近期大资金看中来热点来了

观注..

2008这货也是创投，周五也板了

尾盘0917和100更牛B，整板块起来了，下周振荡过后还有新高，整天半天没人吱声，失去动力了，低调，低调

帖子很好，点到为止。

第一次发帖，工作做得有点仓促，难免做的不好的，请大伙多多支持，有油的加油，无油的加精

IPO加速，注册制将近，新三板火爆，牛市，哪个不是对创投利好

3.19消息：山东省国资委表示，计划上半年启动组建国有资本投资运营公司试点，初步确定鲁信集团和省国有资产投资控股公司作为第一批试点改建成投资运营公司

从第一高价股“九鼎”看“鲁信创投”　

　　按语：相比之下，鲁信创投是以自有资金参股，不能参照“九鼎”按照基金规模评估；而现在鲁信创投参股的存量市值已达140亿左右！按照每年计划投入8-10亿左右计算，5年后，鲁信创投“静态市值”将增加50亿左右而达到200亿左右的规模！——参照“九鼎”，按照资产规模5年3倍计算，那么5年后，鲁信创投参股市值将达到200亿*3=600亿左右！而目前鲁信创投的市值只有113亿！不仅丝毫没有体现创投应该具有的“溢价”，竟然还低于创投“成本”！由此可见， 600783 已经被市场严重“错杀”与“低估”，600783未来的成长性与投资价值，不言而喻！
　　作为股权投资在新三板挂牌的第一股，九鼎创下了N个最。

　　5月23日，九鼎当天最高成交价850元，最低成交价610元，成交均价617.72元，成交金额为11522.8万元。

　　此次定向发行，九鼎融资35.37亿元。除了向原股东公开发行450530股之外，还向131名新股东发行5347460股。其中,机构投资者39家，个人投资者92家。据九鼎相关负责人介绍，新增的131名股东均为九鼎LP。

　　IPO 停滞一年多，对PE投资机构来说，存量项目增加，IPO退出渠道堵塞，随着投资基金即将到期，GP们面临不小的退出压力。对九鼎而言，同样也不例外。

　　据悉，新三板的管理者们，也为抓到九鼎这条大鱼兴奋不已，在各个场合提及九鼎。

　　截至2013年10月31日，九鼎管理的股权投资基金 累计共209个，投资金额达到154.3亿元，其中已经实现退出的项目有24个。
定向增发后，同创九鼎投资控股有限公司是九鼎的控股股东，持有公司59.935%的股份。

　　新三板第一高价股，如何估出610元
　　九鼎将发行价定为610元/股，为新三板最贵股票。九鼎投资的整体估值为76.25亿元。九鼎选取了国际上流行的“静态估值法”进行估值。定价则主要参考公司管理的资产规模、行业竞争地位以及未来几年可能的盈利能力。
九鼎投资相关负责人对此解释：根据目前项目组合的情况，以及历史项目退出的情况，确定投资项目的内部收益率为30%。由于九鼎平均持有项目的年限在5年左右，按照30%的IRR（内部报酬率）计算，5年后，项目价值将实现翻3.7倍，考虑未来现金流折现及风险因素，折中估算为项目增值3倍。
　　目前，九鼎管理的股权基金规模约250亿，按照上述“3倍”计算，5年后规模为750亿，扣除成本250亿，净收益为500亿!——按照管理报酬20%比例收入，5年后，九鼎收益为100亿！考虑未来不可预计风险，估值定为76.25亿元，这就是九鼎的估值（市值）·计算公式为（610元/股×1250万股）·。

　　相比之下，鲁信创投是以自有资金参股，不能参照“九鼎”按照基金规模评估；而现在鲁信创投参股的存量市值已达140亿左右！按照每年计划投入8-10亿左右计算，5年后，鲁信创投静态市值增加50亿左右达到200亿左右！——参照“九鼎”，按照资产规模5年3倍计算，那么5年后，鲁信创投参股市值将达到200亿*3=600亿左右！而目前鲁信创投的市值只有113亿！不仅丝毫没有体现创投应该具有的“溢价”，竟然还低于创投“成本”！由此可见，600783已经被市场严重“错杀”与“低估”，600783未来的成长性与投资价值，不言而喻！

