9.17 聊聊当下大盘弱势格局的持续性？

近期美股和A股都有调整，市场风险偏好降低，成交量减少，从两个月前的躁动到现在的悲观，市场总是在不断教育着新老韭菜。其实，用谨慎情绪来消化风险，未必是坏事。今天我们就聊聊美股和A股下跌的偶然性和必然性。

一、美股短期下跌有偶然因素
比如，软银SoftBank在美国科技股上投资大规模减仓。再比如，美国证监会SEC审查RobinHood Investing。受到美股强劲上涨的吸引，不少拿到救济补助金的美国个人也投身于股票。不合法的场外配资也应运而生。
二、美股调整的必然因素
距离大选不足两个月，投资者还不敢在两个候选人之间做出选择。如果特朗普连任，政策基调不变。如果拜登当选，市场波动可能更大。他的加税计划对科技显著不利。但两万亿美金的基建计划“Green New Deal”，有利于新能源行业 。同时，加税缩减财政赤字，短期支持美元强势，不利于黄金和石油。

三、A股短期下跌的偶然因素
海外市场波动，创业板被低价股拖累。
四、A股调整的必然因素
这种必然性来自股债之间性价比的变化。一方面，债券收益率正在不断上升，无风险利率的上升，必然吸引这些绝对回报投资者在股票市场获利了结，配置债券。另一方面，部分股票估值较高，透支未来盈利预期。成长风格对价值风格连续六个季度的超涨，也可能在4季度出现适度的平衡，价值股比成长股有更大的相对收益。所以说，A股调整的必然，来自不断上升的A股估值和债券收益率的提升。

考虑到疫情依然在全球肆虐，全球央行的宽松流动性底线不变，股票估值似乎不会陡然下降，“牛市”不会转眼“熊市”，所以少部分公司的牛市有望维持，但短期的风险也值得重视。
以上为两地市场近期调整的总结，总体A股风险在释放中，“双节”前均宜保持谨慎。