Q2业绩亮眼，持续看好存储复苏+AI创新！

中泰电子|香农芯创 Q2业绩亮眼，持续看好存储复苏+AI创新！ $香农芯创(sz300475)$

Q2营收&扣非环比双双大增，存货环比+39%——
1）23H1：营收43.3亿元，同比-50%，归母净利润1.8亿元，同比+7%，扣非0.7亿元，同比-53%。毛利率4.5%，同比+1.1pcts，净利率4.1%，同比+2.2pcts。非经常性损益1亿元，其中公允价值变动1.4亿元，主要是公司持有的微导纳米 和甬矽电子股份公允价值变动。23H1联合创泰收入40.3亿元，净利润0.7亿。
2）23Q2：营收27.7亿元，同比-43%，环比+76%，归母净利润0.9亿元，同比-17%，环比+7%，扣非0.5亿元，同比-40%，环比+174%。毛利率3.6%，同比+0.4pcts，环比-2.5pcts，净利率3.3%，同比+1pct，环比-2.2pcts。23Q2存货27.7亿元，23Q1存货19.8亿元，存货环增39%，主要是22年末以预付方式采购的存货在本期入库，以及本期适当增加采购。

#稀缺性：海力士服务器存储本土唯一代理商
公司是海力士的大陆云服务存储器的最大代理商，目前已覆盖主流云商，代理产品有DDR5\HBM等高端存储器，直接受益服务器相关需求。同时主流存储产品周期性最强，公司有望享受行业复苏带来的大弹性。

#成长性：进军企业级SSD打开空间
公司将与大普微等合资设立海普存储，香农持股35%，布局企业级SSD。大陆企业级SSD市场长期被海外垄断，2026年有望达600亿元规模，国内需求旺盛，公司携手行业重咖填补大陆空白。

业绩：21年公司收购联合创泰进军芯片分销业务，根据此前对赌协议，创泰21年-23年需累计实现净利润9亿元，21年/22年创泰净利润3亿/2.8亿，23年创泰净利润需不低于3.2亿元。

风险提示：新品进展不及预期、行业复苏不及预期等。