政策托市背景下，商社推票思路主要有三个

政策托市背景下，商社推票思路主要有三个：

️ETF增量资金标的
️绩优超跌标的
️有明显预期差或拐点的公司
（写的有点长，但无灌水）

#️增量资金来源逻辑：找ETF增量资金敞口标的

上证50 中国中免 $中国中免(sh601888)$
指数内标的自由流通市值共计6.06万亿，上述标的累计980亿，占比1.62%

沪深300 分众传媒 三七互娱 爱美客 贝泰妮 锦江酒店 中国中免 华熙生物
指数内标的自由流通市值共计16.96万亿，上述标的累计2869亿，占比1.69%

上证180 锦江酒店王府井 珀莱雅 华熙生物中国中免
指数内标的自由流通市值共计10.42万亿，上述标的累计1656亿，占比1.59%

#️价值股的估值修复逻辑：业绩兑现度好、估值相对调整较大、尤其8月以来悲观情绪催化下调整较多的公司

爱美客23H1利润65%增速高增符合预期，8月出货数据环比同比双改善，9月预计小爆发，后续看如生放量及终端回暖。年报预计增长56%，23年PE 46x，24年PE 33x，7月以来跌5%。（八月数据可详细汇报）

珀莱雅23H1归母+65%左右，超预期。3个大单品系列维持50%增速。7月数据有调整但跑赢天猫美容护肤品类行业数据。年报预计增长34%，23年PE 36x，24年PE 27x，7月以来跌11%

老凤祥 23H1净利润同比+43%。国改推进力度大，业绩兑现度好。年报预计增长26%，23年PE 16x，24年PE 13x，7月以来跌6%

潮宏基 23H1归母净利润增长39%，增速领先板块。公司珠宝终端业务有较大增长，加盟商进货增加下业绩提升，预计未来渠道保持近20%增速。年报预计增长99%，23年PE 14x，24年PE 11x，7月以来跌22%

北京人力 23H1净利润同比增长40%-50%，业务外包服务快速发展，公司作为国资人服巨头，渠道、资金、平台一体化优势明显。年报预计增长20%，23年PE 16x，24年PE13.5x，7月以来涨9%

普门科技 23H1归母增长35%。原有主业基本盘发展稳固，医美业务增速超预期，高毛利产品销售增加，利润率提升。年报预计增长33%，23年PE 24x，24年PE 16x，7月以来跌18%

#️预期差定价逻辑：有明显预期差、市场风偏提升会加速预期差的发酵

盛视科技 预期差：海南封关提速增量提速，海外一带一路 业务加速扩张。
中报增长58%，年报预计增长346%，23年PE 18x，24年PE 15x，7月以来跌24%

大连圣亚 预期差：Q3业绩爆发
中报扭亏为盈，年报预计扭亏为盈盈利1.2亿元，23年PE 16x，24年PE 12x

西域旅游 预期差：旅游内循环加速新疆旅游市场需求释放
中报扭亏为盈，年报预计扭亏为盈，23年PE 40x，24年PE 36x

贝泰妮预期差：截至8月24日三季度数据表现超预期，qtd增速超25%。23年PE 32x，24年PE 24x

#批零和社会服务行业-财通证券 -李跃博、刘洋、于健、潘宁河