红宝书 9.18 市场逻辑精选

一、市场热点

稳态微聚束：清华论文提供国产 EUV 光源理论解决方案
◇事件：2023 年 9 月 15 日盘中网传消息，清华大学稳态微聚束（SSMB）路线光刻工厂方案在雄安开工，该方案使用同步辐射源和自由电子激光两种混合光源，使用粒子加速器产生 EUV 光刻机光源。
◇高能同步辐射光源（HEPS）：基于电子储存环，接近光速运动的电子经过波荡器产生的磁场后发生偏转，加入激光调制系统后，可使电子束内电子几乎同时经过波荡器的同一个位置获得高功率、高重频、窄带宽的相干辐射，通过设置控制条件，可使辐射光满足 EUV 光刻机光源的标准。
◇自由电子激光（FEL）：基于电子直线加速器，接近光速运动的电子束经过波荡器后改变电子束的纵向密度分布,实现更高的峰值亮度和真正的短波长相干光源。区别于传统激光器,FEL 辐射光来自于在波荡器中做扭摆运动的自由电子,而非束缚电子。
◇相关公司：东方钽业 ：超导材料制品及铌超导腔为粒子加速器的核心部件。
中广核技 ：国内工业电子加速器龙头企业，2023 年上半年国际市场加速器销售新签订单 8 台。
宝胜股份 ：中标中国科学院高能物理研究所高能同步辐射光源电线电缆项目。
必创科技 ：公司产品包括同步辐射科学仪器，子公司卓立汉光为清华大学供应商。
国光电气 ：中标北京第四代 HEPS 项目关键设备高次模抑制器。
国立股份：公司大功率速调管是粒子加速器的核心电子器件，主要用于同步加速器和加速器存储环。
长光华芯 ：传统激光器，长春长光精密仪器及哈勃科技为公司股东。
波荡器：辰光医疗 、西部超导 。

◇风险提示：1）相关传闻最早于 2023 年 9 月 11 日出现。2）清华大学稳态微聚束论文仅提供 EUV 光源理论解决方案，未涉及其余零部件。光刻工厂存理论可能，实现难度未知。

二、机会前瞻

电子特气：集成电路重要上游之一，国产替代亟待加速
◇驱动：2023 年 9 月 15 日盘中，网传美议员给政府施压要加大对华为和中芯的制裁力度，国产替代发酵，电子特气板块异动，凯美特气 一度冲板。电子特气截至 2020 年国产化率不足 15%，国产替代亟待加速。
◇电子特气：主要应用于集成电路、显示面板、LED 以及光伏制造等行业，其中晶圆制造是电子特气最主要的应用领域。根 据LinxConsulting 的统计，全球电子特气下游应用市场中集成电路占比达 73.1%。在晶圆材料中，电子特气是市场份额仅次于硅片的第二大主材。（硅片 35%、电子特气 13%、光掩膜 12%、光刻胶辅材 8%）
◇市场空间：根统计，预计 2025 年全球电子特气市场规模 60.23 亿美元，2022-2025 年复合增速 6.39%；预计 2025 年中国电子气体市场规模 316.6 亿元，2021-2025 年复合增速 12.8%。
◇相关公司：
凯美特气：特种气体营收占比 8.45%，光刻气产品取得 ASML 子公司合格供应商认证函，意味着电子特气（激光混配气）有望切入国内及海外主流供应链。
中船特气 ：电子特种气体营收占比 89.82%，唯一进入全球前十的中国电子特气厂商，三氟化氮和六氟化钨产能分列全球第二和全球第一，客户包括中芯国际 、台积电 等。
华特气体 ：特种气体营收占比 73.33%，已实现对大陆 12 寸集成电路制造厂商超过 85%的客户覆盖率，拳头产品光刻气（Ar/Ne/Xe、Kr/Ne、F2/Kr/Ne、F2/Ar/Ne）通过荷兰 ASML 和日本 GIGAPHOTON 株式会社的认证。
硅烷科技 （北交所）：气体及危化品营收占比 98.93%，电子级硅烷气细分龙头。

CCER：自愿减排交易管理办法落地

◇驱动：2023 年 9 月 15 日盘后消息，生态环境部审议并原则通过《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》。会议强调，《管理办法》是规定自愿减排交易市场基本框架的统领性文件，对于市场启动和运行具有重要意义。
◇CCER 重启：据券商纪要，全国统一的 CCER 平台预计 10 月上线。◇市场空间：若参照对比欧盟碳市场规模（2022 年 15 亿吨配额，93 亿吨交易量，价格 80 欧元/吨，7500 亿欧元交易金额），未来中国碳市场深入金融化后，以其 70 亿-80 亿吨配额（约欧盟配额 5 倍），年交易量或将超过 100 亿吨，价格或超 100 元，交易额超过 1 万亿元人民币。
◇景气细分：林业、可再生能源和甲烷减排是三大主线，环卫电动车、分布式光伏等有望入选新方法学；二氧化碳在线监测仪器的需求量亦有望提振。
◇相关公司：林业碳汇：永安林业 、福建金森 、岳阳林纸 、平潭发展 等。沼气发电：百川畅银 等；碳监测：雪迪龙 等；生态修复：冠中生态 、东珠生态 等。餐厨垃圾资源化：山高环能 、中国天楹 等。

