万达院线妈咪商业模式，中国第一院线股，100以下属于严重低估

万达院线使万达估值提升1倍 只1/3步入正轨

  2014-12-02 07:47:55　来源: 中国企业家(北京) 
  万达商业地产上市地即，料将创下今年香港IPO募集之最。如果万达商业地产市值达到500亿美元以上，王健林家族间接持有的60％股权价值将超过300亿美元。即使不计算未上市的院线、文化旅游、儿童产业等资产，王健林家族超过马云重夺首富宝座没有悬念。
不过，王健林这个首富当的可不轻松。为首付奋斗的人操的是几十万的心，当首富操的可是几千亿的心。
  商业地产是前线
  以销售额而论，2013年万科营收1709亿元，万达营收868亿元；以土地储备而论，恒大截至2013年末是1.5亿平米，万达为9350万平米。但是，万科市值将将1000亿元，恒大市值折成人民币是350亿元，两家合计1350亿元。而万达上市后，市值将在3000亿之上，比万科、恒大加起来还高一倍有余。
  万达估值如此之高，是因为持有大量“只租不卖”的投资性物业，这些物业不仅估值高，还可以实现“零成本持续增长”。给万科、恒大估值时，人们看的是它们销售了多少物业，而给万达估值时看的是它持有多少物业。
  众所周知，王石一向主张万科做“最后一个住宅开发商”。直到近年，万科在郁亮等新生代的坚持下才开始涉足商业地产。除了强调专注，真正让王石担心的是商业地产回报周期极为漫长，不象住宅开发那样可以让资金“滚动”起来。
  由于中国的金融体系不够发达，民企一旦资金周转不灵往往“叫天天不应、叫地地不语”，连德隆这等高手都不能幸免于难。因此，王石认为从事商业地产的风险过大。万达走通万科不敢走的“险路”，靠的是“以售养租”。
  但是，“以售养租”模式已经遇到瓶颈，2011年经营活动产生的现金流达359亿，2012年巨降到115亿，2013年进一步降到68亿，2014年上半年惊现负89.5亿！经营现金流日益萎缩，投资力度不减，一直保持在每年200亿之上。巨额缺口只能靠融资活动解决。2013年，融资活动资金净流入379亿，2014年上半年达351亿。如果IPO融资370亿（60亿美元），则全年融资超过720亿。所以说今天的万达已经从“以售养租”蜕变为“以融养租”。
万达现有9350万平米土地储备，不及恒大的1.5亿平米。但万达在建工程达5650万平米，超过恒大的3948万平米（可见王健林比许家印更为激进）。在2017年7月前，万达商业地产需要向在建工程投入2389亿元！
  万达可动用的资源主要是账上748亿现金及1319亿可陆续变现的存货，IPO还可融资370亿，合计2437亿。而万达应付款高达1449亿，还有总额近1800亿的银行贷款及未尝还债券（上半年支付利息62.1亿），合计是3249亿元。考虑到还需向在建工程投入2389亿，万达商业地产资金缺口高达3201亿！

  万达院线是后院
  2014 年 1至6 月,实现票房收入 19.88 亿元,市场份额约 14.46%,观影人次 4,709 万人。2009 年至 2013 年，票房收入、市场份额、观影人次连续五年位居全国首位。
  万达院线的经营模式是由母公司万达集团以资本为纽带，在万达旗下遍布全国的商业地产附设影院，由院线公司租赁使用。除租赁条件优越之外，零售与院线还可以相互导流，共同抬高商业地产的人气及估值，可谓一举多得。
  截至 2013 年末，万达电影院线拥有可统计票房影院 142 家,银幕 1,247 块, 座位 213,507 个。2014 年 6月30日，影院数进增到150 家，银幕1315 块。
  在万达集团的强力支持下，万达院线2013年实现净利润6.05亿，2014年上半年为4.2亿。
有意思的是，万达院线150家影院分布在99家子公司中，2013年，净利润1000万以上的只8家，净利润500万到1000万的有14家，净利润200万到500万的有34家，净利润低于200（含亏损）的有42家。
  根据万达商业地产招股文件，遍布全国的159座万达广场中只有47个城市的71座整体完工。也就是说，大约一半的万达影院位于没有完全建成投入使用的万达广场，它们严重拖累了万达院线业绩。如果万达应待影院人气旺起来之后再谋求上市，估值比现在可以高一倍。如果王健林急于让万达院线上市，可以将已经取得效益的子公司打包上市，再用融来的钱陆续购买效益达标的子公司。
  王健林一步到位地把全部院线资产置入万达院线，或许可以从后者的股东结构找到原因：王健林为实际控制人，王建忠、王建可、王建春、王建川每人300万股（占股0.6%），王思聪500万股（占股1%）。
  万达商业地产虽然无比强大，但风险也不小，数千亿的资金缺口不是闹着玩儿的，甚至可以说“首富”与“首负”只在一线之间。万达院线约有三分之一影院步入正轨已经稳居全国第一，未来不可限量，这里才是“王家人”的大本营！

