飞龙股份（四）不一样的共振

都喜欢和指数、板块共振。今天飞龙表现的还算稳健，没有涨停就继续写。

来说一个飞龙此前特别的一次共振：和新一届管理层的共振

前面说到过飞龙股份 不是单打独斗闯荡大A，而是有其“兄”擅长六味地黄丸的宛西制药站在身后，一同前来的还有仲景食品 ，而整个宛西门派在背后默默支持。
宛西制药股份有限公司创建于1978年，主要生产以“仲景”牌六味地黄丸、逍遥丸、西洋参地黄丸和“月月舒”牌痛经宝颗粒为代表的系列中成药产品，现已发展成为经营中药制药、汽车配件、药用包装、妇女卫生用品、药品零售、健康食品等多产业，控股十家子公司，拥有员工万余名的现代企业集团。
虽然没有直接的股权关系，但从同一掌门人角度来看，观仲景可知飞龙。

仲景宛西制药股份有限公司（以下简称宛西制药）经过几十年发展，形成了仲景工业、仲景农业、仲景商业等7大板块联动发展的新格局。其“药材好，药才好”的Slogan，更成为行业标杆。尤其是最近两年，作为张仲景中医药文化的传承者与创新者，宛西制药在弘扬中医文化方面，更做出多种创新，成为中医药国潮的引领者。作为一家中药制药企业，仲景宛西制药充分利用八百里伏牛山“天然药库”的资源优势，打造仲景品牌，传承仲景精神，研发仲景方剂，制造仲景名药，使以仲景文化为代表的传统中医药文化在企业的文化建设中得以新生，也使宛西制药的企业文化在传统中医药文化的浸润中得以升华，走出了一条创业、创造、创新的中医药文化传承弘扬之路，成为新时期通过文化建设实现企业大跨越大发展的先行军。
谁都知道，中医药领域争议很多，这里我不展开，就看宛西制药的愿景如何，是不是一家踏踏实实做事的公司，产品是不是做一个成一个，能同时做好中医药和汽车配件业务，后续的多元化又将如何？
端午期间做了大量的分析，得出结论，飞龙是一家踏踏实实做事的公司，而不是蹭概念的公司。
不但查阅了资料，也找当地的人进行了细节口碑的了解，下面接着说：
飞龙股份6月9日召开的第八届董事会第一次会议决议公告显示：董事会选举孙锋担任公司第八届董事会董事长。
孙峰是实控人孙耀志之子，请看网上公开信息介绍：

孙锋，出生于1975年9月，现任宛西控股董事、宛西制药董事长、总经理。1997年9月至2000年4月在北京埃特 玛多功能膜材料有限公司任销售部经理；2000年4月至2003年12月就学于新西兰梅西大学，攻读商业管理研究生课程；2004年1月至2006年1月任上海月月舒妇女用品有限公司总经理；2006年1月至2008年1月，任宛西制药总经理助理；2008年1月至2017年9月任宛西制药董事、总经理。2017年10月至今任宛西制药董事长、总经理2014年4月至今任宛西控股董事。
网上信息可能有不完整的地方，但是初步梳理就是“老掌门”对“新掌门”十分满意，而新掌门也不是凭空接手，十几年来逐步熟悉了整个集团的业务，老掌门也放心让他带领飞龙继续前行。而6月9日恰好出现了飞龙股份的“共振首板”，可以理解为市场对孙峰掌舵的飞龙股份充满信心吗？
我又找到一段一季报后的调研交流录音，虽然没时效性，但是可以辅助梳理下自己的理解是否正确。由于董秘有口音，听的耳朵都快炸了，为了能更好的理解，艰难听完了。
听完给我的感觉是董秘很务实，不是那种口若悬河型，互动完常会说一句“不知道我的回答讲明白没有”，先发一下我艰难摘录的方言版（可能有不准确），想看我后面的梳理和理解可以直接跳过下面这段灰底内容。
董秘介绍了下今年一季度的营收和业绩，相对去年来说有了比较大的增长，实际上是涡轮增压器壳体为主的业务贡献比较大。当然和前两年订单受影响，今年陆续恢复有关。去年不利的制约因素：原材料、芯片短缺、疫情等暂时都没有了。
去年业绩端利润下滑比较多，但八九月原材料回落后，利润率回升，一季度则是更加正常的状态。

涡轮增压器壳体占了快一半，尤其是这个产品单价比较高，随便涨点对营收贡献比较大的。

说到Q2业绩预期，不便披露，他个人感觉不会比Q1差。

提到液冷，他说了此前也没特别大的关注，三月底他了解过22年非车业务的产品，去年的量并不大，有几千万营收，占比比较小。今年的非车用业务简单梳理，目前也不太高，3月大约2个亿左右。

