兴业科技中报点评

华安轻工纺服兴业科技 中报点评：传统产品复苏明显，汽车内饰革量利提升显著

23H1公司收入/归母净利分别11.96亿/9284万元，同比分别+61.5%/+80.6%，单Q2收入/归母净利7.3亿/6442万元，同比分别+52%/+36%。

综合产品结构优化带动利润率提升，23Q2公司毛利率/净利率分别为21.85%/10.07%，同比分别+3.7/-0.2pct。

🔹鞋包带皮革：23H1收入同增31%至8.55亿元，毛利率同比+2.6pcts至19.07%，皮革需求稳步复苏，叠加宝泰和印尼联华皮革产能释放，传统产品增速亮眼。

🔹汽车内饰用皮革：23H1收入2.4亿元（去年同期为4361万元），毛利率同比+7.3pcts至27.3%，宏兴汽车皮革净利润率达到13.93%，受益于产能扩张、下游客户放量，汽车革收入规模及利润率有望持续爬坡。

🔹二层皮胶原产品原料：23H1收入6011万元（去年同期为1058万元），毛利率同比-0.85pct至13.04%，皮胶原应用广泛，作为主业副产品，产能爬坡后业绩增长空间较大。

下半年汽车销售进入旺季，公司业绩有望逐季加速，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.4/3.0/3.8亿元，对应PE分别为15.4/12.1/9.5倍，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动；产能扩张不及预期；下游需求下滑。 $兴业科技(sz002674)$