祥鑫科技23H1中报点评

天风电新祥鑫科技 23H1中报点评-0821 $祥鑫科技(sz002965)$

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🌼财务摘要
23Q2：营收13.0亿元，同增36%，环增13%；归母净利润0.86亿元，同增106%，环增5%；扣非净利润0.85亿元，同增132%，环增7%；毛利率为17.4%，同增0.4pct，环降1.1pct；归母净利率为6.6%，同增2.2pct，环降0.5pct。

23H1：营收24.5亿元，同增43%；归母净利润1.68亿元，同增121%；扣非净利润1.64亿元，同增149%，毛利率17.95%，归母净利率6.9%。

🌼业绩拆分
营收方面，分业务板块来看：新能源车 营收为13.3亿元，占比54%，同增40 %；燃油车营收为4.3亿元，占比17%，同增57%；通信营收3.4亿元，占比14%，同增51%；储能营收3.1亿元，占比13%，同增33%。

毛利率方面，分业务板块来看：新能源车毛利率为19.75%；燃油车毛利率为10.54%；通信毛利率为11.16%；储能毛利率为15.73%。

🌼点评
公司Q2业绩低于预期原因：电池结构件Q2基本无出货（营收低于预期约3亿元），6月起开始逐步修复，预计占H1新能源车营收占比仅20%；储能结构件Q2 H客户基本无出货（营收低于预期约3亿元），8月起开始逐步修复。

公司预计Q3排产在15-16亿元，增量主要来源于动力电池与户储结构件的恢复出货，车端业务正常出货较为稳定。

🌼投资建议
我们预计公司23、24年净利润分别为4、5.8亿元，对应当前PE分别为17、12X。我们认为公司Q3起业绩有望逐步修复，23年全年营收60亿仍有望达成，稼动率在Q3各项业务尤其系电池与户储产品恢复出货状态下回升，带来盈利修复，建议关注。
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