国金汽车油电共振，7月终端持续超预期，继续关注创新技术及国产替代龙头

事件：7月汽车终端景气度持续向好，连续超预期。电车新供给放量，合资油车让利，促销政策刺激需求，呈现供需双向好趋势。

点评：
1、7月地方促销政策持续、合资车企让利，7月&H2有望超预期。地方购车优惠政策持续、油车让利促销持续。预计7月，H2销量或超预期，全年同比正增长。

2、电车供给加速放量，拉动渗透率提升。小鹏G6，蔚来 ES6，银河L7等新车加速放量，启源A07，腾势N7等H2热门已亮相、发布。预计电车在10-30万将凭借经济性和智能化优势加速渗透。预计23年电车批售近900万，同比+38%。

3、智能化“政、技、市”如火如荼。小鹏G6、问界M5高阶智驾版已开启交付，理想、蔚来等也加快布局；L3相应法规有望落地，电车智能化趋势愈发强劲。

投资建议：持续推荐低成本 & 创新龙头和国产替代两大方向。
1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代 、恩捷股份 、天赐材料 等；拥有行业创新引领能力的特斯拉 和宁德时代。

从空间和兑现度看，优先关注机器人 、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好T引领板块“机器人含量”提升，核心标的是跟T研发协同的供应商：三花智控 和拓普集团 等tier1。推荐传感器（mems陀螺仪和力传感器）、丝杠、谐波 减速机、电机新技术。

关注智能驾驶迈向大模型阶段。特斯拉fsd智驾大模型逐步突破，若下半年v12效果达预期且开放，将成为行业chatgpt 时刻。产业链看，关注解决corner case 的4d毫米波、传感器清洗系统、线控执行器方向。另外，主机厂或因智驾大模型迎来价值重估和分化。

作为全球电车创新龙头，随着新车和新产能落地，我们预计4Q23-1Q24，T产业链有望迎来贝塔性爆发行情（新泉、东山、拓普、三花）。复合集流体关注设备+制造环节布局好的标的，今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发，设备端东威等、制造端璞泰来 、英联、宝明、胜利精密 等；

2）国产替代：这轮被错杀方向。国产替代空间看，关注安全件(主动(伯特利 )和被动(松原股份 ))、座椅(继峰股份 等)、执行器(恒帅股份 等)等方向。6-7月看，关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑(黑猫股份 )、隔膜设备(欧克科技 )。
$拓普集团(sh601689)$