作为一家上市企业，让股价能够如实地反映公司的内在价值，是每一个股东、管理者所希望的。
这看起来似乎并不难，因为传统经济学理论认为，价格围绕价值涨落，偏离真实价值的价格最终会被理性的投资者拉回到均衡状态。市场的内在机制，将保证股票长期价格最终与企业内在价值相一致。按照这一理论，似乎证券部门只要保证在公告、年报中真实、及时地披露企业的信息，就能实现上述目标。
然而，市场的参与者并非都是理性的。特别是在个人投资者占主体的A股市场上，先不要说理性不理性，绝大多数的个人投资者可能连基本的财务报表都看不懂，更不要说基于这些报表之上的价值分析了。
即使以专业著称的机构投资者，也不能免俗地深陷“追涨杀跌”的困局中。否则你很难理解，2022年狂赚133.94亿元，每股实现净利润10.49港元的新特能源（01799.HK），当前股价为何只有16.24元港币。这只港股在2022年12月23日，股价最低时仅有13.76港元/股。这意味着，投资者对于这只每年每股赚10多块钱的
太阳能 多晶硅企业的净估值只有不到4元钱。
同样的价值背离也出现在A股市场上。以银行股为例，
交通银行 目前的每股净资产是11.73元，而股价却只有5.95元/股；
农业银行 每股净资产6.53元，股价是3.6元/股；
中信银行 每股净资产是11.59元，股价只有6.54元/股。嗯，这还是涨了3个月之后的价格，在今年二月份的时候它的股价甚至不到5元/股。
这哪里是“腰斩”，简直是“膝盖斩”。
为了不让自己的市值“零落成泥碾作尘”，上市公司们使出浑身解数。
万兴科技 搭上AI快车 市值4个月增长过百亿 紧跟市场热门概念，成为上市公司在弱市之中“保命安身”的不二法门。
今年一季度，随着ChatGPT推出GPT-4模型，直接在市场上引爆一波
人工智能狂潮，AIGC相关个股怎一个“火字”了得。（AIGC，指利用人工智能技术来开发更具智能性的游戏和计算系统的学科。AIGC的工作原理是利用人工智能技术，如机器学、计算机视觉、自然语言处理等，来开发具有智能性的游戏和计算系统。）
统计显示，截至5月25日，京沪深
AIGC概念板块中涨幅居前的分别是万兴科技（上涨298.09%）、
鸿博股份 （上涨254.59%）、
昆仑万维 （上涨252.59%）和
神州泰岳 （上涨150.46%）。然而，这些领涨龙头到底成色几何呢？
以万兴科技为例，该公司最新股价是140元，而其净资产仅有6.66元/股，市净率21倍。2022年公司实现每股净利润0.32元，市盈率437.5倍。（
中信银行 已经哭晕在洗手间）
那么，到底是什么硬核科技让这家公司有如此梦幻的市盈率、市净率呢？下面是媒体对该公司部分报道，截图如下：
有概念、有产品，万兴科技成为AIGC板块龙头似乎是“实至名归”。可当笔者随手查了一下这款号称短视频出海营销神器——“万兴播爆”，在应用商店的下载量时，瞬间被惊掉下巴。小米应用商店显示，万兴播爆的下载数量是2.2万次；而号称“全球首款交互型图生图AI绘画软件万兴爱画”的下载量则是——3362次；亿图图示下载量2.9万次。
以小米应用商店国内市场占有率15.2%推算（2022年小米年报数据），上面三款软件的国内下载量约在30万以内。而这波AI浪潮给万兴科技带来多少市值增量呢？答案是140亿人民币，从今年1月份的不到50亿，飙升到目前的192亿元。
如果以30万次下载量带来超百亿市值计算，平均每个软件下载给上市公司带来的市值增加值是4.6万元。堪称小投入，大产出的典范。
马斯克高位减持
特斯拉 留住市值增长后劲
我们从上面的例子可以看到，市场并非时刻都处在理性之中，股价与内在价值之间不仅存在偏离，而且这种偏离程度往往是巨大的。比如，市净率的波动范围，既可以小到中信银行的0.6，也可以大到万兴科技的21；市盈率可以从新特能源的1.7倍，夸张到万兴科技的437倍。
传统的资产定价理论，显然不能解释现实市场中的这种背离。
如果说股价是上市公司在未来一段时间内获得的预期收益贴现值，那么股票市场的波动（或异常波动）则是投资者对一系列事件影响未来获益的主观判断。而我们知道，凡是涉及到对未来的预测，都不可避免地受到参与者认知水平的影响，从而在价值判断上带来偏差。同时，受到市场上过分乐观或过分悲观的情绪影响，会将这种偏差会放大到夸张的地步。
一家负责任的上市公司和大股东，会在投资者情绪出现异常的时候，适时采取措施来抑制股价的非理性波动，维护上市公司市值和整个市场的稳定。
最典型的例子是
特斯拉。2022年初，得益于各国推出新能源扶持增持，特斯拉电动汽车销量、净利润等各项指标连创纪录，股价从2019年的11.80美元/股，一路飙涨至当年11月份的414.50美元/股高点，市值突破1.2万亿美元大关，且仍有继续上涨的趋势。
而在当时，特斯拉全年的销售收入也不过500多亿美元，仅是市值的二十分之一不到，股价已经蕴藏巨大风险。在这个时候，创始人马斯克不断在
推特 上“吃风”，询问网友自己是否要减持特斯拉股票，并发起民意调查，如果获得社交平台的用户支持，他将减持手上10%的特斯拉股票。
看到连创始人都觉得自己公司股价偏高，狂躁的投资者们开始逐渐冷静下来。
