最后一帖，股市开启暴利时代，中国股市最后的机会。

@mideaqin123 这一轮它已经五倍，再翻倍就是十倍了。从2440 计它当时8块钱，现在也涨三倍了。[淘股吧]

我讲过股票的买点，从最低点，翻倍左右买买入。也就是到十倍，还有五倍左右空间。赚三倍应可以的。

不是选十倍股，就能赚十倍的。

一只股上赚三倍，牛市理论上可以做两轮。

前讲过，先涨的是创业板，小盘次新股，以及题材股，比如口罩，五G，等等各种题材。

券商股，也基本是提前涨的，上一轮券商主升，三千点前就涨完了。

然后才是蓝筹股。所以把握住两轮，十倍就没问题了。

一波赚三倍，后面一波翻倍，就成六倍了。

运气好，赚数十倍也正常的。

六千点行情，我就赚过二十倍，不过那时涨几十倍的股很多，万科，中信证券，都是涨几十倍。指数都涨五倍。

五千点也赚到十倍以上。所以这一轮， 我目标也是十倍以上。

所以我不买拉起来的，我今年套现了一只十倍股，兴齐眼药。153减掉的，后面涨到两百多。

广和通在80以上没减出来，就守到明年十倍以上了。

券商涨完，我计划换成国企大盘股。三万亿后套现。

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[淘股吧]

@爱我 转债与正股的价值对比，100元是面值， 转股价44.79。[淘股吧]
100÷44.79=2.23股。 也是一分转债可以转万2.23股股票。

 所以当股价跌到25，转债的价值就2.23×25=55.75，这就是现在债券的价格。

因为它是保底的，还有利息的，所以它不会随股价的到55.

还是在百元以上。 也就是转债的面值不会变。将来股价涨到百元。 债券的价值在两百以上。

公司赎回还是按百元的面值赎回的。股民肯定不会两百多的转债，让公司百元赎回。会转成股卖出。

转股价还是不变，还是2.23股，但股价涨百元，你就可以现价卖掉的，那就2.23×现价，五十，一百，两百，一千都样的。

所以当股价下跌，就持有转债，当股价上涨就转成股卖是。股民直接交易转债就行了。机构才会转股交易。

是的，对股市没有很深刻的理解和足够刻骨铭心的经历，就算任先生说的那么简单明了也是守不住的，我认为至少要十年左右的股龄才可能会做的好，正如任先生说的，天雨虽大不润无草之根，佛法虽广不度无缘之人！既然任先生在此布道自然是希望让更多人受教，居然有人自己看到了就不想让别人也受道，还怀疑任先生的目的，我想以任先生有如丁元英般的人物做什么的目的我们是无从明白的，也根本没必要让别人知道！我只知道任先生在这股市最后一次改变命运的时候不啬布道，我等除了跟随和感恩之外也只有庆幸了

未来股市更不用看了。股市也好，人生也罢，重点是方向要正确。方向错误，越努力离目标越远

@爱我    以前没有融资时，同一帐户从不买第三只股，现在加上融资，也不会超过三只。[淘股吧]
好几个帐户上只有一只股。都是守几年的，很少有一年内卖出的。

我的目标就是守到一轮牛市疯狂时套现。守几年无所谓的。

@东方的腾飞 三万亿是最保守的。理论会到四五万亿。[淘股吧]

我也没说三万亿就跑，是三万亿以后就进入风险区。

找机会套现，机会就是你的股，加速疯狂拉升就套现。  

三万亿肯定不是最高位，但相对是高位了，这时利润已经很好了。后面的没必要再贪了。所以就是找机会套现。

[淘股吧]

