2023年中报总结，关注新兴领域增长

🌺中金机械 | 第三方检测2023年中报总结，关注新兴领域增长

总体上，我们认为检测行业处于估值历史低位，建议投资者关注头部企业盈利改善+新兴领域拓展机遇，核心观点如下：

#23H1检测板块收入稳中有升、受医疗感染业务收缩影响增速放缓。23H1检测行业营业收入284.1亿元，同比-21.9%，我们判断主要受医疗感染业务收缩影响。剔除医学感染业务，我们估算中金检测板块23H1实现营业收入45.9亿元，同比增长22.1%，实现稳定增长。

#精益管理成效显著、盈利水平保持历史高位。23H1检测行业毛利率、净利率为38.9%/9.8%，分别同比-1.4ppt/0.4ppt。受益于竞争力及抗风险能力的优势，头部综合性企业发展优于行业整体水平，23H1中金检测板块平均毛利率和净利率为46.2%/13.7%，分别同比增加3.3/1.1ppt，保持历史高水平。

#营收规模上、国内检测企业较海外相比仍有广阔成长空间。23H1外资头部企业营收均值204.1亿元，内资头部企业营收均值14.9亿元，差距较大。内资头部企业历史增速维持在25-30%，超过外资头部企业历史10%左右的增速。23H1内资头部企业收入同比增速25.1%，远大于外资头部企业-5.4%同比增速，我们认为国内检测企业具有较强的成长性和增长空间。

#传统行业：土壤普查持续放量、长期保持稳定规模。传统板块较为稳健，环境/食品检测板块23H1收入5.1亿元，同比增长22.3%。环境方面，2020年启动第三次全国土壤普查，我们估算整体空间约为94.1亿元，计划2023-24年全面铺开，截至23H1，华测/谱尼/广电分别有25/22/10个实验室入选公示名单，土壤普查有望持续释放增量。食品方面，安全监督抽检有所放缓，我们预测或将维持整体规模。

#新兴行业：新能源汽车EMC检测和医药CRO有望开启新的增长曲线。新兴领域板块收入占比整体处于提升趋势，医学和汽车检测23H1收入142.9亿元，占比约50%。汽车方面，国内新能源车 23H1产量267.8万辆，占比28.2%，渗透率同比提升4.5ppt，景气度高，我们预计零部件EMC检测或成为新增长点。医疗方面，23H1由于医疗感染业务收缩以及CRO/CDMO行业竞争加剧，板块整体承压，头部CRO企业营收同比增长9.7%，低于1H21/1H22同期46.2%/61.4%，增速整体放缓，但CRO行业未来市场空间广阔，我们认为CRO长期仍然具备增长潜力。

估值与建议：SW检测服务PE TTM处于近十年来0.58%分位，估值处于历史低位，头部综合性企业服务规模大、业务广、抗风险能力强，推荐华测检测 、谱尼测试 、苏试试验 ，关注广电计量 （未覆盖）。 $苏试试验(sz300416)$