阳光电源：低价回购彰显信心，Q2业绩超预期，储能和逆变器双驱动成长可期

东吴电新阳光电源 ：低价回购彰显信心，Q2业绩超预期，储能和逆变器双驱动成长可期 $阳光电源(sz300274)$

事件：8月23日公司发布公告，董事长曹仁贤提议公司拟用自有资金5-10亿元回购公司股份，回购股份将用于股权激励或员工持股计划。

#低位回购增强市场信心。近期整体市场情绪低迷，7月逆变器出口7.6亿美元，环降20%带动储能板块下跌，但公司所在省安徽出口仅环降10%，显著优于其他省份，同时公司泰国及印度25GW产能主要针对海外市场，综合看经营情况稳健优异，考虑海外市场公司7月预计环比增长，表现亮眼，当前股价低位回购公司股份充分彰显公司经营信心。

#观点重申
#Q2逆变器出货环增40%+、毛利率超预期提升。公司23H1逆变器出货约50GW，同增72%，其中Q2出货约29GW，环增40%+，其中预计海外占比约60-70%，量上随货源缓解+强品牌力+市场渠道深厚，预计海外市占率有明显提升；利上价格较稳+规模效应+海运费等成本下行+汇率因素，毛利率持续提升超预期，预计环增3-5pct，全年预期出货120-140GW，同增60%+。

#储能Q2出货环比翻倍、毛利率超预期提升。23H1储能出约5GWh，同增150%，其中Q2出约3.5GWh，发货预计环比翻倍增长，确收环比50%+，预计海外占60-70%，主要系美国大储需求旺盛，阳光深耕美国多年品牌认可度高，储能电池系统和PCS份额稳步提升，户储渠道逐步打开增长亦为显著；盈利侧：价格端稳定+成本下行+规模效应叠加汇率影响，Q2毛利率进一步提升，环比约翻倍增长，全年储能出货预计16-20GWh，同比翻倍以上增长，其中户储预计出货预计20-30万套。

投资建议：预计23-25年归母净利92.0/120.0/150.1亿元同增156%/30%/25%，当前公司PE仅15倍，估值历史低位，基本面很好，股价被错杀，当前安全边际高，建议积极布局！我们给予23年30倍PE，对应目标价186元，给予”买入“评级。

风险提示：竞争加剧，政策不及预期、汇率风险。