拉卡拉顺周期启动，抓紧上车——第三方支付IT享受宏观经济全面复苏的龙头厂商

拉卡拉 顺周期启动，抓紧上车——第三方支付IT享受宏观经济全面复苏的龙头厂商

0724 ZZJ会议极大提振市场信心！！！重点提出“发挥消费拉动经济增长的基础性作用”，利好第三方支付板块一句话总结：顺周期启动！经济拉开全面复苏的大幕！拉卡拉有望重回 疫情前正常的经营10亿+利润，弹性巨大；目标市值三年随经济回升，360亿（12亿*30xPE）

1.事件：公司周末发布半年报：2023年H1，公司实现营业收入29.69亿元，同比下降1.37%；实现归母净利润5.11亿元，同比增长54.69%；实现扣非净利润2.82亿元，同比增长9.99%。本次Q2受子公司21年诉讼影响，为一次性业绩损失；Q2加回计提坏账减值（8865万元）后扣非净利润为1.85亿元，同比大幅增长136.45%。公司Q2 6月27日已经授予了股权激励；考虑小几百万的Q2股权激励摊销，实际Q2的经营层面的扣非净利润 环比好于Q1的扣非净利润随着线下消费需求持续复苏，叠加三方支付行业出清，支付业务利润弹性有望逐季体现。

2.点评：
（1）2023Q2业绩持续增长，支付业务迎上行拐点。2023H1，公司实现营业收入29.7亿元，同比下降1.37%；其中，支付业务、科技服务分别实现收入25.41亿、2.05亿元，同比变动-0.54%、14.73%。2023Q2单季，公司实现收入14.47亿元，同比增长0.42%；实现归母净利润2.54亿元，同比增长233.55%；实现扣非净利润0.96亿元，同比增长22.87%；
（2）盈利能力持续提升，研发加码“AI+支付”场景。2023H1，公司整体毛利率为29.44%，同比去年同期提升1.59个百分点，主要系数字支付业务毛利率提升带动。2023H1公司研发费用为1.13亿元，同比增长3.65%，研发费用率同比提升0.21个百分点，研发投入持续加码。具体来看：一方面，公司聚焦于商户数字化经营能力搭建，积极探索AI在语音交互、内容生成、管理决策等层面的功能落地；另一方面，公司自主研发了清结算系统、智能风控系统、大数据中台等产品，全面赋能“AI+支付”场景。
（3）线下消费复苏带动流水回暖，科技服务实现多点开花。支付业务方面，2023H1累计支付交易流水2.27万亿元，同比下降2.72%，恢复至去年同期较高的交易额水平；小微商户扫码交易快速增长，交易流水5251亿元，同比增长17.48%，收单规模继续保持业内领先地位。科技服务方面，公司的智能语音、员工培训、报告机器人 等产品也成功落地，2023上半年AI+大数据相关服务收入近800万元；同时，2023H1"支付+"行业数字解决方案实现收入0.45亿元，同比增长25.47%，公司某方案已成为某知名品牌新能源汽车线下独家收款方式，2023年上半年交易总量突破35亿%，科技服务有望继续成为公司新业绩增长动力。

$拉卡拉(sz300773)$