(sh688388)$

事件：公司发布2023年半年报，2023年H1公司营收20.78亿元，同比增长7.42%；归母净利润0.21亿元，同比降低92.62%；扣非净利润0.06亿元，同比降低97.97%；Q2公司实现营收10.94亿元，同比增加12.6％，环比增长11.18%；归母净利润-0.16亿元，同比下降113.68%，环比下降142.32％，扣非归母净利润-0.3亿元，同比下降126.56%，环比下降183.96%。主要原因为：1、下游电芯企业在碳酸锂价格剧烈下降下持续去库存；2、市场竞争加剧；3、燃油车的全行业降价潮导致终端产品降价压力传导至上游产业链。

点评：

电池铜箔复合预期，下半年或迎来旺季出货量增长。量：23年上半年预计动力电池铜箔出货2.30-2.40万吨，Q2预计出货1.3万吨，同比去年增长超40%；利：受加工费以及产能利用率下降影响，单吨毛利下降较为明显，单吨净利Q2下降明显，基本复合预期。下半年我们认为随着下游汽车销量的提升以及加工费企稳反弹，公司单吨净利或逐渐转正，出货量预计下半年3.5万吨以上。

主营业务产能持续扩张，强化竞争优势。公司当下电池铜箔产能预计在8万吨左右，主要是因为去年 12 月份公司募投项目江西龙南生产基地年产 2 万吨高性能电子铜箔项目以及今年2月福建宁德基地年产1.5万吨高性能电子铜箔项目陆续建成试产并进入产能爬坡阶段，我们预计到年底公司电池铜箔产能大概达到10万吨左右，进一步强化公司竞争优势。

投资建议：公司为电池铜箔龙头企业，我们预计公司2023、2024年归母净利润0.91、2.09、4.12亿元， 对应PE分别为96、42、21倍，维持“买入”评级。