随后，特斯拉股价结束升势，开始掉头向下。最低时，股价曾跌到2023年1月份的101美元，目前则稳定在200美元一线。
现在回过头来看，马斯克在公司股价高位时，逆势发声，可能是出于自己的某些利益考量，但在结果上不失为保护投资者利益的一桩“善举”。
万兴科技和特斯拉，从正反两个方面说明预期管理对股价影响的有效性，也为指导上市公司的投资者关系管理工作提供了一种借鉴。
做实价值传播 与市场情绪形成共振 注册制背景下，A股上市标的正处在不断“贬值”的趋势之中。以前仅凭一个“壳”资源，就可以估值40亿的时代，已经一去不复返。
现在的京沪深三地交易所里，每天有5400多家上市公司挂牌交易，时刻在争夺A股市场中为数不多的存量资金。只有那些能够持续得到投资者关注和青睐的标的，才能得以提升市值、获得后续融资的机会。进而，依托资本市场的资金注入，最终在实体竞争中笑到最后。
可以说良好的投资者关系管理，已经不再仅仅是上市公司形象建设的需要，而是上升到关乎企业生死存亡的高度。
为了吸引资金关注，一些上市公司不惜动起了“歪脑筋”，“蹭热点”、“炒概念”一度大行其道。
比较典型的是更名、跨界等形式。前者是公司更名时加入“科技”“能源”“高科”等关键词，摇身一变成为热门概念股，以此混淆投资者的判断，推动股价上涨；后者是以跨界投资、并购等形式追逐市场热点、炒作概念。跨界计划最后往往半途而废，将一批批股民套在半山腰。
这些损害市场诚信的行为，最终迎来了监管部门的严厉打击。据统计，2022年全年，先后有超60家A股上市公司因“蹭热点”、“炒概念”等行为被交易所下发监管关注函。部分公司在监管连续下发多次问询函后被采取处罚性措施，亦有个别投资者因“炒概念”导致股票异常交易被采取监管措施。
2022年11月下旬，证监会制定印发《推动提高上市公司质量三年行动方案（2022—2025）》，明确提出：加强对“蹭热点”“炒概念”以及上市公司相关方操纵行为的监控处置和打击力度。
那么，有没有一种既可以规避监管风险，又能让公司紧跟市场主流热点的办法呢？答案无疑是肯定的。
下面这张图，是在风险投资领域广泛应用的“技术成熟度走势图”，它描述了一个新兴技术从概念被市场知悉，到最终产业化这一过程中，市场对其期望值的走势。我们看到，一项新技术，市场对它最狂热的阶段往往是技术萌芽期，我们称之为”期望膨胀期“，等到真正能够产业化的时候，对它的关注度反而没有最开始那么高了。
这也可以从侧面解释为什么A股市场特别热衷于概念炒作了。
萌芽期的新技术通常还处于实验室阶段，虽然只是做出一个雏形，距离大规模应用尚有各种各样的不完善，但经过媒体为了吸引眼球的大肆炒作，让人们对该技术的盈利前景充满了各种乐观预期。
但凡有个上市公司与这些概念挨边，乐观预期就相当部分会转化为买入行动；投资者的大量买入行动，刺激股价的上涨；上涨产生赚钱效应，又引来更多投资者的跟风；由此形成一个不断自我激励、自我强化的闭环系统。
这像极了我们曾经经历过的ChatGPT，
元宇宙、
固态电池等等炒作。
我们知道，一项技术从实验室的样品到工业化生产的产品之间，其实存在巨大的技术鸿沟。比如
石墨烯，仅仅有一层原子那么厚，这种石墨晶体薄膜的厚度只有0.335纳米(1纳米=10亿分之一米)，把20万片薄膜叠加到一起，也只有一根头发丝那么厚。
那两个获得诺贝尔奖的石墨烯发现者，最开始是用胶带粘在石墨上，一层层用手工的方式剥离下来的。一旦到了产业化应用，需要成百上千吨石墨烯的时候，用胶带撕石墨的方法肯定是不行的。这也是为什么，石墨烯自2004年在实验室被发现后，历时12年，到2016年时生产成本仍然高达500元/克的原因。
如此高的成本，直接限制了石墨烯的产业应用。尽管掺杂石墨烯的
锂电池可以指数级的提高充放功率，彻底解决后者充电慢的痛点（想想一节电池哪怕只放一克的石墨烯，成本都会直接飙升10倍以上）。
这时，如果突然有一家公司说“我解决了石墨烯电池的产业化难题”，并生产出实际的产品公开对外发售，囿于惯性思维，人们会认为这家公司拥有世界领先的技术。技术萌芽期的高期望值叠加“石破天惊般的领先技术”，那股价还不得涨到天上去？
还真有家公司这么做了，股价在短短3个月内涨了200%，市值增加了几百亿。事后了解，那件曾专门召开声势浩大发布会的石墨烯产品，在卖光1000套后，尽管买者仍然踊跃，却再无消息。1000套价值不到千元的产品，带来几百亿的市值增加，这买卖堪称“绝绝子“！
这种玩法，还在市场上以各种面目出现，上市公司、投资者
都乐 在其中。
只是，它对投资者关系管理从业者的能力，提出了新挑战。提高上市公司股价表现，不再仅仅是发几篇软文、开几场投资者见面会那么简单。投资者关系管理者需要拥有更多的复合型知识和能力——不但要懂媒体传播、懂上市公司信息合规披露、懂公司价值分析，现在还要了解各种新技术发展趋势、产业化前景，以及对股市技术走势的准确把握。
这样的人才堪称熊猫级的“国宝“。
下面是科技类媒体制作的一张新兴技术阶段图，不知道未来有哪些上市公司能成为其中的幸运儿。
来源：《商业与资本论》
远方是多远
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