军工主线之航发：最为长坡厚雪，确定性稳定性极强的赛道

国盛军工军工主线之航发：最为长坡厚雪，确定性稳定性极强的赛道

——————————
我们重点推荐航发，高温合金这个链条。

1、航发：军工各方向中需求最为稳健，长期成长属性最为突出。三代机批产中、新型号（如460）提速上量、维修后市场快速打开、商发燃机提供更大空间，预计未来5年航发产业整体CAGR在15%以上，确定性极强，供给格局也非常稳定。

2、高温合金：国产化正在提速，原因是自主可控+海外产品（海外GE、P&W发动机需求快速增长，导致高温合金产品价格比国内高20%以上、供货周期比国内长5个月以上、还有质量问题等），高温合金需求确定性很强（航发上量+国产替代）。另一方面，高温合金主要原材料镍价向下趋势明显，利润拐点清晰。要尤其重视下。

3、投资策略：立足长期成长，选择“航发赛道+卡位核心”的优质资产。
1）整机/分系统：垄断性产业地位凸显，长期成长确定性最强，重点关注批产后规模效应提升、机制改善带来的业绩改善。重点公司：航发动力 、航发控制 。
2）高温合金：航发原材料中壁垒最高、消耗属性最强的环节。重点公司：抚顺特钢 、钢研高纳 、万泽股份 、图南股份 、西部超导 。
3）锻造厂：估值优势显著，重点公司：派克新材 、中航重机 、航宇科技 。 $航宇科技(sh688239)$

风险提示：原材料价格上涨；军品订单交付不及预期；航发新机型研制进程低于预期。
——————————
国盛军工 余平/乾亮