2023年08月01日券商研报汇总

中原证券 研报：上周市场主要指数收涨（中性） 根据WIND统计，上周市场主要指数收涨。上海市场的上证50 指数和深圳市场的深证100涨幅稍大。上海市场相对深圳市场涨幅偏大。具体来看：深证成指 涨2.7%，上证指数 涨3.4%。上证小盘涨2.6%，上证50涨5.5%。创业板指 涨2.6%。

根据Wind数据统计，主要市场指数中上证指数、深证成指和沪深300 指数周成交额上涨，接近历史均值。科创50 、创业板指和北证50指数周成交额下跌。具体如下：上证指数上周成交额为17,683亿元；深证成指为23,591亿元；科创50为2,448亿元；创业板指为9,665亿；北证50为60亿；沪深300为11,512亿。

根据Wind数据统计，主要市场指数的估值（PE）均低于历史均值。上证7月30日PE为13.27，历史均值为13.92；上证50PE为10.12，历史均值为10.59.科创50PE在估值均值以下一个标准差附近，为40.53。同时创业板指的估值水平在一个标准差以下，为31.94。

根据Wind数据统计，上周整个市场共有9家公司IPO，融资金额为95亿。本周将有11家公司网上申购：其中沪市科创板3家，为碧兴物联688671.SH、司南导航 688592.SH和广钢气体688548.SH；创业板5家，为威力传动 300904.SZ、科净源301372.SZ、固高科技301510.SZ、威马农机301533.SZ、德福科技301511.SZ；北京板3家，为华洋赛车834058.BJ、宏裕包材837174.BJ、路桥信息837748.BJ。行业覆盖环境监测、农用机械、运动摩托车和交通信息化等。

根据Wind统计，我们重点关注了发展较快的科创板、北京板情况，重点从规模和审核情况进行分析；同时，我们对新三板的规模，内部结构变化，IPO审核情况进行分析。新三板、科创板和北京板信息更新均变化不大。

------------------------------------------------华泰证券 研报：全面注册制后首季度A股生态呈六大变化，方针定调下或从三维度发力（中性） 全面注册制后首季度A股生态呈六大变化，方针定调下或从三维度发力
全面注册制后的首季度（23Q2），A股在供给/需求/交易端三大维度呈现六大边际变化。供给端：A股新旧资产加速更迭；AI赋能新经济/硬科技发展，硬科技化进程加速；民企含量（自由流通市值占比，下同）略波动，近期或迎政策关切。需求端：公募指数化投资比重提升加速，主题型ETF或为核心驱动力 ，公募降费+机构化程度加深的长期趋势下指数化投资或迎发展良机。交易端：沪深300年化波动率接近成熟市场，A股换手率回落；IPO首发表现进一步市场化。7月政治局会议首提“活跃资本市场”，或从供给/需求/交易三维度协同发力，资本市场改革有望进一步深化。

政策透视：“活跃资本市场”或从供给/需求/交易三维度协同发力
十八大以来仅4次政治局会议提及“资本市场”，其中19、20年强调制度建设，22年侧重“保障平稳运行”，23年7月首提“活跃资本市场，提振投资者信心”，或从供给/需求/交易三维度协同发力。供给端：引导提高直接融资比例；贯彻《关于促进民营经济发展壮大的意见》，激发民营经济活力。需求端：完善资本市场制度，落实改革措施——规范私募发展、启动公募费率改革、研究制定《资本市场投资端改革行动方案》、释放汇率预期管理强信号，以稳定外资信心，引入中长线资金，推动A股机构化/国际化/长线化进程。交易端：完善短线交易监管制度，维护资本市场交易秩序。

