信立泰23年中报点评：业绩符合预期，创新管线迎来收获

华创医药 信立泰 23年中报点评：业绩符合预期，创新管线迎来收获

$信立泰(sz002294)$
今日，公司发布2023年中报，上半年公司营收16.84亿元（+0.97%），归母净利润3.38亿元（-3.04%），扣非净利润3.03亿元（+6.91%）；单二季度公司营收7.97亿元（+8.71%），归母净利润1.27亿元（+14.35%），扣非净利润1.12亿元（+11.17%），业绩符合预期。分业务来看，制剂收入约14-15亿，原料药收入1+亿元，器械收入0.9亿元。

仿制药业务贡献稳定现金流。2023年上半年，氯吡格雷收入3亿元，头孢呋辛收入3亿元，其余如替格瑞洛、贝那普利、乐卡地平等品种合计贡献约3-4亿元收入，仿制药业务为公司贡献了稳定现金流。

信立坦实现较好恢复性增长，续约降价风险可控。信立坦23Q1和Q2收入分别为3亿元、2亿元，上半年信立坦实现较好恢复性增长，下半年信立坦进入销售旺季，全年营收有望达到11+亿（同比增加20%+）。同时，创新药医保续约政策边际宽松，在今年年底第三次医保续约时信立坦降价幅度整体可控（预计降幅在5-10%）。在消除医保降价风险后，信立坦将进入稳定增长区间。

研发管线迎来收获，创新产品逐步贡献业绩。恩那度司他23年6月获批，今年若顺利纳入医保目录，明年将开始快速放量。在研管线中，高血压复方SAL0107今年年内有望获批，SAL0108即将报产，S086高血压适应症已于23年7月NDA，S086心衰适应症正在开展III期临床（已入组300例），JK07预计23Q3读出美国I期数据并于年内进入II期临床，公司研发进展稳步推进。

盈利预测：我们预计公司23-25年归母净利润分别为6.9、7.6、8.7亿元，同比增长8%、10%、15%。维持“推荐”评级。