新能源系列之风电

Q13：工业控制系统的国产替代怎么样？

岁寒：具体我不懂这个行业，真的不懂。也有朋友跟我推荐，但是我一看这个财务数据不太好，我也不太了解未来它的空间怎么样。

另外很多to B类的企业我都不大喜欢，因为它比较难有持续的信息差的优势。to C的消费者对你生产成本不了解，是按照自己的需求痛点解决来付费的，也许这个痛点他觉得很痛，可是对你来说可能是增加的一点点成本就搞定的事情，但是成本增加一个点，价格增加十个点或者更多，消费者也觉得挺好的。但是to B的生意就不行了，因为你的客户也是很专业的公司、机构，你们之间是没有什么信息差的，你的成本他比较了解，除非你技术特别牛，他没办法找到替代的，所以短期内你有一个比较好的利润率。但是当你利润率足够高的话，一定会有同行来突破你这个技术壁垒的，所以巴菲特也讲了，技术这方面不是一个护城河。

Q14：风电行业怎么看？

岁寒：风电是to B的，但是它的问题是它的量和价格相对来说确定比较高的，无论是标杆电价还是交易电，有一个参照标准。现在的弃风率也是比较低的，它的成本刚刚讲了，就是折旧利息，维护费用这些占比较低的。所以风电在它投资的时候会做一些测算，已经大概能够计算出来它的全投资回报率和权益回报率有多高。

这个行业我觉得第一是资源禀赋很重要，你又要风好风大，又要销量没有问题，因为销量不好的话，要不就弃风了，要不就是市场交易价格非常低，你的回报率就差很远了。第二个就是管理层不要瞎搞。有些国企管理实在不行，那就没法儿搞。要能够守住你的一亩三分地不要乱搞，又有资源禀赋的优势，算下来还可以，那就是还不错的一个投资的选择了。

其实它理论上有点像水电，水电不是挺好的吗，把它当成一个债券来看。风电当然成本比水电要高，今年风电平价上网后有些也能够取得一个可以接受的回报率，从20年后重建这种更长远的角度来看它的商业模式还是可以的。

当然政府协议上面可能略有一些不同，现在还有一些不确定性，多数的风电场最多也只是十年左右的时间。未来合同到期重建时有接近一半的基础建设修路这些东西是不需要再投资了，或者投资的很少。风的资源跟以前是一样的，但是因为风机的技术比以前提升了很多。比如以前要十米的风才能转多少个小时，现在可能八米的风速也可以，就是效率提升了，而风机价格又下降了，整体的造价因为基础建设那些不需要重复建设，所以投资成本比以前低很多，而你发电的量又比以前高很多，所以哪怕价格由以前的标杆价格降到现在的市场价格，可能最后的回报水平都会比今年明年这种刚刚开始平价上网的项目要好。$金风科技(sz002202)$