确实不妙！

正文：

如果大家看了我昨天的文章《不妙！》，那么对于今天的大跌应该不会感到惊讶。

有很多朋友昨天说第一次看我看空，其实我们的判断一直是基于“宏观+微观”的客观分析得出，我相当于是一个市场大数据处理器，收集足够的市场信息，经过综合处理后得出一个相对客观的判断，在这一点上，我希望自己是一个机器人 ，不带任何主观色彩。

事实上，如果你长期关注我，你会发现，虽然我不画线，也不数浪，但是我们对于市场的判断要比市面上80%（谦虚了）的分析更准确，之所以能够做到这一点，我认为还是基于我们对于市场的认知的全面，以及对信息处理的得当。

如果你横向对比过其他的市场研判，你应该会发现，我们对于市场的一些重要扰动项，会做更多的深入分析，而对于技术面几乎不做过多分析，也就是说，我们是自上而下来梳理整个市场走向，这给我们带来了更高的精确度。

具体来说，我们遵循六维投资框架，这个框架很久没拿出来说了，今天再分享一下：

1、技术面研究（二维）；
2、研究所投资公司的基本面状况（三维）；
3、研究所投资行业的发展阶段（四维）；
4、研究本国宏观经济（包括政策）所处的发展阶段（五维）；
5、研究全球经济（包括政治）所处的发展阶段（六维）。

其实，这是很普通很常规的研究框架，但是你如果仔细回想我的文章，就会发现，其实这六个维度都在我们的密切关注之中，我写文很少是为了追热点，更重要的是把影响市场的因素分析清楚。

我很少见到有股评能够从全球经济、国际政治的角度思考问题，也很少见到对经济、金融 数据做逐月的跟踪分析，见得比较多的是行业和公司层面的分析。

但这些宏观层面都是我们非常关注的点，事实上，也为我们的市场研究提供了更好方向精度。

说这些不是要凸显什么，只想说明，全面客观的分析，是我们无论做宏观研判，还是微观分析的必须。

......

今天10月份M2、社融等数据出炉，我们继续来做一个分析。

1）10月末，广义货币(M2)余额214.97万亿元，同比增长10.5%，预估为10.9%，前值为10.9%。



10月份M2增长低于预期，环比来看，M2、M0较9月份下滑，M1环比小幅增长，流动性边际收紧已经在10月份体现出来。

2）10月社会融资规模增量为1.42万亿元，预估为1.4万亿元，前值为3.48万亿。10月新增人民币贷款6898亿元，预期7942.9亿元，前值19171亿元。



社融和人民币贷款两个数据，虽然同比都是正增长的，但是，环比均是大幅回落，这里面体现出两个问题，一个是我们M2看到的流动性边际收紧，一个是需求边际改善疲软。

其实，我们昨天的文章已经做了比较深入的分析，今天的数据不过是进一步的印证罢了。

我们知道，年中的时候，高层对今年的社融和人民币贷款新增量是提出了整体要求的：预计将带动全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模的增量将超过30万亿元。

那么，现在到了10月份这个任务完成得怎么样了呢？

我们计算得出，1-10月份新增人民币贷款17.3万亿，新增社融30.9万亿。

社融已经提前两个月完成目标，而人民币贷款还差2.7万亿，平均到后面两个月，每个月需要新增人民币贷款1.35万亿，这个量级是10月份的一倍。

个人认为，在流动性收紧，以及需求边际放缓的背景下，要完成人民币贷款1.35万亿的目标不是件容易的事，所以，我们还是维持昨天的判断，预计央行很快会在流动性上面有动作，否则基本面和流动性形成的负反馈循环，对于经济复苏非常不利。

另外，我们看一下中汽协今天公布的乘用车销售数据，10月份相较9月份乘用车销量增长并不明显，已经没有了8、9月的增长态势，这个数据某种程度上也体现出需求的边际走弱。


来源：中汽协

但是，新能源 车 在10月份依旧取得不错的增长，今天新能源 龙头比亚迪 近乎跌停，引发市场热议，我的观点是涨多了调整一下很正常，而新能源的逻辑依旧是存在的。


来源：中汽协

总的来说，今天的M2、社融数据印证了我们昨天的判断，在流动性和基本面两大基石逻辑弱化的情况下，我们对于市场的看法将相对保守，维持原先“震荡市+局部牛”的观点，现阶段β的钱不好赚，我们还是聚焦于赚α的钱。

好了，今天就说这么多，记得关注、点赞，下课！

以下为市场评估表！