通信行业专题报告：算力底座，算力承载与网络中枢

HJ证券通信行业专题报告：算力底座，算力承载与网络中枢

算力进展：大模型：算力驱动迭代，应用在向通用型场景和垂直行业型场景落地；服务器：作为算力的承载，随着大模型不断涌现，训练需求爆发，AI服务器的价值凸显；交换机：算力网络中枢，在智算组网下对高速率交换机升级迫切，400G交换机将拉动整体市场增长，具备翻倍增长空间。

算力测算与算力租赁：据测算，2022年训练用算力为95Eflops，至2025年训练用算力749E，复合增长43%；在算力总需求高增长背景下，智算租赁景气度提升，目前该市场百花齐放，将成为公司第二增长曲线。

算力商业机会演进的路线选择：我们认为，算力方向将演变为以国内驱动为主，国内驱动与海外驱动并行态势；
国内驱动逻辑：
1、基础设施：大模型出现带动AI服务器需求，数据中心不断扩容升级；
2、内延：短距离传输、高速背板连接需求大涨；
3、算力资源：全国智算中心建设加速，得卡者得生产力；

建议关注标的：紫光股份 、菲菱科思 、浪潮信息 、共进股份 、中贝通信 、润泽科技 等。 $润泽科技(sz300442)$