东鹏系列深度（二）：如何看待主业空间及第二曲线机会？

国金食饮东鹏系列深度（二）：如何看待主业空间及第二曲线机会？

受益于行业高增长、龙头失利，“东鹏特饮”市占率稳步提升，21年为销量第一。23H1新品“东鹏补水啦”销售破亿，本文针对市场关心的主业空间、第二曲线、扩品方向展开深入讨论。

🌟主业成长空间多大？
本文假定广东、广西为成熟市场，以量价水平、货运量、劳动人口为核心变量推广全国进行测算，预计最终销售额处于248~317亿元之间，具备2倍以上空间。

🌟为什么电解质水能够快速跑通？
行业空间广阔，成熟市场运动饮料人均饮用量约为能量饮料2~3倍。
竞争格局尚未成型，运动饮料国内/成熟市场CR3分别为46%/80%+。
渠道建设完备，品牌协同度高。“补水啦”上市时经销网点数330万，同比21年翻倍，且适用人群和主业有重叠。

🌟如何借鉴农夫山泉 的扩品思路？
农夫通过多元扩品打开新的增长点，擅长在大赛道中寻找差异化机会，并强化品牌力赋予溢价。借鉴其经验，可从垂直、横向、交叉三维度出发进行扩品。

预计23-25年公司归母净利润分别为19.6/24.6/30.3亿元，同比+36%/25%/23%，目标价209.73元，维持“买入”评级。