恒玄科技2023H1业绩简评：收入保持高成长，存货去化显著

中信电子恒玄科技 2023H1业绩简评：收入保持高成长，存货去化显著 $恒玄科技(sh688608)$

业务方面：公司2023Q1/Q2实现收入3.8/5.3亿元，分别同比+34%/+32%，Q2收入水平接近历史最佳季度（2021Q4为5.34亿元），我们认为一方面系可穿戴市场去库存接近尾声，下游客户逐步恢复拉货；另一方面公司新品BES2700逐步上量，提升在智能手表市场的份额，并且高阶产品出货占比提升亦带动均价增长。

利润方面：公司2023Q1/Q2实现扣非归母净利润分别为-0.25/0.31亿元，Q2仍处于低位但环比有所恢复。一方面公司毛利率仍阶段承压，2023Q1/Q2分别为35.7%/34.7%，环比下滑1pcts，主要为上游成本上涨及芯片去高价库存所致。另一方面公司为保持长期竞争力仍高强度研发投入，2023H1研发费用为2.35亿元，同比+20%，费用率同比-4.6pcts至25.8%。此外公司计提存货资产减值损失约0.44亿元，去年同期为0.05亿元。展望2023H2，随着公司收入提升带来规模效应，同时成本端或有下降空间，公司利润表现或环比改善。

存货方面：2023H1存货去化显著，截止半年报约6.9亿元。公司2022Q4/2023Q1/2023Q2末存货分别为9.5/8.4/6.9亿元，逐季度去化明显。目前6.9亿元存货中，主要为原材料4.4亿元（2022年末为6.5亿元），委托加工物资1.1亿元（2022年末0.72亿元），库存商品1.3亿元（2022年末2.2亿元），整体来看库存商品及原材料储备有所降低，存货规模逐步趋于健康状态。