电动自行车龙头-新日股份

电动两轮车行业：国内迎来升级红利，海外打开增量空间。行业层面，国内市场受益于新国标催生的锂电替换需求，未来2-3年内有望释放3850万辆/年的升级空间；同时在外卖/快递等特定场景应用的快速推进有望带来约650万辆/年的市场需求。而在海外市场，受益于欧洲与东南亚的市场需求的逐步释放，预计将为行业带来450万辆出口增量。三因素共振下，我们预计行业在未来2-3年有望迎来快速发展期，远期需求合计约5000万辆，较2019年2708万辆接近翻倍。而对于行业格局，新国标要求生产企业必须具有新产品开发能力，完善的质量控制与售后服务体系，行业长尾厂商已开始逐步清退，2017-2019行业CR3 由30%提升至37%，龙头市占率未来预计将进一步提升。

国盛证券对新日股份盈利预测与估值。新国标、团购与出口的三重催化下，公司一方面受益于行业需求的快速增长，另一方面公司未来在渠道、技术与产品方面优势明显，预计市占率有望进一步提升。预计公司2020-2022年规模净利润分别为1.6/2.34/3.59亿元，对应PE33.7/23.1/15.0倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

财通证券 对新日股份盈利预测及投资建议：电动两轮车旺季来临，行业景气度和公司销售有望持续超预期，上调公司2020-2022 年业绩预测，预计EPS分别为1.25 元、2.00 元、2.68 元，对应PE 分别为24.5 倍、15.2 倍、11.4 倍，给予公司2021 年20 倍PE，上调目标价至40 元，维持公司“买入”评级。