今日策略金秋行情逐步开启，市场将进入黄金时期

市场回顾：喜迎十月开门红，三大指数集体走强

周五市场迎来十月开门红，节前 A 股调整较为充分，十一期间外围市场普涨，带动市场高开高走，三大指数集体走强。行业板块几近全线大涨，光伏概念掀起涨停潮，仅旅游酒店板块走弱。截至收盘，上证指数 上涨 1.68%，收报 3272.08 点；深成指上涨 2.96%，收报13289.26 点；创业板指 上涨 3.81%，收报 2672.93 点。两市合计成交超过 7000 亿元，北向资金全天净买入超百亿。

后市展望：金秋行情逐步开启，市场将进入黄金时期

周五大涨，提升波动的同时意味着分歧的开始，可以乐观一点。双节期间，假日经济带动是有目共睹，但是全球范围内的风险波动仍存有较大冲击。当前市场的预期状态， 一方面担忧全球范围内的流动性拐点，会加速带来经济（盈利）修复的不及预期；另 一方面担忧美国大选等事件带来的风险偏好冲击。我们认为，风险事件带来的下跌往往都是较好的买入机会。盈利上行趋势已基本确立， 核心在于居民部门和企业部门修复的承接。总结来看，盈利上行支持震荡上行格局，期间若因外部不确定性因素对指数产生冲击，我们应当珍惜震荡之中的每次回调机会。

我们认为金秋行情的酝酿和布局时期已经完成，接下来就是金秋行情开启，市场趁势而进的黄金时期。节后的短短三天内，市场发生了两方面重大变化：（1）国际：中美风险落地预期强化。首场电视辩论后，拜登在整体与关键摇摆州的领先优势扩大，强化中美风险落地预期，推动人民币升值，央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调为 0 是其侧面写照。此外 Intel、AMD 等芯片 巨头对华为供货资格的放开以及央视体育频道恢复 NBA 转播均提振市场信心；（2）国内：资本市场改革抬升风偏。10 月 9 日，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》，从提高上市公司治理水平、 推动上市公司做优做强、健全退出机制、构建工作合力等六方面出台十七项重点举措， 降低资本市场中的非系统性风险，有利于风险偏好抬升。

操作建议：把握科技成长和 可选消费 的良机

科技成长仍是全年关键：盈利修复周期中最闪亮的星。科技细分赛道很多，但是整体来看大部分受到中美因素的影响。短期中美预期不稳定，风险偏好下行将压制科技板 块，但打造“内循环”下，市场预期将逐渐转向政策足以对冲科技板块面临的外部冲击，使科技的预期底有望提前出现。值得注意的是，市场向上的支撑在于盈利修复的 预期，此轮科技行情具备“盈利修复”特征。细分赛道推荐：新能源 及新能源 汽车/消费电子（苹果 链）/网络安全/光模块/IDC/半导体 （国产替代）。

把握可选消费的良机：边际修复的消费倾向+扭转上行的利率预期。当前，DDM 模型的各个驱动力逻辑在消费品之中发生分化。第一，可选消费比必选消费盈利端更有可能超预期。当前市场对于必选消费品的稳增长、高景气度预期充分，而在消费倾向逐步修复过程中可选消费盈利超预期可能性更大。第二，利率上行预期挤压高估值板块， 尤其是必选消费。与之对应，疫情下出于对可选消费盈利的担忧，其估值处于较低水 平。第三，风险偏好的抬升利好可选消费。伴随未来中美问题预期逐步走向冰点，市场风险偏好有望逐步修复，市场定价逻辑将更进一步，由买必选的确定性，转而买可选的成长性，加速可选消费的机会来临。细分赛道推荐：酒店/汽车/家居/航空/旅游/ 家电。