华翔股份23H1业绩简评

天风家电孙谦团队白电业务订单充足，加工件占比持续提升——华翔股份 23H1业绩简评 $华翔股份(sh603112)$

事件：公司23H1实现收入15.35亿元，同比-12.08%，实现归母净利润1.76亿元，同比-1.96%，实现扣非归母净利润1.55亿元，同比+5.09%。其中23Q2实现收入7.74亿元，同比-10.08%，实现归母净利润1亿元，同比+25.25%，实现扣非归母净利润0.88亿元，同比+29%。收入业绩符合预期。

核心白电压缩机零部件业务增长较好，生铁业务收入略有拖累。收入的下滑预计可能主要来自于Q2生铁业务收入减少（库存在Q1已经卖完，Q2未开工），22Q2生铁业务收入贡献约1.3亿左右，若去掉生铁业务收入对22H1的贡献，则23Q2收入同比为5.5%左右。分业务看，白电压缩机零部件业务由于23H1下游白电行业的高景气度，使订单量整体充裕，加之新产能扩充对供应能力提升的保障，产品销量实现两位数的增长；下半年，公司将重点提升加工件和组装件的交付能力。工程机械零部件业务订单量同比有所收缩。汽车零部件业务的销量保持稳定增长，23H1已完成了多款“轻量化材料铸件”的小批量交付和审核认证。

业务结构变化带来利润显著提升。2023年H1公司毛利率为23.37%，同比+5.61pct，净利率为10.76%，同比+0.95pct；其中2023Q2毛利率为25.05%，同比+8.22pct，净利率为12.23%，同比+3.78pct。公司2023年H1销售、管理、研发、财务费用率分别为1.01%、5.27%、3.46%、1.8%，同比+0.25、+1.38、+0.7、+0.55pct；其中23Q2季度销售、管理、研发、财务费用率分别为0.96%、4.89%、3.98%、1.41%，同比+0.27、+1.17、+1.23、+0.89pct。公司单季度净利率显著上升，主要来自于业务结构的变化，其中加工件收入占比的提升，以及生铁业务的减亏所致。管理费用率同比提升，主要由于薪酬及福利和折旧及摊销费用同比分别+36%/38%所致。

公司向特定对象发行股票，发行对象为华翔实业，华翔实业以现金方式认购本次发行的股份。发行价格为8.19元/股，发行股票数量不超过（含）36,630,036股，发行募集资金总额不超过（含）3亿元。本次发行目的主要为：1）补充营运资金，提高公司资金实力；2）优化资本结构，增强公司抗风险能力。华翔实业通过认购本次向特定对象发行股票体现了对公司支持的决心以及对公司未来发展前景的信心，同时增强了公司可持续发展能力，有利于提升公司投资价值，进而实现公司股东利益的最大化。

投资建议：公司为铸造业行业龙头，核心业务白电压缩机订单持续向好，市场份额逐渐提升，且收入中利润率较高的加工件占比逐渐提升；同时，公司收购上游生铁厂，实现垂直产业链整合，进一步优化成本，提高利润水平。此外公司也积极开拓汽车零部件业务，围绕自身的核心优势，打造多元化的增长路径。我们看好公司未来的发展，推荐关注。