智能汽车产业加速 中科创达有望迎来“戴维斯双击”

2023年才过去两个多月，汽车市场已经杀红了眼。

先是本月初“湖北最强购车优惠”登上热搜，东风系旗下的C6车型最高优惠达到9万元，刺激得消费者吵着要打着飞的去武汉薅羊毛。随后，多个省市、多个品牌相继跟进。
据统计，截至3月14日共有14个省市公布了汽车消费补贴政策：黑龙江省宣布，在3月8日至13日车展期间，发放4000万元资金用于开展消费者购车优惠补贴活动；深圳龙岗区则宣布了单台车最高1.5万元、总额不超过3000万元的补贴计划。
在汽车市场的一片厮杀中，智能汽车 业务占总收入三分之一强的 $中科创达(sz300496)$却似乎并未受到影响，3月13日该公司在投资者互动平台上表示：智能汽车软件开发的需求与汽车出货量不直接相关。
对此业内人士认为，发轫于湖北的这波降价潮，可以看作是传统燃油汽车厂商在新能源汽车强势崛起的大背景下，通过主动清理库存来加快转型的战略性举措。
未来，以新能源为代表的智能汽车将占据行业的主赛道，而作为智能汽车中专业从事操作系统的中科创达 ，将凭借自己在行业中优势地位获得发展红利。
业务多级进化收入利润双双驶上快车道
资料显示，中科创达主营业务定位于操作系统技术，通过集中资源在Android、Windows、Linux操作系统以及智能视觉、智能语音、UI引擎和安全相关技术进行持续开发和投入，产品和服务广泛应用于智能手机、智能物联网、智能网联汽车、智能行业等领域。
2008年，创达凭借敏锐的战略眼光与技术积累，在国内率先开展 Android系统产品的研究开发，并于2009年全面转向Android系统生态。此后，该公司基于对基础软硬件的理解以及抽象出的核心技术，通过技术迁移复用与对外并购不断拓宽自身业务边界，于2013年、2014年开始布局无人机、VR、机器人 、摄像头等物联网智能硬件及汽车座舱软件业务，并逐步与ARM、高通 成立物联网领域联合子公司安创空间、创通联达，并收购爱普新思、慧驰科技、Rightware等智能汽车相关标的。2020年通过定增进一步发力智能驾驶，收购了智驾公司辅易航；2022年开始新一轮定增，布局物联网领域与边缘计算，在具有广阔前景的产业提前卡位，维持公司在智能操作系统领域的优势地位。
2022年，中科创达实现营业收入54.45亿元，较上年同期增长31.96%，实现归母净利润7.69亿元，较上年同期增长18.77%，实现扣非归母净利润6.75亿元，较上年同期增长17.33%；2022年度公司经营性净现金流为4.97亿元，较上年增长257.25%；2022年度在人员增长15.39%的情况下，收入增长超过30%，人力资源效能提升14%。
从收入构成来看，中科创达已形成手机、汽车、物联网为代表的三轮业务驱动。
2022年该公司在智能手机软件业务上实现营业收入18.91亿元，较上年同期增长 16%，毛利率为45%；智能汽车业务实现营业收入17.93亿元，较上年同期增长 46%，毛利率为 49%；智能物联网业务实现业务收入17.61亿元，较上年同期增长39%，毛利率 22%，其中智能计算模块及整机产品相关收入为15.4亿元，较上年同期增长35.23%。以边缘计算产品为核心的智能行业相关收入也已初具规模，全年实现营业收入2.2亿元。
聚焦操作系统形成核心力智能汽车业的“微软 ”
2021年11月，微软股价冲上346.45美元/股的历史最高点，此时它的市值是2.48万亿美元，为全球第三高，目前股价虽然有所回落，但总市值仍有1.9万亿美元。微软的高市值与其在电脑操作系统和办公软件领域的霸主地位密切相关，可以说人们使用除了苹果 之外的每一台电脑，都在为微软提供或多或少的现金流。
微软的成功之处在于它特有的商业模式——通过持续的技术更新和迭代，在电脑操作系统和办公应用软件领域形成事实上的行业标准（想象一下Win10、Win11、Word、Execl、PPT，哪一个是白领分分钟离得开的？），进而形成高度的客户粘性，而且其软件产品一旦开发出来，销售的边际成本几乎为零（Office365办公套装研发出来，卖一套和一万套虽然收入相差万倍，但成本却增加很少）。
这一点上，中科创达与微软有异曲同工之妙。它的成功之处在于对手机、汽车、物联网三大智能系统，在软硬件产业链节点上的精确卡位。
以手机上的安卓系统为例，谷歌作为原始开发商提供的开源版本仅涵盖基础功能，与成熟商用版本有较大差距。一方面，CPU芯片、摄像头、屏幕等底层硬件商，需根据芯片、元器件、通信制式等对基础系统进行软硬件认证、调试、优化；中兴、小米、oppo、vivo、一加、锤子等终端商为提升市场竞争力则需对基础系统进行定制化、差异化开发。而要实现这种对系统的适配、优化、测试，需具备同时对软、硬件有着深刻理解且庞大的工程师团队，而应用层以下的庞大开发环节又难以为硬件及终端商带来直观收益，且低通用型环节对巨头整体战略重要性较弱，因此出于可行性及经济性考虑，上述各方会选择与第三方软件服务商进行合作。
正是凭着这一精确卡位， $中科创达(sz300496)$ 在智能手机操作系统业务中赚得第一桶金。随着以纯电、混动为代表的智能汽车兴起，车机系统也从地图导航、蓝牙、媒体播放等简单功能，向无人驾驶、语音交互等复杂操作系统进化，这些车载智能操作系统又大多移植自Android、Windows、Linux等手机系统，中科创达顺势将自己的技术优势和经验积累移植到汽车业务板块中，并占据所处细分行业的头部位置。
仅以中科创达2022年年报披露的智能网联汽车产品——kanzi（一种汽车人机交互系统设计工具）为例，目前已实现“国内90%以上，全球50%以上的市场占有率。”也就是说，目前国内每生产100辆智能型汽车，就有90辆要使用kanzi的设计引擎并缴纳授权费。据了解，中科创达在kanzi上的单车引擎授权费用为8元，如果再使用里面的某些模块，上市公司又能获得单车70-120元的授权费用。2022年度，公司在智能汽车业务实现营业收入17.93亿元，较上年同期增长46%，远远超过智能汽车行业18.8%的平均增长率水平。
业内人士预测，未来随着L3、L4级无人驾驶功能的加入，汽车上的传感器摄像头、激光雷达、毫米波雷达等功能设备将越来越多，中科创达在kanzi上的授权费收入将水涨船高，有可能达到1000元/辆级别，是现有规模的10倍。
除此之外，中科创达的E-Cockpit、车内外视觉AI、多屏互动互联（集成Edge Connect）等众多产品，也将也将从中收益。
独特的产业链卡位和所处行业的巨大成长空间，让中科创达成为众多机构眼中的“香饽饽”。据统计，最近90天内共有31家机构出具研究报告，其中买入评级26家，增持评级5家；机构目标均价为133.63元

作者：商业与资本论