板块回归理性，注重良性增长

华鑫食饮孙山山团队最新周观点20230827：板块回归理性，注重良性增长

华鑫食饮|行业周报板块回归理性，注重良性增长
当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒＞啤酒＞休闲食品=软饮料＞速冻食品＞调味品＞乳制品。

白酒板块：本周外部环境及市场情绪面对板块有压制作用，五粮液 、山西汾酒 、伊力特 、顺鑫农业 发布2023年半年报。五粮液主动放缓节奏，业绩符合预期，上半年通过元春活动实现品牌曝光，下半年品牌势能延续，全年收入预计双位数增长。山西汾酒业绩符合预期，利润弹性释放主要系费用端收窄所致，上半年青花系列维持高增，下半年预计仍高举高打青花系列，品类优势持续释放。伊力特毛利率改善明显，利润表现超预期，上半年新产品上市，疆外市场占比提升，下半年继续打造疆外样板市场并加强全疆布局。顺鑫农业受多因素影响，上半年业绩承压，白酒板块中高档酒表现较好，看好下半年加快剥离房地产业务及金标陈酿加快放量。各酒企在淡季中注重消化库存挺批价，部分酒企主动放缓节奏，为中秋国庆双节旺季奠定基础，期待动销逐步恢复。下半年仍需观察中秋国庆双节动销及商务场景恢复，继续重点推荐2+4+3产品矩阵，即泸州老窖 +五粮液+次高端四杰+老白干酒 +金种子酒 +今世缘 ，关注洋河股份 和古井贡酒 。

大众品板块：调味品方面，本周千禾味业 、天味食品 、安琪酵母 等发布半年报，业绩基本符合我们预期。目前市场主要受宏观市场环境影响，调味品板块仍处于恢复阶段。展望下半年，原材料仍处于下行趋势，成本利好有望逐步兑现，关注餐饮复苏以及渠道动销情况。软饮料行业Q2整体表现较疲软，随着旺季来临，期待消费复苏。其中李子园 、承德露露 、养元饮品 发布半年度报告，李子园业绩符合预期，上半年受提价影响盈利能力提升，下半年将加大品牌投放力度，全年费用可控，期待新包装产品逐步铺货后带动业绩提升。承德露露二季度费用管控能力提升，二季度利润超预期，期待下半年市场开拓加速。养元饮品上半年业绩符合预期，费用优化明显，下半年期待礼品市场表现。建议关注二季度有边际改善以及季报表现良好的个股，现阶段重点推荐3+3+3+3产品矩阵，即休闲食品三剑客（盐津铺子 +甘源食品 +劲仔食品 ）+啤酒三杰（重庆啤酒 +青岛啤酒 +燕京啤酒 ）+调味品三杰（中炬高新 +日辰股份 +晨光生物 ）+预期差三杰（西麦食品 +佳禾食品 +爱普股份 ）。 $晨光生物(sz300138)$