贵州三力2023三季报业绩预告点评

🔥🔥🔥贵州三力 2023三季报业绩预告点评：中药板块首份三季度业绩预告，收入利润均表现亮眼，核心品种开喉剑OTC渠道建设显现成效！派点请重点支持东吴医药朱国广/周新明团队

事件：2023年9月21日，公司发布公告，1.预计 2023 年前三季度实现营业收入93,190.00万元-105,090.00万元，较上年同期增长31.23%-47.99%。2.预计 2023 年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润14,980.00万元-16,890.00万元，较上年同期增加4,616.01万元- 6,526.01万元，同比增长44.54%-62.97%。3.预计 2023 年前三季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润14,120.00万元- 15,920.00万元，较上年同期增加4,596.96万元- 6,396.96万元，同比增长48.27%-67.17%。。

单季度表现亮眼，开喉剑OTC渠道建设成效显现。分季度看，23Q3公司收入同比增长7.6%-50.1%，利润增长22.2%-69.9%，扣非后利润增长30.4%-83.1%。环比23Q2同样提速明显，收入环比增长6.9%-49.2%，归母净利润6.2%-47.7%，归母净利润3.7-45.6%。公司核心产品开喉剑喷雾剂及开喉剑喷雾剂（儿童型）市场需求持续旺盛，公司OTC渠道建设也开始显现成效，带动Q3业绩快速增长。此外，公司于2022年控股的德昌祥，2023年间接控股的云南无敌实现盈利，同样对上市公司的营业和利润带来了积极的影响。

核心产品开喉剑优势明显，有望纳入基药业绩进一步提速：咽喉类中成药市场近年来持续扩容，2022年药店端咽喉类中成药占比已达9.97%，医院端占比已达4.31%，且20亿级大单品频出，市场空间大。公司独家品种开喉剑喷雾剂（含儿童型）取自经典苗医验方，喷雾剂型起效更快、适应疾病领域较同类更广、且覆盖终端广泛，截至22年报儿童型已覆盖国内超过98%以上的儿童专科医院，同时还入选国内多部权威的儿科中成药用药指南，市场认可度高。成人型专科医院覆盖率同样达到64%。参照 “基本药物”相关要求，两种剂型均有望在此次基药目录调整中入选。我们测算，若成功选入，儿童型/成人型24-26年间收入复合增速有望达32.1%/30.4%，若未入选，24-26年间复合增速有望达20.3%/21.1%。

盈利预测与估值：我们预计2023-2025年归母净利润为2.61/3.30/4.18亿元，对应当前市值的PE为26/20/16倍，给与“买入”评级。

风险提示：行业政策变更风险，原材料成本上升风险，产品相对集中风险等。