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早就有种想法，一直不想说,怕拍砖。这个想法就是：茅台仍然还是个婴儿公司！也许是个颠覆性的想法，欢迎拍砖，看看有没有道理。
我们从需求和产能两个角度来简单看下。
需求：我觉得空间还很大，想喝茅台酒的人还很多。这是亲身体会，喝过茅台酒之后，真的再也不想喝其他什么酒了。我在以前的博文中说过，决定茅台价格的是喜爱他的人有多少钱。以后有钱人会越来越多，茅台的品质无话可说，喜爱他的人一定会越来越多。随着消费时代的来临，茅台酒的需求我丝毫不担心。据统计2011年酒水产量超1000万吨，而茅台的产量只有3万吨，销量只有1.2万吨不到。其它酒一般产后即销，周期一年。2011年茅台酒只占中国酒水总销量的近千分之一。如果茅台占到总销量的十分之一就是100万吨，就是现在的100倍。所以，茅台的市场空间还非常大。
产量：大家认为茅台有瓶颈主要在产能上，我不这样认为，茅台镇可供开发的土地其实还很多，就目前来看，茅台的产量只有3万吨，搬迁后，茅台扩到10万吨不是问题。如果茅台的生产车间都建成三层楼，产量可以达到30万吨。而实际上，随着茅台价值的提高，茅台镇的搬迁还将继续，腾出来的土地会更多。30万吨不是茅台的极限，100万吨也不是。大家可以看看茅台镇的地图。真正的生产车间占地还很少，主要是街道占地比较多，茅台镇的搬迁将继续，也许今后，茅台镇不在有街道，全成厂房。目前的销量，不到生产潜能的百分之一。所以，茅台的生产潜能还非常大。
茅台不同于拉菲，拉菲受限主要是因为葡萄产地有限，葡萄产地不可扩大，它不能建三层五层，也不能建地下室，导致酿酒的原材料有限。而茅台的原料可以来自于其他地方，茅台稀缺是生产厂房，受限的是生产车间，而生产车间可以扩大。一层不行可以建成三层五层，可以地下室。
无论是从需求上，还是从产能上，茅台都有很大提升空间。所以我觉得茅台还是个婴儿公司！只要茅台品牌依然巨大，它的成长空间就还很大。盈利能力再增100倍，也许不是问题，500倍也许并非不可能。

下面是茅台镇全图，可以看看，还有多少地方能建成生产厂房，如果都建成楼房，会是什么样子。



再谈茅台值多少钱作者：语风林 茅台我以前说过很多回，现在又搬出来说，主要是为了坚定投资者（那些因为听了我的建议而买入茅台的投资者）的信心。坚定大家的信心，我是有事实根据和理由的，不是凭白无故的胡说。之所以选择茅台，不是基于它的名气、规模，而是兼顾了茅台的质地、成长性、股价强度和估值四个方面的综合考量。

2009年和2010年我并未介入茅台，最主要的原因就是公司质地虽然好，但成长性、股价强度和估值都不达标。现在是2012年1月，茅台的质地和股价强度大家有目共睹，不再讨论。本文重点从成长性和估值水平两个方面来分析。价值投资不是120元买了，150元买了，200元就要赶紧卖掉。只要公司足够优秀，而估值和成长性匹配，我们就应坚定持有。没听说过巴菲特5.22元买可口可乐，7元就赶紧卖；167元买了IBM，210元就赶紧卖。

一、茅台的成长性

我们知道，茅台的毛利率和净利率非常稳定，故只需计算未来销售额的增长就可以推算茅台的盈利能力和成长潜力。而计算销售额无非就是，考察茅台价格的提升和销量的增长情况了。

首先看茅台酒的价格。其实在2011年初，茅台的成长潜力并不十分突出，但经过一年时间，茅台酒终端零售价从1000元上涨至2000元，茅台的成长能力突然陡增。目前普通高度茅台酒（主要是53度飞天茅台酒）出厂价619元，远低于终端零售价格。即使未来四年年均提价20%，出厂价也只有1283元，和零售价依然差距很大；而即使从2016年到2020年年均再提价10%，出厂价也只有2067元，和当前的零售价基本相当。考虑到十年后茅台酒零售价很可能在4000-5000元，这种预估的提价幅度是合理的。对比茅台的竞争对手，52度五粮液出厂价659元，终端零售价1000元；52度国窖1573出厂价889元，终端零售价1389元。渠道利润基本占比35%，茅台公司没有任何理由让渠道轻松占据70%的利润空间。提价是必然，而从长期看，直营店建设对净利润的增厚也会较明显。

其次看茅台酒的销量。由于茅台酒生产周期很长，基酒需储存五年时间才能勾兑出厂。所以，茅台酒当年的销量只能参考五年前茅台酒的产量。按照公司每生产100吨茅台酒，截留25吨作为老酒、5吨为自然耗损计算，五年前产量的70%为当年的实际可能销量。根据公开资料合理推测的茅台酒产量为：2003年1万吨，2006年1.49万吨，2007年1.75万吨，2008年2.04万吨，2009年2.3万吨，2010年2.7万吨，2011年3万吨，2015年4.2万吨。简单计算即可得出，茅台酒销量到2015年的年复合增速为16%，到2020年的年复合增速为12.7%。