交易端：23Q2波动率进一步接近成熟市场、换手率回落、IPO市场化推进
A股交易端与供需端的“进化”同步发生。①波动率及换手率双双回落：20年以来沪深300年化波动率逐渐看齐成熟市场指数，截至23Q2沪深300与发达市场指数的相对波动率大幅回落至4%（Q1：11%）；换手率回落至276%（Q1：301%），或与Q2海外流动性预期反复/经济修复预期转弱有关。②IPO市场化再推进，23Q1主板注册制开闸以来A股IPO区间破发率增加至19%，23Q2进一步上升至26%，或表征打新策略更加注重资产质量而非高中签率；首发表现更加接近正态分布，Q2A股首日涨跌幅频次高峰出现在-10-0%区间组别，环比Q1进一步向成熟市场形态靠拢。
------------------------------------------------国盛证券 研报：机构一致看多，外资大幅入场带动情绪底部修复（中性） 本期核心结论：机构一致看多，外资大幅入场带动情绪底部修复。(1)市场情绪底部修复，呈筑底回升态势，当前所处23%历史分位数水平，仍在上行初期；分项来看，外资情绪、股民情绪、量价趋势等多项情绪指标再度走强。加之市场乐观机构占比冲高至92%，综合判断短期仍有上行动力。(2)结构层面，当前非核心类消费保持强趋势状态，“强趋势+低拥挤”优势行业指向商贸零售、纺织服装、石油石化、传媒、家电。

------------------------------------------------万联证券 研报：今年二季度以来基金资产净值稳步提升，截至7月25日，全部基金资产净值升至273343.52亿元（中性） 二季度基金规模稳步提升：今年二季度以来基金资产净值稳步提升，截至7月25日，全部基金资产净值升至273343.52亿元。其中，债券型基金规模提升幅度最大，当前资产净值提升至83933.47亿元，较2023年一季度提升9.93%。从基金持仓来看，二季度基金仓位呈现震荡上升走势。

二季度各类型公募基金收益率普遍下降：二季度基金收益率整体回落，各类型公募基金收益率普遍出现下降，三个月收益率为-1.28%，略好于上证综指跌幅（-2.16%）。具体来看，股票型基金（-3.52%）、混合型基金（-2.36%）表现明显逊色于债券型基金（0.97%）。货币型基金（0.50%）、QDII基金（2.95%）整体业绩保持稳健，收益率延续为正。

投资建议：在海外风险事件发酵、国内经济内生增长动力不足等因素影响下，今年二季度A股市场呈现冲高回落态势，板块与行业间表现分化，热门赛道获得资金涌入，交投热度显著回升。机构资金继续追逐AI+产业链以及数字经济 板块。5月中旬以来，AI投资主线有所降温，带动资金流出A股市场，市场风险偏好下行，投资者信心有所回落。新能源、电力设备等行业边际回暖，稳增长领域多数细分赛道表现平平。

7月政治局会议指出，当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足。会议指出，要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展。要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。要活跃资本市场，提振投资者信心。要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。要更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用。近期就维稳房地产市场、提振消费等政策陆续出台，有望进一步促进经济恢复向好。预计三季度企业盈利预期继续改善，市场信心得到修复。沿着会议思路，可关注稳增长领域中可选消费赛道与基建投资细分行业。同时，人工智能、信息技术、高端装备、新能源、环保等战略性新兴行业将得到更大扶持，具备长期投资价值。

