peg

1，“价值投资”的原则没什么好学的。说来说去就一句话：买股票就是买公司，买公司就是买其未来（净）现金流（折现）。


  3，没有差异化产品的商业模式基本不是好的商业模式——所以投资要尽量避开产品很难长期做出差异化的公司，比如航空公司、太阳能组件公司。
  所谓差异化指的就是客户需要但别人未能满足的东西。没有差异化的“敢为天下后”是无法生存的。

  4，负债率高并不一定就是商业模式不好。银行的负债率就很高啊，但有的银行就不错。
  房地产行业这个说法太泛了，就像说电子消费品这个行业生意模式好不好一样，没办法得出结论的。电子消费品行业竞争非常激烈，但苹果就做出了一个非常好的商业模式，而其他的企业就非常不容易。

  5，投资很难找到充要条件的，不然就有公式可用了。好的商业模式，好的企业文化是我喜欢的投资目标，如果再有好的价钱就完美了。
  市场有时候可以非常疯狂（很贵或很便宜），有机会（很便宜）时，对商业模式不是那么好的公司的投资在一定时期内是有可能有不错的回报的。
  但是，长期而言（10年、20年或以上）坚持只投好的商业模式、好的企业文化的公司大概率上是会有比较好的回报的，而且这种投资方法让人很愉快，不需要整天瞎操心。

  10，从长期的角度看，一点点价钱的差异远不如公司好坏来的重要。

  15，投机投的是零和游戏，投资投的是企业带来的利润。所以投资不需要那么聪明就可以了，而投机者就算很聪明早晚还是会掉坑里的。
  一般来讲，聪明人知道如何把事情做对，但有智慧指的是要做对的事情。往回看个几十年，你会看到很多很“聪明”的“聪明人”成就很小，原因可能在他们大概没把聪明放在做对的事情上。

  18，融券借钱是非常危险的，因为市场偶尔会非常不理性，而且时间长了，每个人都会碰上市场极端不理性的时刻。用融券的人有时候碰上一次就一夜回到解放前了。
  借钱的前提是如果最坏的情况发生你也能还钱，不要有侥幸的心理，不然就不应该借。比如你借人一万块，但一年的工资收入有10万块，则这种借款就是没问题的。

  19，投上市公司的钱就应该是闲钱，如果自己能找到生意，那当然应该投自己的生意。
  其实投上市公司的内在道理是一样的，差别是不用自己费力去经营而已，很多时候甚至还能请到比自己更能干的人去经营。
  记得很久以前在学校碰到一个老师问，说自己不懂投资但需要管理自己的小小财富怎么办，我说你就都交给巴菲特吧，全部买上巴菲特的股票，怎么着都会比自己管好的，还不用操心。

21，把投资看成“种田”的人心态会好很多，因为他们大致知道自己在干嘛，虽然也有天气不太好的时候.

1. 有核心竞争力的优质上市公司的回报率会远高于社会平均回报。
2. 价值投资的逻辑可以归纳为“便宜买好货”，追求高胜率下的低风险高收益。
3. 要寻找有护城河，顺势而为，拥有优秀管理团队和优秀企业文化的企业。
4. 企业回报的来源是分红和增长率，投资高ROE、低PE的企业潜在的长期收益率率最高。
5. A股的投资者过于看重企业的业绩增长（g），实际上大部分ROE低而增长快的公司都没有长期投资价值，除非他们有规模正反馈，即规模扩大后，ROE可以提升。
秘籍小结：陪伴优秀企业+买的便宜！