综合以上茅台酒价格和销量的分析，我们可以预计，茅台的净利润复合增速未来四年很可能达到32%以上，未来九年很可能达到28.9%以上。

二、茅台的估值水平

我选择了两种不同的估值模式作为参考。一种选择茅台历史的估值水平，一种选择欧美成熟市场国家烈酒的估值水平。

首先看茅台的历史估值水平。茅台的历史估值水平，有三个最低估值时点比较重要，一个是2003年9月PE（TTM)12-15倍，一个是2005年6月998点PE（TTM)18倍，还一个是2008年10月1664点PE（TTM)20.89倍。

谈到这里，也许有人会说：你看，不是老说茅台有多牛吗？还不一样PE可以12倍。对此，我持有完全不一样的看法。我认为，对于任何一家公司的估值，都不能脱离当时公司的经营情况而单独割裂来讨论。2003年9月份以前的茅台离优秀差距太大，根本不可能享受高估值。我们可以看看茅台在2003年9月份以前的经营情况：2001年（8月上市）净利润3.28亿，净资产收益率12.97%；2002年净利润3.77亿，同比增长15.62%，净资产收益率13.21%；2003年前3季度净利润3.54亿，同比增长14.63%，净资产收益率11.05%。
对于一家净利润增长率只有区区15%的公司，当时低迷的市场给12-15倍的PE已经很奢侈了，茅台凭什么享受20倍以上的PE呢？然而令人惊喜的是，茅台经营的转折点就发生在2003年的第4季度。当季净利润同比大增197%，从此拉开了茅台长期大飙股的序幕。2004年3月26日茅台公布2003年年报的时候，股价已经大涨了75%，创了历史新高。此时很多人感觉估值很高，不敢买了。很可惜，茅台在此后的8年时间里，再也没有给过任何贪恋便宜的投资者机会。股价一路大涨36倍，无论是998点，还是1664点，茅台的估值再也没有低于PE（TTM)18倍。

我们是理性、客观、有原则的投资者，不是那种在茅台2001年上市就能慧眼识珠的股神。茅台之前跌多少，我不关心，抄底更不会，也从来没兴趣。但是，当茅台股价放量大涨了75%，创出历史新高而业绩证明经营已经出现拐点的时候，我们就不应该放弃这样千载难逢的机会。估值高有什么值得奇怪的呢？优秀的有成长潜力的公司估值就应该这么高。

其次，我们看欧美成熟股票市场对全球最大烈酒公司帝亚吉欧的估值。帝亚吉欧最近5年的平均市盈率16.7倍，市净率6.75倍，毛利率59.64%，净利率19.12%。2008年，公司净利润15.6亿英镑，同比增长10.1%；2009年，公司净利润17.04亿英镑，同比增长9.23%；2010年，公司净利润17.62亿英镑，同比增长3.4%；2011年，公司净利润20.17亿英镑，同比增长14.47%。对于一家年净利润复合增速仅10%，毛利率和净利率远不如茅台的烈酒公司，欧美成熟股票市场居然毫不吝啬的给了16.7倍PE，6.75倍PB的估值。

我们再看看巴菲特当年买入可口可乐和2011年买入IBM的时点，两家公司的估值和成长性情况。对于一家净利润复合增速只有17.8%的公司，巴菲特的支付价格是14.5倍PE、5.88倍PB；而对于一家净利润复合增速只有14%的公司，巴菲特愿意支付的价格为13倍PE、8.96倍PB。

[size=3][b]股票[/b][/size]
	[size=3][b]买入价[/b][/size]
	[size=3][b]市盈率[/b][/size]
	[size=3][b]市净率[/b][/size]
	[size=3][b]ROE[/b][/size]
	[size=3][b]历史净利润增速[/b][/size]
	[size=3][b]市值（美元）[/b][/size]
[size=3][b]可口可乐[/b][/size]
	[size=3][b]5.22[/b][/size]
	[size=3][b]14.5[/b][/size]
	[size=3][b]4.88[/b][/size]
	[size=3][b]31%[/b][/size]
	[size=3][b]17.8%[/b][/size]
	[size=3][b]148亿[/b][/size]
[size=3][b]IBM[/b][/size]
	[size=3][b]167.2[/b][/size]
	[size=3][b]13[/b][/size]
	[size=3][b]8.96[/b][/size]
	[size=3][b]65%[/b][/size]
	[size=3][b]14%[/b][/size]
	[size=3][b]1988亿[/b][/size]