由于一些项目还没有批产，也涉及到很多客户要保密，液冷方案、终端用户都有，只能说目前非车端有项目在跟的客户20-30家。后期会随着项目上量进行公告。

公司新能源业务开始比较早，电子泵起步更早，08、09年就起步，阀类晚一点。今、明两年订单飞速发展。
2022年10月是公司成立70年，今年公司内部叫民用领域的元年。
从车用向民用领域的转变，在发展的基础上，把新能源产品进行再升级，开发模块化产品。当前新能源业务，涉及民用基站、液冷，光伏太阳能 储能，还包括大型农业、工业机械领域。

2020年规划的时候，定下发动机热管理业务保持规模不下滑，是底线。所以21年22年守住了30亿的营收规模，后续随着涡轮增压器的渗透率提升，市场上混动的应用等，涡轮增压器壳体的增长空间依然存在。

由于制造业是一次性投资的，当前涡轮增压器壳体产能700万只，即便去年增长，产能还远远够用。市场价大约400一只，约有28-30亿产值规模。从现有项目订单和产能爬坡情况来看，大约26-27年能实现最大产能也就是700-750万只。涡轮增压壳体这块对其它业务板块的营收能有效进行弥补，比如提升净利率等。

说到关于燃油车市场萎缩的问题，20年年底飞龙规划的目标，要把发动机热管理不低于30亿营收规模，新能源业务这块起步早，目标是借助项目在2025年新能源也能形成30亿营收，25年实现传统和新能源各占50%实现60个亿的营收规模。长远目标在公司成立80周年之际，实现总营收100亿，这个只是目标。

他个人判断可能到不了80周年就有可能实现。有了汽车端和民用端加持，快速上量的话对营有收非常好的补充。

新能源业务根据3-4月来看订单很饱满，新能源订单超过10个亿了，打个八折就问题不大。7个亿是保守的。（行业大环境，产能爬坡过程）

如果三季度末问他，他会回答的更有底气点，目前除了储能订单、液冷、5G、充电桩、农业机械、液冷方面都有项目在跟，由于客户保密的原因不便透露。

说到和友商的比较，飞龙主要是性价比高，竞争优势在新能源业务方面比较明显（举例说到了电子泵等，由于起步比较早，在国内来说品类最全，谱系最完善，不同功率、不同电压下都有产品全覆盖。公司的拳头产品在大泵方面首屈一指。而在阀类方面的策略就不一样，阀类按照差异化个性化定制，因为公司这个业务起步晚，就不能正面硬刚，只能走差异化路线。别人不做的都可以做，好多企业不爱做这种定制化业务）。

由于公司发动机热管理业务搞了70年了，大量的客户特别优质，这是最大的优势。可以说很难有竞争，通过对现有客户渠道升级，从机械泵到电子泵，通过性价比拿项目。其实可以看到公司新能源业务的客户每个报告期都在增长，从前公告过的批量供货客户已经突破80家，现在再交流时就已经120家科。
大概意思就是说，公司前两年受到大环境的多方面影响，导致利润下滑。虽然下滑，可以也守住30亿营收规模的底线。
公司看起来对外介绍的口径上，没有让人去清晰的界定传统和新能源、车用和民用业务，不过不影响理解。
我和当地的一个人聊天的时候说：如果我没分析错的话，公司大概率会有再造一个飞龙类似的内部目标。听完这段录音我找到了“民用领域元年”和“25年实现民用和传统业务各占50%实现60个亿的营收规模。”
用我的理解总结一下吧：
公司做了70年的汽车热管理业务，主流车厂几乎全覆盖，无论是品类还是客户渠道上，都具备了竞争优势。
而眼看着传统业务已经快做到了天花板，随着新能源车 对传统燃油车的挤压，公司顺应市场， 借助自身优势推出了涡轮增压器壳体这一爆款，该产品是公司向新能源汽车领域转型过渡的支撑产品。
未来随着公司的计划，个人理解会是1+N的战略，1就是做了70年的传统汽车业务，N就是公司说的民用业务，比起单一业务不断的扩产的公司，飞龙做的是依托自身的热管理技术优势、渠道优势，不断的去扩张不同的垂直业务领域(电动车、氢能、5G基站、液冷、通信、农业、储能等)，其实和单一扩产逻辑差不多。因为他有70年的“降温”技术积累，就像我前面文章写的那样，公司在缺少芯片的时候，能自己去研发自用芯片，没有技术储备能实现吗？
目标应该就是再造一个飞龙，传统业务的飞龙+民用领域的飞龙，从而实现公司从30亿营收向60亿、100亿营收规模的目标。
当然依然一切都是推理，这款涡轮增压壳体的爆款，以及新的基站、液冷、储能等业务方向，新掌门大概率是深度参与了，我这番分析后，把6月9日的共振涨停，描述为是和新一届管理层的共振，是否合适呢？
从宛西制药的历史，再去看飞龙的过渡产品涡轮增压壳体的成功，再看董秘所说的在手20-30个在跟未公告的项目和近期已经公告的订单。我想应该有助于各位加深对飞龙的了解。如有错误和遗漏，欢迎留言补充，我置顶纠错（或者下一篇再修正） $飞龙股份(sz002536)$