金亚科技：“电子竞技+手游+电视游戏+游戏媒体”游戏全产业链平台

　　推荐金亚科技的核心逻辑：“电子竞技+手游+电视游戏+游戏媒体” ，游戏全产业链平台布局

过去数月，公司拟收购手游公司天象互动，并通过旗下子公司完成了对银川圣地国际游戏投资有限公司（以下简称：银川圣地）60%股权的收购，获得了电子竞技赛事WCA 的运营权，加上公司原本的电视游戏业务以及专业游戏视频媒体制作子公司“鸣鹤鸣和”，公司已经完成了“电子竞技+手游+电视游戏+专业游戏视频媒体”的布局，打造了“硬件开发——游戏研发制作——宣传发行——赛事组织”的产业链“闭环”，成为具有平台效应的游戏集团。

　　电子竞技：风靡全球的新兴体育、娱乐模式

电子竞技是21 世纪的新型体育、娱乐项目的代表，根据艾瑞咨询的估算，我国潜在的电子竞技受众人数超过1 亿，年龄跨度从18 岁到40 岁之间，且具有高于游戏人群均值的消费能力和消费意愿。百度指数数据显示，“英雄联盟”（一款电竞游戏）的百度指数是传统体育项目“足球”指数的5 倍以上，已经具备了爆发的玩家基础。近年来，以YY、斗鱼直播为代表的电子竞技视频直播、以王思聪投资的IG 战队为代表的战队正在成为80、90 后文化的重要组成部分，在斗鱼直播，高峰时期排名第一电竞直播房间的同时在线观众超过百万，在YY，电竞直播的流量已经接近和超过传统娱乐、表演类直播的流量。

WCA：全球超一流电子竞技赛事 WCA 的前身是全球知名的世界电子竞技大赛WCG，WCA 在筹备初期，不仅仅延续了WCG 的赛制安排也延续了WCA 的团队。2014 年第一届WCA 在举行的4 天时间里，累计观众人数超过3000 万人次，DAU超过800 万，尤其是在海外电竞直播的一系列主要渠道中（如：Twitch），均获得了当期最高的关注度和流量，是真正具备全球关注度、参与度的一流电竞赛事。

WCA 在2015 年再度进入爆发轨道 金亚科技拥有WCA 赛事的运营、开发、广告、衍生品权等一系列权益，公司在获得WCA 的60%的股权之后，继续加码WCA 赛事运营，WCA2015 将从多个方面有着爆发式的发展：1、奖金总数由2000 万提升至1 亿，已成为全球奖金最高的电竞赛事；2、拉长赛事期限，从全年4 天的比赛提升至8 个月，比赛的组织形式从类似“奥运会”变成“中超联赛+奥运会”；3、提升赛事游戏数量，今年计划17 款游戏成为赛事项目，已经确定的游戏包括最主流的DOTA2 等；4、放开全网转播渠道，主流视频媒体、OTT、在线直播网站均可以看到WCA 赛事的同期转播；5、继续与体育、娱乐界的巨头进行跨界，诸多合作有望在未来公布，目前已经签下文娱明星AngelaBaby 成为赛事的代言人。

　　“电竞赛事导入流量——手游、电视游戏进行变现” 公司生态圈“闭环”模式初现

公司大游戏、跨界体育的布局已经初具雏形，WCA 除了传统体育赛事运营带来的效应之外，也有望成为公司获得游戏流量、用户的平台。未来，凭借WCA 带来的巨额流量以及观众人数，将帮助公司进一步提高在手游、电视游戏以及专业游戏视频媒体业务的变现能力，反过来，公司游戏制作业务也可以为WCA 提供优秀的赛事项目，继而形成互惠共赢的商业模式“闭环”，提高公司竞争的“壁垒”

综合上述观点，我们看好WCA 赛事未来的扩张以及公司整体布局带来的协同效应，假设天象互动并购可以顺利过会，预测2015-2017 年公司合并净利润分别为3.0、3.7、4.5 亿元，对应目前的市盈率分别为28.5、23.1、19 倍，维持买入评级。

风险提示：
并购审批风险，政策风险，市场竞争风险[国海证券]。

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楼主今日持仓：
金亚科技 300028 : 成本23.8，建仓时间=首次推荐时间20150302
恒顺电气 300208 : 成本13.15，建仓时间=首次推荐时间20150210
升华拜克 600226 : 成本9.17，建仓时间=首次推荐时间20150121
绿景控股 000502 : 成本11.25，建仓时间=第n次推荐时间20150211，首次推荐于数月前(20140909发布荐股专帖)

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股市有风险，投资须谨慎。