注：历史净利润增速为，巴菲特买入时点前三年的净利润复合增速；其余表中数据均为巴菲特买入时点数据。

三、结论

综合以上成长性和估值水平的两方面分析，我们可以得出什么结论呢？

2011年，茅台每股收益预计7.8-8.3元，也就是说，当前股价185元对应的PE为23.7倍-22.3倍。2012年，茅台净利润增幅很可能在40%以上，也就是每股收益10.92-11.62元，股价185元对应的PE下降到16.94倍-15.92倍。

根据茅台未来四年净利润复合增速在32%以上，未来九年净利润复合增速在28.9%以上，我们可以得出，对于茅台这种盈利能力极强、确定性极高、成长潜力很大的公司，合理估值就是28.9倍（即PEG=1），正常波动区间应该在20倍-40倍。目前股价低于200元纯属偶然，是市场跌到2132点极度恐慌之下造成的低估。相比于茅台的历史估值和帝亚吉欧的估值，现在的估值已经很低了，真的很便宜。我想，一年以后，只要市场不再恐慌，茅台的股价很可能会站上275元，甚至达到330元以上。

现在的茅台，正处在自2004年3月26日，2005年6月3日之后，第三个极佳的介入期。当然，再优秀的公司也有成长瓶颈，增长极限，茅台未来的估值水平下降到15倍，甚至10倍是完全可能，甚至是必然的。这种可能性或必然性，将会是市场低迷和成长性下滑（净利润复合增速下滑到15%，甚至10%以下）共振的结果。此时，虽然估值低，看起来便宜，但介入无疑回报会较差。而这个时点，也许会在茅台市值达到8000亿到10000亿，A股市场再度出现疯狂的时候。

