水井坊2023年半年报投资者交流会要点速览

中信酒类水井坊 2023年半年报投资者交流会要点速览

🔺2023H1业绩表现
- 主要指标：上半年实现营收 15.3 亿元，受Q1库存影响，同减 26.4%，归母净利润2.0 亿元，同减 45.2%；其中单 Q2 实现营收 6.7 亿元，重返增长，同增 2.2%，归母净利润 0.4 亿元，同增 508.4%，销售回款 8.1 亿元，同增 9.4%，经营现金流量净额 0.3 亿元，由负转正，合同负债 10.9 亿元，环比 Q1 末提升 0.9 亿元。
- 产品：分产品来看，23Q2 高档/中档酒收入 6.27/0.40 亿元(+0.61%/+102.91%)，毛利率分别-1.92/-4.00pct 至 83.25%/63.07%，中档酒高增主要得益于天号陈开始铺货。高档酒中，臻酿八号因会战模式表现优异、宴席场景恢复更快录得更高增长（6.20已上调终端零售价+30元/瓶），而井台和典藏相对承压
- 库存：2023年6月底整体渠道库存（包含省代+T1+门店）回到健康水平，相较2022年12月大幅下降，相较2022年6月同期水平仍有持续下降，其中八号库存更良性
- 市场：8大重点省份市场相对来说好于全国其他市场（其中江苏市场将持续重点投入）部分非重点市场和城市也有令人惊喜的表现

🔺2023年行业展望：
- 经济复苏将刺激消费，但预计不会立竿见影，降低渠道库存仍是行业面临的持续挑战
- 预计行业竞争持续加剧，赢取市场份额是成长的关键，因此需要增加对消费者及渠道的投入以加速动销
- 受当前消费降级影响，次高端及以下价格带产品较500至1000元价格带韧性更强，因后者的主要消费群体中小企业受冲击更大
- 行业马太效应显著，知名强势品牌更具增长潜力，领先的高端品牌“降维打击”,以性价比抓住短期“价格下沉”的细分市场。强势地方品牌形成规模，向周边省份扩张，品牌影响力不断上升，进一步挤占市场

🔺2023下半年及全年公司展望：
- 业绩目标维持不变：全年持续改善生产力和投资效率——Q1降低社会库存以及保持稳定的价值链（实际营收-40%）；Q2重返增长（实际营收+2%）；Q3双位数增长；Q4更高双位数增长
- 中秋国庆：从长期来看消费升级、市场高端化的机会仍然存在。短期行业仍然面临大的挑战，预计下半年仍处于调整期，竞争情况仍将激烈，其中宴席场景会相对稳定，电商部分预计有较快成长。公司预计今年中秋动销相对于去年同期会更优。公司高端产品的市占率仅有4.5%，仍有较大成长空间
- 工作重点：持续提升品牌力及高端化；强化渠道通路；优化组织结构，提升企业声誉
- 邛崃项目：一期新厂投27.56亿，占地面积350亩，已于2022年11月拿到生产许可证，新增原酒酿造能力2万吨，新增储存能力6万吨；二期项目投资额40.48亿，占地面积735亩，建成后新城曲药生产能力3.5万吨/年、酿酒生产能力1.3万吨/年、罐区储存能力6.4万吨、陶坛库储存能力5.27万吨、包装车间生产能力3.3万吨/年
- 费用投放：在消费者培育（比如白酒学坊，文化美学体验馆等），聚焦于水井坊独特品质的认证和产品体验；推进产品传播等品牌建设投入，加强品牌特性曝光，从马太效应中受益；加速拓宽圈层，持续与体育、艺术圈层的合作；加强新一代井台的产品推广，将是费用投放重点