一体化压铸：特斯拉 一体化压铸技术重大突破

◇事件：2023 年 9 月 15 日盘中消息，据媒体报道特斯拉近期在前中后地板集成方面取得突破，其可以将汽车几乎全部复杂底盘零件全部集成，压铸成一个整体，而非仅压铸约 400 个零部件。最早或于 9 月底做出决定，该技术或将用于未来发布的售价 2.5 万美金的新车型。
◇设计周期：该技术需使用 1.6 万 T 以上的压铸机，模具设计需花费 400 万美元，特斯拉通过 3D 打印技术和工业砂进行试铸，成本仅为金属模具的 3%，设计验证周期仅为 2-3 个月。
◇新技术优势：特斯拉可以在 18-24 个月内从头开始开发一款汽车，竞争对手普遍 3-4 年。有望帮助其进一步迈向生产成本减半的目标。
◇相关公司：免热合金龙头：立中集团 ；特斯拉产业链：文灿股份 、力劲科技 、广东鸿图 ；其他：多利科技 （6100 吨已使用、9200 吨在安装）、瑞鹄模具 （一体化压铸车身结构件）

SSMB-EUV 光源网传专家
纪要◇事件：2023 年 9 月 17 日，网传清华大学某教授音频纪要，解释关于近日SSMB-EUV 光源问题，摘录核心要点如下：

◇历程：
1）论文：最早为赵午（其导师为杨振宁），2010 年的写了有关于用高能粒子来产生 EUV 光的基础性的论文。
2）实验验证：后清华唐教授，在 17 年开始做理论的实用性研究；18 年（和德国大学搞了一个合作研究，德国大学有设备）、19 年，实验的结果验证了是可行的；19 年以后又继续做第二期的研究，到 21 年发表了第二期更深入更大规模的实验的结果，验证了可行性。3）项目动工：2022 年开始进入实质性的国家项目的审批，23 年年初在雄安开始动工。

◇目的1）为了解决 13.5 纳米 EUV 光刻机所需要的光源。然后希望能够产生稳定的高强度的、EUV 的光线，它的输出的功率要超过 1000 瓦（现在的阿斯麦尔的光刻机，其输出的这个第一产能输出的光源输出的功率只有 250 瓦）。
2）此前跟德国人一起研究过，不存在保密的问题。现在讲出来，其实某种程度上是给美国和阿斯麦施压，让其不脱钩继续卖光刻机等。◇项目的可靠性：第一这个项目的确是存在的，是一个靠谱的项目，而且实验已经做了两次。
◇冲击力： 光源的突破就意味着中国在 EUV 光刻机的研制上面走了一条完全不同的路径。一旦实现以后，就使得中国的光刻机在系统在理论层面，在整个系统设计方面远远的优于阿斯麦。
◇落地情况：还需要相当长的时间，要几年的时间才能够知道它进展怎么样。在实践的角度，没做出来之前也谁也不敢打包票。风险提示：
以上来自网传音频纪要，未经核实，审慎参考。

证监会出手违规减持
◇我乐家居 被罚：2023 年 9 月 15 日晚间，证监会通报涉我乐家居"违规减持案"，证监会拟依法没收于范易及其一致行动人违法所得 1653 万元，并从严处以 3295万元罚款，合计被罚没 4948 万元。
◇东方时尚 实控人被抓：2023 年 8 月 27 日晚间，证监会就进一步规范相关方减持行为作出要求，8 月 28 日，东方时尚投资通过大宗交易方式减持东方时尚股份 340 万股，违反了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》第六条的规定。9 月 6 日公司收到北京证监局采取责令改正措施决定，截至 9 月 15 日，公司已经通过自筹资金以二级市场集中竞价交易方式购回 340 万股份。9 月 15 日公告，实际控制人、董事长徐雄先生因涉嫌操纵证券市场罪，经上海市人民检察院第一分院批准逮捕。
◇证监会表态：未来将进一步加大对违规减持行为的打击力度，速查速处、重罚重处，发现一起、查处一起，让敢于违法者受到应有惩罚、付出沉痛代价。

北斗导航：海南加速北斗终端安装
◇事件 1：2023 年 9 月 16 日消息，我国西沙北礁灯塔和浪花礁灯塔完成北斗船舶自动识别系统岸基基站的新建工作。两座北斗基站首次在西沙海域正式投入使用。
◇事件 2：2023 年 9 月 17 日消息，海南省农业农村厅今日通告，全省小型海洋渔船须于 2023 年 9 月 30 日前完成北斗船载终端安装，大中型海洋渔船 2023 年11 月 30 日前同时完成北斗船载终端和“插卡式 AIS”终端安装。
◇相关公司：华力创通 、深赛格 、北斗星通 、星网宇达 。