联创光电2023中报业绩点评

东吴电子|联创光电 2023中报业绩点评激光业务稳定增长，超导业务多领域布局打开长期成长空间 $联创光电(sh600363)$

#投资收益增速放缓 #主业盈利坚挺保障23H1业绩符合市场预期： 2023年上半年公司实现营收16.6亿元，同比下降25%，实现归母净利润2.1亿元，同比增长20%；Q2单季实现营收8.7亿元，同比下降12%，环比增长10%，实现归母净利润1.2亿元，同比增长4%，环比增长28%。23H1公司核心利润来源参股子公司宏发电声归母净利润增速放缓，23H1利润同比增速下降15个百分点至10%；23H1公司核心主业业绩实现稳定增长：1）激光系列产品营收1.2亿元，同比增长14%，净利润3170万元，同比增长34%。2）智能控制器业务实现营收10.0亿元，同比微降3%，归母净利润0.6亿元，同比减少10%，主要系公司调整智能控制器产品结构同时计提新厂房折旧所致。3）高温超导感应加热设备当前在手订单超60台，报告期内已经交付6台。

#高温超导磁体技术全球领先，#多领域布局打开长期成长空间： 高温超导产业是公司未来重点聚焦发展方向，当前超导业务布局已经从感应加热设备拓展至晶硅生长炉等领域。高温超导感应加热设备目前已经实现市场0-1突破，当前公司在手订单超60台，报告期内已经交付6台，1-N市场拓展逐现成效；新领域布局方面，公司持续开拓高温超导磁体新应用场景，当前已经与硅单晶生长炉设备厂商合作，加速研发光伏及半导体级磁控硅单晶生长炉用高温超导磁体，有望进一步打开数百亿级市场空间，构筑公司业绩新增长极。

#激光产业盈利增长稳健#智能控制器业务持续优化产品结构： 激光产业板块：公司持续加大更高性能产品研发，成功研发出更轻巧、更高电光效率和亮度的器件产品，已批量生产贡献营收。当前公司泵浦源、激光器等产品订单饱满，产能处于满负荷生产状态，同时正有序扩充产能，助力营收稳健增长；智能控制器业务持续优化产品结构，智能控制器产品重点布局汽车电子与工控领域，同时不断提升高端光耦产品生产能力，产品结构优化初见成效，23H1毛利率同比提升3.2个百分点至19%。

盈利预测与投资评级：我们预计公司23-25年归母净利润分别为4.5/6.2/7.7亿元，对应23-25年PE分别为35/27/21倍。

风险提示：高温超导业务产能扩产不及预期；高温超导业务在新领域应用超导磁体产品研发不及预期；背光源及线缆业务剥离不及预期

中泰电新：电动化智能化新阶段，重视中国资产的全球竞争力

7月26日，小鹏汽车 宣布与大众集团签署了战略技术合作框架协议以及大众汽车集团对小鹏汽车战略性少数股权投资的股份购买协议；大众以7亿美金获得小鹏4.99%的股权， 合作内容。小鹏与大众将利用各自的核心能力以及小鹏汽车的G9平台以及Connectivity和ADAS软件，共同开发两款以大众汽车品牌在中国市场销售的B级纯电动汽车车型。 这些车型预计将于 2026 年开始生产。 合作意义。大众集团拥有世界一流的设计和工程能力，是传统汽车制造的基石。而小鹏拥有先进的智能电动汽车技术，拥有电动汽车平台和 ADAS 软件的全栈技术，是电动化&智能化的核心。大众意图通过小鹏的合作为智能化变革做好准备，而小鹏可通过技术共享摊薄G9平台开发成本。 当前汽车产业百年大变革，电动化+智能化逐步成为汽车竞争的核心，而在这个阶段，中国企业逐步由传统汽车制造时期的技术引进过度到新能源时期的技术输出。无论是宁德时代 -ATL，宁德时代-福特技术授权，还是当前小鹏-大众，上汽-奥迪的技术合作，均体现了中国企业全球的竞争力。锂电各环节国内估值低位，但其在全球竞争力凸显。 全球电动化率尚处于低位，智能化的逐步成熟亦将加快电动化的增长斜率，新能源板块调整至今，胜率以及赔率已较为充分，全球电动化智能化大趋势下，中国企业应拥有全球视角下的溢价。建议关注：1）白马主线，宁德时代/亿纬锂能 /璞泰来 /天赐材料 /科达利 /湖南裕能 等。2）新技术，德方纳米 /黑猫股份 /信德新材 等。 风险提示：地缘政治风险，销量不及预期。