珠海冠宇：全球消费电池领军者，甄选启停及户储厚积薄发

广发电新珠海冠宇 ：全球消费电池领军者，甄选启停及户储厚积薄发 $珠海冠宇(sh688772)$

#全球消费电池领军者、行业β与公司α共振迎接戴维斯双击。公司消费电池领域全方位布局，涵盖笔记本电脑、智能手机、智能穿戴设备等。公司2022年全球笔电市场市占率31%，龙二地位稳固；进入苹果 、三星供应链，全球手机电池份额自7%向上突破。疫后需求修复叠加5G+通讯技术迭代撬动板块复苏。据IDC，2023-2027年全球智能手机出货量CAGR达3.6%，或迎需求拐点；短期笔电下游去库提速，中长期规模持稳，头部供应商将在PC价值链中获得较高的利润分配。

#突破大客户迎量利双升、Pack自封率提升孕育利润弹性。公司苹果业务自笔记本向手机业务拓展，份额提升斜率陡峭。根据我们测算，2023-2025年苹果手机及笔记本业务分别有望贡献营收7.9亿元、21.2亿元及35.8亿元，对应当年公司营收占比分别为6%、12%及16%。23H1公司PACK自供比例达31.97%，同比+4.55pct，2024年有望突破35%，电芯至PACK端的价值量提升约50%，赋能营收、利润双升。

#甄选启停及户储赛道、2024年后营收贡献释放提速。经我们测算，2026年全球低压电源市场空间预计为1434亿元，其中12V启停系统为1355亿元（前装市场339亿元+后装市场1016亿元）。特斯拉 、比亚迪 引领下12V系统锂电定制化需求提振，公司已获上汽智己、JLR锂电启停定点，国产锂电池替代空间广阔。公司储能业务海外扬帆，依托德国Sonnen、美国Enphase聚焦海外户储市场，并向国内大储拓展。

🔥公司业绩迎接拐点，全球手机份额自7%向上拓展，笔电份额自40%稳步提升，20-21年销售净利润中枢10%，22年大幅回落至0.5%，规模效应下利润提升空间潜力较大。预计公司23-24年归母净利润3/10亿元，对应77/23X，重点推荐。

[礼物]欢迎关注本次策略会公司交流、索取公司模型及相关资料