2023H1中报点评

鱼跃医疗 2023H1中报点评：Q2大超预期，接近预告142%上限，持续验证2023年公司迎来新成长阶段的逻辑！继续重点推荐!德邦医药 $鱼跃医疗(sz002223)$

业绩
23H1：收入49.80亿（+40.17%），归母净利润14.94亿（+89.64%），扣非归母净利润12.55亿（+96.19%）；
23年Q2：收入22.77亿（+31.51%），归母净利润7.8亿（+141.01%），扣非归母净利润5.52亿（+123.52%）。

点评

Q2接近预告142%上限，全年业绩有望持续超预期。Q2收入超30%，在Q1疫后高基数上环比依旧向上，预告业绩的中位数当初已大超预期。医疗消费刚需凸显，618预计收入超过30%，多个单品销售超预期；看好全年业绩释放超预期。23H1销售毛利率51.68%（+4.44pct），净利率29.75%（+7.91pct），盈利能力进一步提升。

呼吸制氧多品类高增长，国内恢复快增长。👉分业务，呼吸治疗收入23.08亿元（+109.99%），其中制氧机+140%，呼吸类产品+110%，雾化业务+70%；糖尿病护理收入3.62亿元（+31.07%），CT3获证后，血糖业务市占率与规模显著提升；家用类电子检测及体外诊断业务10.67亿元（+31.85%），其中电子血压计产品同比+20%；感染控制业务收入4.24亿元（-32.34%）在去年疫情高需求高基数情况下同比有所下降；急救板块业务收入0.8亿元（+25.26%），AED产品M600获证；康复及临床器械业务7.08亿元（+9.09%），主要系轮椅车、针灸针产品销量提升。👉分地区，国内销售45.83亿元（+46.93%），占公司营业收入比重92.04%，毛利率同比+4.43%；国际销售3.68亿元（-9.48%），毛利率同比-2.74%。

23年持续迎来新的成长阶段，各项业务战略发力。疫后随着渠道扩容（尤其是海外）、品牌提升、市场教育加速，常规产品加速恢复增长；新一代产品CT3于23Q1上市有望贡献重磅增长点；进口转自研AED、家用POCT如尿酸、妊娠等新品将为未来几年增长添力，2023年将持续迎来收获期。

业绩&估值Q2超预期表现，此前我们上调全年业绩预期，预计2023-2025年归母净利润20/24/28.8亿，对应PE为17/14/12倍。继续重点推荐！