投资时长、ROE与收益率区间的关系简析 

今年是R15的丰收年，很多R15股票已经比较“贵”了，但还是有很多便宜的但似乎不那么优秀的一般公司可供选择。所以有一个老生常谈的问题又被提出来：到底是要投资哪些贵的优质公司，还是便宜的一般公司？到底哪一种投资更好？这也一直是格派和巴派纠结的焦点。这其实涉及到很多方面的东西，非一两句话可以讲清楚。本文将从投资时长、公司的ROE和可获得投资收益率的关系这个核心的方面来探讨这个问题。同时将试图给出一个简单的投资选择逻辑。本文最开始的标题本来叫《论资金的可投资时长确定投资风格的必然性》，想了一想，还是如题来得通俗一些。但这也表明了一个解决上述问题的一个关键点，那就是投资时长对投资的影响。投资时长对投资决策和结果有着全面的影响，包括投资收益、投资安全、投资标的选择、成长还是价值的投资风格偏好方方面面的影响。这么说有些抽象，言归正传，那么就具体的来说说。我经常说投资的八个字原则，即：低估、优质、分散、长持。其实他们之间不是完全独立的，由于低估廉价的往往质量较差，黑天鹅比较多，所以低估往往要和分散配对，犹如双五股票，其投资时长相对来说是较短的，因为属于等不起的股票。由于优质的往往不多，也意味着优质的往往要和集中来配对，犹如R15股票，其往往要长持来保障，所以投资时长相对来说是较长的，因为属于等得起的股票。为什么这么说呢？进一步来看一下。（我突然觉得自己是一个比较啰嗦的人，因为这里才进入正题。）我们投资的收益，来自于哪里？为了述说简单，假设不考虑分红的情况下，大家都知道主要来自roe和估值的变化。而且我们投资时间越长，roe的影响权重越大，估值变化影响权重越小，收益越接近roe，基本上40年后，估值变化的影响就忽略不计了，收益基本上就是roe决定的，也就是大约等于roe。具体来说，假设一只股票的估值是在5折到2倍内在价值之间波动，那么他们在不同估值，不同时间下的收益如下表所示：如上表，他的意思是在以合理价买入一只股票后，5年的时候他的收益将在roe左右15%波动，比如一只roe为10%的公司，5年后的最低年化收益为10%-15%=-5%，最高为10%+15%=25%。如果持有10年，他的波动将变为7%，那么年化收益区间就变为3%~17%，以此类推，20年为6.5%~13.5%，30年为7.7%~12.3%，40年为8.3%~11.7%，你看，收益是不是受roe影响越来越大，最后逐渐向roe靠拢，估值变化引起的波动越来越小直到忽略不计。也就是说短期主要收益靠估值，收益波动区间大，长期靠roe，收益波动区间小。当roe差距不大时（实际上长期roe很难相差很大），从某种意义来讲，实际上这里起决定作用的因素已经变成了时间。我们可以举例来看看一家roe 15%的公司在不同估值下随着投资时间未来收益区间的变动情况：1、合理价买入的情况：2、5折买入的情况：3、2倍溢价买入的情况：不知从上面三张图你看到了什么？就像宇宙一样，越大的东西越有秩序，越小的东西越没有确定性，小到微观粒子做布朗运动，完全不知道他下一秒要做什么，大到地球，绕太阳转了几十亿年，还是365天一圈，24小时自转一圈，我们可以准确知道明天日出时间。投资也一样，时间越长确定性越高，时间越短越难以预测，无论roe多少，投资1年收益从-50%到+50%都有可能，但投资30年我们就知道我们的收益和roe差不多，误差不会超过3%。这样如果一项投资没有信心，唯一的可能就是对他未来的roe没有信心。综上，现在我们回到最初的问题，到底是投资贵的优质公司好还是廉价的普通公司好？评价标准当然是哪个取得的收益高就投资哪个。我们就来举例对比一下，假设一家公司是长期roe为15%（其实已经很好），市场估值打5折的普通公司，一家是roe长期为25%（这属于超级牛的了），市场估值2倍的优质公司，他们长期收益区间如下：我们可以很清楚的看到，在短期来看（5年以下），普通公司预期收益显然高得多，在第8年的时候，优质公司的最高收益线才开始超过普通公司的平均收益线，在第17年的时候，优质公司平均收益线超过普通公司平均收益，这是一个平衡点。也就是说，如果上述两家公司都能长期保持其roe，投资打5折的普通公司好还是投资2倍溢价的优质公司好，将完全由你想投资的期限来决定，如果你打算投资超过17年，那么就是投资贵的优质公司好，如果你投资低于17年，就是投资低估的普通公司好。当超过33年的时候，这时优质公司将全面超越普通公司，因为这时其最低收益线已超过普通公司的最高收益线。看上去长持优质公司完胜一般公司，不过请注意低估有个好处就是下有保底，看到那根水平的绿线没有，那就是一根弹簧保底线，而长持优质公司也有天花板，就是那条水平的红线，那就是天花板，在高溢价买入并长持优质公司的情况下，收益基本是无法超过那个天花板的。现在我们似乎已经知道结论了。但这是两家公司都能保持这样的roe的情况，实际情况可没有这样简单。实际的roe是不停变化的，能保持多久就很难讲了。于是我们的投资又变成了这样的一个游戏：就是预计我们投资的公司这样的roe能保持多少年或者说我有信心投资多少年。预期可以持有越久的公司，也就是越等得起的公司，我们应该越看重其roe的数值，而预期等不起的公司，我们应该越看重估值，期望在短期（小于5年）就能靠估值获利走人。而有一点必须提醒，时间越长，预测越不准，需要更宽更深的护城河来保证预测的稳定性和准确性。时间越短，虽然roe预测越准，但估值波动影响又太大，需要更大的安全边际来保证估值波动带来的负面影响。只要知道这个原理，我们可以对任何一家公司进行评估，预期一个有信心维持某个roe的年数，然后在根据其估值获得其收益区间，同等年数的公司将作为一类并可比较。但不同年数的公司就很难比较了，比如两家公司他们的平衡点在10年，而那家较差公司我有信心预期的年数根本就到不了10年，所以那个交叉点就不再有意义。因此5年股只能和5年股比较，10年股才能和10年股比较。就是这样。@今日话题 $S上证指数(SH 000001 )$ $贵州茅台(SH 600519 )$ $中国平安(SH 601318 )$ 打赏转发赞收藏4 转发 · 4 评论 · 4 赞举报评论...同时转发全部评论（4）最近最早赞股市中的憨豆先生51分钟前我一直在领悟估值与ROE对投资收益的影响，这篇文章算是讲透了。最好的方式是折价购买优质公司，其次是平价买入优质公司。

