银都股份半年报点评：稳中向好，积极布局新品打开成长空间

财通机械佘炜超团队银都股份 半年报点评：稳中向好，积极布局新品打开成长空间 $银都股份(sh603277)$

事件：2023年8月28日，公司发布《2023年半年度报告》，公司2023年半年度实现营业收入13.32亿元，同比下降6.95；归母净利润2.69亿元，同比下降3.02%；扣非净利润2.61亿元，同比上升5.07%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入7.34亿元，同比下降4.08%；单季度归母净利润1.72亿元，同比上升11.87%；单季度扣非净利润1.67亿元，同比上升29.03%。

盈利能力稳中向好，汇兑增厚业绩。2023年第二季度，公司单季度主营收入7.34亿元，同比下降4.08%，主要优于公司针对海运费降低下调了海外子公司产品售价，销量方面保持平稳。利润率方面，23H1公司销售毛利率40.72%，同比+2.27pct，销售净利率20.2%，同比+0.81pct。销售费用率13.92%，同比+3.77pct，主要系本期公司参加展会所导致的展会费用和职工薪酬；财务费用率-4.09%，同比-3.28pct，主要系本期美元汇率持续上升，相应汇兑收益增加，23H1公司汇兑收益达4976万元。

充分发挥自主创新能力和研发优势，率先推出智能化新产品。公司新研发的“智能薯条机器人 ”产品，获得了美国餐饮协会大展颁发的2023年厨房科技创新奖，该获奖产品已于2023年05月在美国芝加哥举办的美国餐饮协会大展的官方展台上展出。该产品将首先在北美市场进行试点投放，后续逐步拓展至其他市场。创新产品推出将进一步丰富公司产品线，在欧美等劳动力成本趋升的大背景下，有望降低快餐业用工成本。

逐步完善的海外渠道新品布局将有助于公司持续稳步增长。与日本星崎和Middleby等企业相比，公司营收规模虽较小，但仍有大幅提升的空间。目前已经基本完成了国内外渠道的搭建，尤其海外渠道已经较为完善，国内积极向工程端客户渗透。同时，公司的新品布局也在不断推进，推出万能蒸烤箱、薯条机器人等将有助于补充产品矩阵，有望带来新的业绩增长点。泰国生产基地的投产将进一步满足公司海外经营发展的需要，有利于拓展国际市场，优化公司的产能、运输整合能力，并减少单一出口国带来的政策风险。

[庆祝]投资建议：我们预计公司2023-2025年实现归母净利润5.47/6.76/8.17亿元。对应PE分别为19/15/12倍，维持“增持”评级。

风险提示：公司智能薯条机器人等新产品拓展不及预期，国际贸易政策波动，
海外市场拓展不及预期等。