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今天和老朋友去越野，摘了不少樱桃和黄杏，交流了一下对市场和持股的看法。老兄本周进了不少茅台，大约好几万股吧，当然我也进了不少，算是一种投资的默契。因此我这里说一下自己为什么要继续投资茅台这个股票，留下此轮投资的思想轨迹。 对于茅台的基本面，我相信关心这个股的朋友都知道，用无可挑剔来形容一点都不过分。刚才看到一个消息说，全球知名品牌调查公司评选机构华通明略（Millward Brown Optimor）12日在纽约公布，2012年B RAND ZTM最有价值全球品牌百强企业名单显示，贵州茅台首次以118.38亿美元的品牌价值入选，位列全球最具品牌价值企业排行榜第69位。据悉，茅台不仅是首个入选全球最高级别品牌排行的贵州企业，也是中国西部唯一入选全球百强的品牌。 超越西门子、肯德基等知名国际企业，排名前三的分别是苹果、IBM和谷歌。进入世界品牌百强的酒企一共就两家，茅台和百威。茅台获得的这个排名具有极大的价值，这可比国内这个金奖那个金奖有意义多了。闲话少说，我投资茅台的主要考虑如下：
第一，就目前白酒的走势而论，政府的三公消费对于高端烟酒的限制，并不是对茅台的利空，反而是绝大的利好。理由有两点，一是促使白酒市场的洗牌，对于茅台是一种利多的形势，会更加有力的促进茅台的销售。为什么会这么样呢？想一想就会明白，高端白酒买的少了，那么被购买的一定是最有代表性的酒，因此，五粮液和1573的市场就自然而然地转移到茅台那里了。这就如我们到市场买东西，如果要你买第三种东西，你会选择好的品种各买一样，如果只许你买一样，那么你一定会选最好的最有代表性的。也许有人说了，会不会一样也不让买？各位，拍拍脑袋想想，这可能吗？二是市场的逆反消费心理，对于某些供不应求的东西，你越是限制就越是紧俏。年龄大的人一定还记得凭票买白糖猪肉的年代，越是凭票越是买不到，这就是市场心理。茅台也是如此，越是限制购买越是买不到，越是限制消费就越是大量消费。当然，并不是所有的东西都是如此，仅仅是对于那些品牌紧俏和能够表达财富地位身份的商品才会有此效果。我举个例子说，如果一种名车限制消费，只有资产证明达到某个数字例如接近或超过9位数的人，才能购买，那么我相信很多人会千方百计的弄到这种信用，因为对于很多名人，企业家而言，这种名车就是无言的广告。其实茅台也是如此，那些名流，会馆，高级酒店，某种国宴，省宴，。。。。。如果没有茅台这种符号，那就成不了事，那花不出去钱的人夜里也睡不着觉。
第二，茅台这个企业的发展和别的白酒不同，产品从出基酒到变成商品需要5年，11年盈利86亿利润销售的基酒才1.2万吨。这个量占整个白酒的量很小很小，大约是千分之1.2左右。如果你看市值，茅台过两千亿了，但是你看销量，它还很幼小。按照目前的速度，即使白酒市场洗牌，它还能高速发展5--10年没有问题。12年企业的销售收入计划已经公布，增长百分之51.虽然没有公布利润增长率，但可以毛估一下，应该超过百分之60。因此很多国际国内知名的投行修改了茅台12年的盈利预期，提高到每股13元以上,13年18--20元左右。也就是说，我们给茅台20倍的估值，24个月的估值区间在400元左右，按照目前的市场价格年化收益率应该接近百分之45.这个收益应该是非常满意的。所以，如果没有别的更好的标的配置，茅台的确是很好的选择目标。保守估计，茅台利润的复合增率至少在5年内还能保持百分之30以上。
第三，最近飞天茅台的终端价格从2000元左右回落下来，其实很多舆论都是似是而非的。根据我的调查和很多投资茅台的朋友在身边城市的调查，绝大部分经销商的价格没有下调。有部分地区下跌的价格大多无法确认茅台的真度。我们不论有些假酒甩卖的情况，假设经销商把价格调整到1519元，这对茅台企业而言，并没有任何坏处，因为我们投资者的利润来自企业的批发价格，而不是销售渠道的利润。相反，茅台的终端价格由于直营店得到控制，就相当于茅台做了一次漂亮的价格战，会有效地挤压其他高端白酒的市场，扩大自身的销量，因此，12年的利润会有超预期的收获。
第四，关于茅台的提价问题。很多人不明白，直营店的推出实际上等于一次巨大的提价，假设今年茅台出厂价格不做调整，也并不能影响企业的利润增长。而且，茅台是不是提价我们还需要看6--7月的情况。因此，提价问题不构成决策的制约因素。
第五，我认为茅台针对中端市场推出的汉酱，成龙中端，仁酒，还有过去的王子酒一起，丰富了茅台的中端市场，这对其他白酒特别是以中端市场为主的二线酒，是一个严厉的挑战。当然品牌的介入不会立即取得效果，需要一段时间为市场接受。因此，我认为目前很多分析师看法----限制高端白酒的政策有利2-3线白酒----并不正确。实际上，如果一线白酒价格下压，感觉到压力的并不是高端白酒，而应该是二线白酒。例如原来茅台零售2000元的飞天，某个二线白酒E零售1500元，那么，当茅台的价格回调到1519元的时候，受压的绝对不是茅台而应该是E.同样的，茅台推出500元的中端白酒的时候，原来卖500元的二线白酒可能就会哭了。

第七，茅台这个股具有良好的可操作性。我可以断定，保险基金，社保基金，养老基金等任何大型的基金公司，在目前的价格区间，都不可能不配置茅台，不同的仅仅是配置多少而已。机构持有此股的比例应该超越百分之80，其实是一个高度控盘的股，市场流通的筹码不足2亿。尽管论绝对估值，茅台不如银行股低，但是论市场走势和收益趋势，任何银行股也无法和茅台股比较。2000多亿的市值，如果走起来活像一个小盘股。当然，由于机构众多，它也不可能短时间急涨，因为太快的走势会导致做差价的机构大增。但是绝大部分长线投资茅台的人，是不会为小的差价操作的。
上述七点，是我选择投资茅台的理由，当然，216元是不是本次调整的底部，还不好判断，但我认为如果没有别的选择，在目前的价格水平之下，越跌越买，会获得稳定而良好的收益。当然，资金不能都配置在一个企业上，适当分散是必要的。
从总体来说，对白酒的投资要选择一线股的茅台，其他的白酒可以放弃（我的这个看法和市场分析师的看法截然相反），对于投资的大战略，不要三心二意，要集中于消费领域不动摇。
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我还要给朋友们说一下自己的想法：市场在新政之下，正在发生巨大的改变。投资的标的选择，要向最优秀的企业（不是市盈率最低的企业）转移，而创业板或者主板中的某些基本面很差的企业，在将来的相当一段时间内，不要再持有，手里有的，要近尽快借助主力拉高卖出的时机撤退，没有十足的把握，一股都不要留。这也是我对这些股做的一次风险警告吧！信不信由你。