帅丰电器2023年半年报点评：Q2营收修复，盈利能力改善

天风家电帅丰电器 2023年半年报点评：Q2营收修复，盈利能力改善 $帅丰电器(sh605336)$

事件：
■23H1：公司实现营业收入4.5亿元，同比-1.0%；归母净利润1.1亿元，同比+9.7%；扣非归母净利润1.0亿元，同比+10.1%。
■23Q2：公司实现营业收入2.8亿元，同比+4.5%；归母净利润0.7亿元，同比+11.6%；扣非归母净利润0.7亿元，同比+11.5%。

点评：
经营改善，新品类高增。受宏观环境因素影响，23H1集成灶大盘整体需求平淡，公司23Q2营业收入同比+4.5%，环比Q1的同比增速-8.5%有所改善，后续伴随地产数据回暖，营收端有望延续修复态势。分品类看，公司23H1集成灶/其他(橱柜等)收入4.0/0.5亿元，yoy-5%/+56%，对比22H2的-16%/+23%均有所改善。

毛利率稳步上行，营销投放加码。23Q2公司实现毛利率48.0%，同比+1.8pcts，预计主要受益于原材料价格同比回落带动成本端改善，以及公司经营管理水平完善提升、产品结构优化升级。费用端，23Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为14.0%/3.8%/3.6%/-3.1%，同比+3.0/-2.3/-1.3/-0.2pct，公司当期营销活动、广告投入增加，研发费用减少主要因为当期研发技术难度增加、投入周期加长。综合影响下，公司23Q2归母净利率同比+1.7pcts至26.4%，盈利改善兑现。

受地产链传导影响，H1集成灶品类表现较平淡，公司作为集成灶优势企业之一，旨在发扬其高端蒸烤类集成灶亮点的同时，新增高性价比产品加持下沉渠道的拓展，辅以全面的营销投放，后续具备发展动能。预计22/23年业绩2.64/3.07亿元，对应11.0x/9.5x，推荐关注！