　　从上述估值可看出，九鼎已按照30%的历史内部收益率作为基础，进行估值，并给LP股东们等值股份。到底哪种路径胜算更多，取决于两者的较量。一是九鼎本身未来在资本市场的估值回报。二是LP们投资的九鼎具体项目的未来收益情况。如果前者远超后者，自然是做股东好。如果前者远不及后者，则是继续做LP好。

　　九鼎估值是否合理，取决于模型关键参数的合理性。如，九鼎历史项目退出的情况，确定投资项目的内部收益率为30%。这一数据是否充分考虑“失败项目”的沉没成本。此外， A股 IPO高峰期过去，未来几年30%的内部收益率能否维持。再比如，未来现金流折现这块，（经济波动，实际利率）等不可控因素，也难以精准预测。

　　LP股东如何退出

　　当然，对于转换成股票的LP来说，未来实现收益的方式主要有两种，一种方式是通过股权转让挣差价的方式获得投资收益，另外一种就是每年的公司利润分红。

　　由于购买价格比较高，如果想达到和之前项目退出同样的30%的收益的话，则需要股价达到793元·计算公式为610×（1+30%）·。

　　根据九鼎转让说明书披露的信息显示，公司2011年-2013年分别实现归属于母公司的净利润为698.39万元，3564.1万元，4390.73万元，基本每股收益分别为0.96元，4.51元，2.67元。由于公司退出时间从2011年才刚开始，而2012年IPO关闭，因此每股收益并不具有代表性。同理，鲁信创投600783的业绩也不具代表性！

　　不过，从九鼎的营业收入来分析，选取2013年1-10月份营业收入为例，目前基金管理费年费收入为17577.71万元，占比为66.4%，而项目管理报酬收入仅为7253.82万元，占比27.4%。目前，公司的项目管理费按照每年3%收取，管理报酬收入则一般与LP根据投资收益进行分成，公司按照20%的比例收取。

参股国泰君安股权的是（ 600611 ）大众交通和（ 600530 ）交大昂立、（ 600635 ）大众公用与这个事情有什么关联呢？——大众公用通过职工持股会的方式控股了（600611）大众交通、也就是说大众公用是大众交通的控股股东——另外（600611）大众交通现在是（600530）交大昂立的控股股东。那么这样的股权结构对于国泰君安IPO（有说是6月IPO）、可以确定的一点是一旦国泰君安IPO，那大众公用也必定爆炒

深创投的估值该是多少？200亿还是500亿？ 
回答这个问题之前我们先来看看唯一一家在新三板上市的创投公司九鼎投资，上市代码430719，资料来源九鼎投资2014年半年报，百度可以搜索到。
九鼎投资2014年4月在新三板上市，挂牌同时以680元价格增发股，募集资金35.37亿元，2014 年 5 月，公司股东大会通过决议，拟以资本公积金向全体股东每 10 股转增 1902.7783 股股票，转增前公司总股本为 18,297,990
股，转增后公司总股本增至 3,499,999,820 股。对应4月分增发价格为3.57元2014 年 6 月，公司董事会通过决议，公司决定向 15 名股东定向发行股票573833519股，募集资金 22.5 亿元。发行价格3.92元九鼎投资截至6月30日总资产103.7亿元，净资产69.7亿元，1~6月半年净利润4462万元，去年同期亏损1606万元，公司现总股本40.738亿，最新股价3.43元，公司总市值139.7亿除去4,6月份发新股的资金，2014年上市前净资产11.83亿元，净利润4462万元，半年净资产收益率3.77%，这样一家公司，市场给与他160亿的估值（九鼎投资最近成交活跃，十日成交均量为2500万股，成交金额1亿左右，平均收盘价4元）市盈率高达177倍，

再来看看深创投最近几年的的财务资料：
2011大众公用年报资料显示：深创投总资产108.4亿净资产76.3亿纯利润8.3亿，净资产收益率10.9%
2012大众公用年报资料显示：深创投总资产111.9亿净资产77.4亿纯利润8.4亿，净资产收益率10.8%
2013大众公用年报资料显示：深创投总资产127.1亿净资产84.7亿纯利润8.4亿，净资产收益率9.9%
2014年大众公用半年报资料:显示：深创投总资产127.7亿净资产85.6亿纯利润5.2亿，半年净资产收益率6%

