百联股份：收购百联时尚81%股权，加速协同打造差异化竞争

百联股份 ：收购百联时尚81%股权，加速协同打造差异化竞争 $百联股份(sh600827)$

事件：8月14日公司公告称，拟以7116.07万元收购上海市商业投资（集团）有限公司（简称“商投集团”）持有的上海百联时尚品牌管理有限公司（简称“百联时尚”即the bálancing买手店）81%股权。交易完成后百联时尚将成为公司全资子公司并纳入合并报表范围。

点评：
百联时尚股权情况：商投集团为百联集团全资子公司，与公司构成关联方，百联时尚由商投集团和百联商业品牌共同出资设立，注册资本2.3亿元，其中商投集团/百联商业品牌分别持股81%/19%。

百联时尚估值情况：以5月31日为评估基准日，百联时尚净资产账面值为7295.73万元，评估值为8785.27万元。本次股权转让以评估值为基准，经协商百联时尚81%股权转让价格约为7116.07万元。

百联时尚财务概况：22年/23年1-5月百联时尚实现营收1651.19/1070.32万元，净利润-2221.31/-1014.18万元，净资产分别为-9690.08/7295.73万元。

并购意义：百联时尚历经5年孵化、培育和发展，已积累丰富的品牌资源、稳定的消费群体、良好的业内口碑。本次股权收购有助于进一步提升公司治理结构、打造核心差异化竞争力、加速资源协同、理顺股权和管理关系，同时对百联时尚后续发展形成有利支撑。

投资建议：公司占据上海多个优质稀缺物业点位，综合百货业务疫后随出行客流和线下消费开启业绩修复，其中奥莱业态展现出强劲复苏潜力，且多措并举推动连锁超市业务持续减亏，此外建议关注后续市内免税新政落地可能为公司带来的潜在增量。预计23-25年归母净利润为7.5/8.9/10.0亿元，当前市值对应23-25年PE为32X/27X/24X，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动；疫情超预期；行业竞争加剧等。