三花智控发布2023年中报，分析如下

长江电新&家电三花智控 发布2023年中报，分析如下 $三花智控(sz002050)$

1、三花智控发布2023年中报，上半年公司实现收入125亿元，同比增长23%；归属净利润13.95亿元，同比增长39%。其中2023Q2实现收入68.5亿元，同比增长28%；归属净利润7.93亿元，同比增长44%。

2、收入端，分业务看，公司上半年传统制冷保持平稳增长，汽零业务延续高增长：1）2023H1、2023Q2公司汽零业务分别实现收入48.2、26.0亿元，分别同比增长51%、63%，其中新能源汽车热管理业务收入分别同比增长54%、64%，我们认为主要受益下游客户电动车产销的高增长，全球电动车2023H1、2023Q2销量分别同比增长39%、32%，特斯拉 2023H1、2023Q2产量分别同比增长63%、86%；2）2023H1、2023Q2公司传统制冷业务分别实现收入77.1、42.5亿元，分别同比增长11%、13%，保持平稳增长。

3、盈利端，公司2023H1、2023Q2毛利率分别为25.8%、26.0%，分别同比提升1.6pct、1.0pct，其中公司汽零、传统制冷毛利率2023H1分别达到25.7%、25.9%，分别同比提升0.4、2.2pct，预计主要受益于公司规模效应显现、产品结构变化、汇率波动、原材料降价、海运费下降等多因素影响。费用方面，2023H1、2023Q2公司期间费用率分别达10.6%、8%，分别同比下降0.1pct、1.3pct，其中财务费用率因汇兑收益下降是主要贡献，并且2023Q2公司管理、研发费用率同比有所改善。此外，汇率波动对公司套保造成一定损失，综合期货/远期损失、汇兑收益，公司Q2汇率波动产生收益约6000万元，对盈利存在一定积极影响。最终，公司Q2实现归属净利润7.93亿元，同比增长44%。

4、其他财务指标方面，2023H1、2023Q2公司现金流净流入分别为17.2、9.8亿元，同比增长明显；2023H1、2023Q2公司资本开支分别为19.4、12.3亿元，处于较高水平，我们认为表明公司相关产能建设积极。

5、除汽零、传统制冷业务外，公司积极开拓新产品，目前在储能热管理、机器人 领域已经实现突破，储能热管理成立单独子公司，上半年公司储能业务成功突破行业标杆客户，已实现营收；机器人业务聚焦机电执行器，全方面配合客户产品研发、试制、调整并最终实现量产落地，积极筹划机电执行器海外生产布局，未来有望贡献可观增量。预计公司23年归属净利润32.2亿元，对应23年估值约32倍。继续重点推荐。