大中矿业（001203.SZ）投价报告

🔥中信证券 金属大中矿业 （001203.SZ）投价报告：立足铁锂矿山，助力战略资源自主可控 $大中矿业(sz001203)$

⭐核心观点：公司是国内领先的独立铁矿采选企业，铁矿石产量未来三年具备翻倍预期，且成本优势突出。2022年起公司进军锂矿新能源材料行业，目前已布局湖南、四川两处锂资源基地。作为本轮跨界锂行业公司中少有的矿企，我们认为公司在矿山勘探建设、采选产线施工以及成本控制方面具备显著优势。未来有望成为锂行业不容忽视的参与者！

1⃣公司是国内领先的独立铁矿采选企业，在内蒙古和安徽布局两大矿山基地，铁矿石储量合计5.16亿吨，主营产品为铁精粉和球团。2022年，公司营收和归母净利润分别为40.58/9.77亿元。

2⃣公司铁矿石业务扩产迅速，成本优势突出。公司目前拥有约1500万吨铁矿石和270万吨球团产能，远期铁矿石产能将达到约2000万吨/年。2022年公司铁精粉产量约320万吨，公司计划在2023-2025年分别实现400/500/600万吨产量目标。铁矿石产品产量接近翻倍。2022年公司铁精粉的平均生产成本为320.8元/吨，毛利率为64.0%，高于行业平均值19个百分点。

4⃣2022年11月，公司约定在湖南临武县投资建设4万吨/年碳酸锂项目并于2023年4月获得鸡脚山锂矿探矿权。2023年8月14日，公司以42.06亿元竞拍获得四川马尔康市加达锂矿勘察权。预测勘查区块氧化锂平均品位1.26%，氧化锂推断资源量37万吨至60万吨，折合碳酸锂当量92万吨至148万吨。

🧧投资建议：我们预计公司2023/24/25年归母净利润为10.11/15.24/20.13亿元，我们选取2024年业绩预测作为基数，给予公司2024年15倍PE估值，对应公司合理市值为229亿元，未来一年合理目标价为15元/股，首次覆盖并给予“买入”评级。