------------------------------------------------东莞证券 研报：周一指数冲高回落，两市量能重返万亿规模（中性） 周一指数冲高回落，两市量能重返万亿规模。早盘三大指数强势震荡拉升，三大指数涨超1%，沪指站上3300点，随后指数涨幅逐渐收窄，午后指数维持红盘震荡至收盘，两市量能重返万亿。个股板块涨多跌少，传媒、农林牧渔、商贸零售、建筑装饰和汽车等板块涨幅居前；医药生物、通信、美容护理、煤炭和食品饮料等板块跌幅靠前。市场环境方面，国家统计局表示，7月中国制造业采购经理指数为49.3%，连续两个月平稳上升。国家发改委表示，支持刚性和改善性住房需求，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造，同时表示，将扩大新能源汽车消费，落实延续和优化新能源汽车车辆购置税减免等政策。从技术面来看，指数震荡收涨，沪指一度站上3300点，市场赚钱效应极好，两市量能重返万亿，北向资金亦积极进场提振市场情绪。随着稳增长政策接续落地，扭转市场预期，市场有望延续震荡上行路径，关注北向资金流向、量能变化和板块轮动，操作上建议关注金融、汽车、地产、食品饮料和建筑建材等行业。
------------------------------------------------信达证券 研报：6-7月稳增长政策出现积极变化，预期抬升带来领涨板块结构的变化（中性） 核心结论：6-7月稳增长政策出现积极变化，预期抬升带来领涨板块结构的变化。从历史经验来看，2021年以来重要政策节点后的第1个月，金融类板块政策敏感性更高，往往表现较强，地产链（房地产、建材、家电）和银行大部分情况下超额收益居前，消费板块也有不错的超额收益，TMT中只有传媒大概率会领涨。周期和成长板块通常表现偏弱。我们认为，在牛市周期中，第一年下半年大概率会出现风格的变化，下半年或可关注价值风格，不只是政策催化带来的上涨。第一，从库存周期的角度看，今年下半年可能见到底部，经济增速放缓或进入后期。在经济下行的后段到回升的初段，市场处于牛市初期，均有利于金融类板块的上涨。第二，年度风格可能偏向低估价值，2023年Q2经济出现二次走弱，但价值风格相对于成长风格并没有大幅跑输。随着经济弱的冲击进入尾声，估值、政策变化和年度风格可能形成共振，有望带动下半年市场风格变化，价值风格可能会比较强。第三，中报临近，从业绩兑现的角度看，2023年上半年消费板块景气预期持续走强，周期板块中可关注钢铁、石油石化。

未来3个月配置建议：金融地产（政策敏感性高+牛市初期beta+低估值）＞消费（估值中等偏低+超跌反弹+关注经济企稳相关）＞周期（长期逻辑好+大宗商品价格下跌或逐渐接近尾声）＞硬科技(供需错配缓解+短期超跌反弹机会）＞软成长（长期逻辑好+前期涨幅高+中报后根据业绩分化）。
------------------------------------------------爱建证券 研报：周一沪深股指冲高受阻震荡小幅回落，股指前市双双跳空开盘后即在权重股的带领下快速上冲（中性） 周一沪深股指冲高受阻震荡小幅回落，股指前市双双跳空开盘后即在权重股的带领下快速上冲，但由于上周五多方能量的集中释放，多方短期的做多动能略显不足股指呈现冲高受阻震荡逐级回落走势。全天地产和券商板块整体延续强势，午后零售和汽车板块出现异动表现活跃，市场板块热点形成切换轮动。板块热点方面除了医药板块以外，其余板块均有不同程度的上涨，其中商业百货、汽车产业链和房地产服务板块表现活跃涨幅居前，个股涨多跌少。最终沪深两市收盘均小幅上涨，全天两市成交量1.1万亿继续增加并重回万亿水平，市场活跃度提升多空争夺趋于激烈。

继上周党中央、国务院对下半年经济工作提出全面部署战略规划，31日国务院办公厅转发了国家发展改革委关于恢复和扩大消费二十大措施的通知，提出了提振经济的一系列具体实施细则，明确预示了下半年消费将成为经济增长的主要拉动力。受消息影响投资者对未来经济增长的向好预期显著提升，市场信心得以明显提振。我们明确在管理层不断释放提振经济和维护市场的背景下，市场的政策底已经初具雏形，但真正的市场底仍还是有一个需要反复确认的过程，因此周一股指冲高受阻的震荡反复也在市场的预期之中。欧美不断加大对乌克兰的军事援助，欧美新一轮援助导致俄乌战争冲突持续升级并趋于长期化，欧盟对俄罗斯展开新一轮制裁，半岛和南海地缘政治局势对峙升级趋于恶化，中东国家和以色列之间纷争不断，苏丹内部武装出现持续内乱，市场的不确定性增加并对资本市场产生了极大的影响。美国把中国作为主要竞争目标肆意打压诽谤，并联合部分国家把经贸科技问题政治化意识化不断制造单边制裁，中美双方矛盾摩擦螺旋升级日益扩大；欧美一系列限制政策严重扰乱了全球产业链和供应链的稳定，全球去美元化浪潮日益兴起，美元作为世界储备货币老大的地位受到挑战，经济形势趋于严峻复杂。
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