深创投在大众公用半年报中列入权益法计算的长期股权投资，初始投资3.8亿，期末余额10.4亿，占深创投总股本13.93%。假设深创投2014年全年业绩达10亿，按20倍市盈率计算深创投的估值将达到200亿，随着明年IPO的正常化，注册制度的实施，新三板继续大幅扩容，深创投的推出通达更为通畅，再加上深创投的两只公募基金已经开始运作，一二级市场的联动运作，相信深创投业绩大幅提升的可能性相当大，给与一家高速成长的创业公司50倍市盈率的估值不算离谱，那样深创投的估值将高达500个亿，大众公用持有的13.93%股权也就值70个亿了，一旦深创投启动IPO进程，大众就将迎来股价的起爆点！

待解禁项目丰富，未来业绩增长可期 （2011年资料）
深创投除了利用自有资金进行投资外，还通过参股一些创投公司或者基金获取投资收益，其中包括深圳创新资本投资有限公司、苏州国发创新资本投资有限公司、郑州百瑞创新资本创业投资有限公司等公司。目前，深创投及其参股的创投公司或者基金手中的持有大量的项目，其中深创投以自有资金进行投资的上市且未退出的项目有 21 个，而参股的创投公司或者基金所投资的上市且未退出的项目有 17个，为后续的持续盈利储备大量的资源； 以自有资金投资的已上市的未退出的 21 个项目中有 15 个可以在 2011 年退出，最高的隐含收益率 95.66 倍，最低的隐含收益率为 3.26 倍，平均年化收益率达到 3.81 倍；参股的创投公司或者基金的已上市的未退出的 17 个项目中有 13 个可以在 2011 年退出，最高的隐含收益率 27.80 倍，最低的隐含收益率为 3.88 倍，平均年化收益率达到 3.09 倍，其中参股的郑州创投和西安经发创投同时持有郑煤机； 此外，公司以及其参股的创投公司或者基金手中还持有一些将于 2012 年或者以后年份解禁的项目，最高的隐含收益率为 9.7倍，最低的有近 3倍的隐含收益率，平均的年化收益率为144.75%，这也将为公司后续的业绩的持续增长提供保障。

到底创投公司有多高的暴利，我举几个例子
深圳创新投资的代表作是同洲电子( 002052 行情,股吧)。1997年底，同洲电子开始做数字卫星接收机并于2000年初进入深圳创新投资视野。经过一年多的考察和谈判，深创投联合其他三家本土创投机构与同洲电子成立了注资2000多万元的合资公司。其中，深创投以768万元投资居第三大股东。2005年，同洲电子产值由2001年的不足1亿元增长到9亿多元，利润达6000多万元。2006年，A股IPO重启，同洲电子作为第一批全流通发行上市的公司在深交所上市。2007年深创投在同洲电子的股权解禁。据公开资料披露，仅7月的一次减持就套现6566万元（以均价19.74元抛售332.6万股）。减持后，深创投仍持有约1000万股同洲电子，最后全部退出后深创投收获近32倍利润。

深圳创投的另一力作是2002年底投资的潍柴动力( 000338 行情,股吧)。2004年3月11日，潍柴动力H股在香港上市后，深创投投资2150万元持有的2150万股占总股本的6.52％。（每股成本价仅仅1元）2007年4月，潍柴动力借壳湘火炬回归A股。尽管深创投持有的2150万股仍在禁售期，要到2010年4月才谈得上“功成身退”，但这个项目的丰厚收益是没有疑问的——按2007年12月初牌价计算，该项股权价值达20亿元。截止2014年6月30日，深创投持有潍柴动力流通股3503万股，市值7.188亿，现在卖出可以获利6.97亿

2006年9月，深创投投资深圳市怡亚通供应链股份有限公司，金额为803万元人民币，所占股份1.6%。截止2014年6月3日，深创投持有怡亚通流通股1742.95万股，市值2.264亿，现在变现卖出就是2.2亿利润

还有20来家深创投持有的A股上市公司，因为没有找到资料查询具体投资成本，所以很难估计退出时候的收益水平，不过就上面三家的投资收益可以看到创投的获利空间到底有多恐怖 我要评论 转发 赞(1)  收藏本帖 分享 ..揭秘今日实时资金动向！紧跟主力追热点！ 上亿股民手机聊股票！点击加入 今日新三板交易数据及涨跌幅榜单