阿特斯：1H23 业绩符合预期，回 A 助力一体化进程

中金风光公用环保阿特斯 ：1H23 业绩符合预期，回 A 助力一体化进程 $阿特斯(sh688472)$

#1H23业绩符合我们预期。收入261亿元，同比+31.7%；归母净利润19.23亿元，同比增长321.7%。2Q23收入142.7亿元，同比+17.9%，环比+20.7%，归母净利润10亿元，同比+161.4%，环比+9.4%。1H23公司组件出货14.3GW，同比+64.37%，2Q23组件出货8.2GW，同比+60.79%，环比+34.4%。按照扣非归母净利润口径，我们测算2Q23组件单瓦盈利约0.12元/瓦，环比下降1.4分/瓦，主要原因是锁价单期货收益减少。

#海外渠道库存及组件价格反弹预期乐观，公司维持全年出货指引。需求方面，目前部分地区住宅屋顶市场需求已看到回暖迹象，同时大型地面电站在组件降价驱动下年底有开工动力，公司预期9-10月份海外市场需求将逐步复苏。价格方面，公司认为三四季度一线高品质组件呈现供不应求状态，预计组件价格将在四季度迎来企稳反弹。出货方面，公司指引3Q23组件出货8.5-8.7GW，全年组件出货指引维持在30-35GW。

#回A助力公司一体化产能布局。公司2023年6月9日于科创板上市，总募集资金超69亿元。公司指引2023年公司将新增210尺寸TOPCon产能12GW，182尺寸TOPCon产能18GW，2024年底拉棒/硅片/电池/组件环节产能将分别达到50/60/70/80GW。我们看好公司硅片电池自供率提升及N型占比提升带动公司盈利能力改善。

#储能在手订单充沛，出货4Q23-2024年有望加速。目前公司拥有26GWh订单储备，已签署合同订单金额21亿美元。盐城大丰SolBank产线首批产品已经下线，公司预计2023年底具备10GWh产能。公司维持全年出货1.8-2GWh发货指引，考虑26GWh订单储备主要分布在24-25年，我们预计明年公司大储出货将快速增长。

维持2023/2024年净利润预测39.6/50亿元。维持目标价20.4元，较当前股价有48%的上行空间，当前股价对应2023/2024年12.8/10.2倍市盈率。

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