筹码交换是一个漫长的过程，01年2200以后熊了5年，07年6124熊了7年

谁来拿出真金白银为高位套牢盘买单？4000点国家队拿出1.5万亿托盘，不照样樯橹灰飞烟灭？
涨跌都是市场规律，谁强行违背市场规律，谁就会亏得倾家荡产！A股赌市的运行特征注定只能是牛短熊长，除非彻底改变运行规则，像欧美股市靠拢，但那没个三年五年、伤筋动骨的大手术不可能！
所以牛市过后注定是长熊，就是让套牢盘不断割肉，顶部套牢的筹码不断在底部堆积，完成漫长的筹码交换后才会有新行情，看不透这点，就注定在A股赌市亏钱。。。。

3500点以上套了10万亿的筹码，消化套牢盘没有一年的时间怎么能一个季度上4500？

底部是个区间。见底的明确信号是K线做横向运动。用时间把下行的均线系统重新调整到粘合状态。5。10。20。30。60。日均线逐步形成上升趋势。底部拉升有量。下跌无量。如此几个月或年。上方筹码逐渐掉落。市场持仓成本在下方形成密集筹码峰。然后放大量突破这个密集筹码峰平台。并且量能在未来持续温和放量。底部才算完成！这之前的一切预测都为设想。不是不可以。但是不能只有一套方案！出错了没有回旋的余地。左侧只能抢反弹。

如果是 0.06的话 是否说明625 的安全边际非常高？

@ 一江东流
请教  
现在 000625 长安汽车 12-15年的净利润增长率分别是 [数据来自通信达F10]  49%  133%  124%  100%（预计），四年平均是100%
  动态PE是6
请问那长安汽车的PEG  是 6/100%=6  吗？
谢谢！