万达院线2014年票房收入42.1亿 股价或冲击百元
  2015-02-06 09:53 | 评论 | 分享到： 作者：陈琳琳来源：南方都市报

  国内院线“第一股”万达院线昨日发布2014年业绩简报，也是其上市以来第一份业绩。简报显示，万达院线2014年票房收入42 .1亿元，同比增44 .1%。观影人次10174万人次，同比增长30 .8%。截至2014年12月31日，万达院线拥有已开业影院182家，1616块银幕。 万达院线自1月22日上市后股价一路高升，创造11个涨停，市值已近447亿元。昨日有总部位于华南的大型券商分析师向南都记者表示，万达院线承载希望比较高，上市后连续涨停是不可避免的，有希望冲击百元，但从中期看，影视行业竞争加大，行业挑战很大，“估计万达院线的涨停姿态不会延续太久。”
　　票房收入42 .1亿
　　从万达院线官方公布数据看，去年业绩颇为耀眼。万达院线2014年票房收入42 .1亿元，同比增44 .1%。观影人次10174万人次，同比增长30 .8%。
　　作为国内电影院线市场的龙头企业，公司目前市场份额达14.2%，连续五年蝉联院线市场冠军。万达院线业绩显示，其单银幕产出、平均票价、场均人次等运营指标均高于同业水平。
　　2016年国内电影总票房上看500亿：2014年国内电影总票房296.39亿元，同比增长36.15%，已成为北美之外全球最重要的电影市场。
　　“随着经济发展，居民收入水准的提升，影院和银幕数量的增长，观影人数的持续增加，预计到2015、2016年我国电影总票房有望达到381亿和498亿。”群益证券研报分析认为，万达院线发展优势明显。
　　新闻出版广电总局的有关数据也显示，2014年万达院线的票房收入为42亿元，处于第二梯队的中影星美、大地院线、上海联和、广州金逸珠江和中影南方新干线五家院线的票房收入仅在20亿-25亿之间。净利润方面，万达院线2011-2013年分别为3.05亿元、3.88亿元和6.03亿元，净利规模遥遥领先。
　　万达院线有关负责人向南都记者表示，万达院线的领先毋庸置疑，目前经营效率明显高于同业，依托万达广场的超强的消费集聚力，万达院线的单银幕产出、平均票价、场均人次等指标均高于其他公司和行业平均水准。
　　2014年万达院线单银幕票房收入约为280万元，是全国平均单银幕票房收入125万元的2倍多，场均人次为35人，平均票价为41元，也均好于其他院线的水平。
　　股价或冲击百元
　　在同类题材中，万达院线是国内院线“第一股”，对该行业看好的资金只能投向万达院线。而其他竞争对手中，同时申请的金逸院线已经被取消审核资格，另外上海电影股份有限公司、中国电影股份有限公司也公布了招股书正在积极筹划上市，但进度较缓慢。
　　易观国际分析师认为，万达院线自身业绩较好，加上资本市场期待万达集团旗下的万达影视等上游制作、发行业务会注入上市公司，所以万达院线有望冲击百元。
　　显然，如果集团公司其他影视娱乐资产注入，将显著加大万达院线对资本市场的吸引力。而业内认为，注入万达院线这一平台，更有利于产业链的整合。
　　据宇博智业市场研究中心发布的《2013-2017年中国家庭影院行业竞争格局分析及发展趋势研究报告》，目前我国影院及银幕数量高速增长，票房收入也逐年剧增。另一方面，上座率有待提升。2013年数据显示，我国影院的平均上座率只有15%，也就是说有85%的座位处于空置状态，影院数量的增长同电影市场的增长比例失衡。可以说这既意味着挑战，也意味着机遇。

　　采写：南都记者 陈琳琳

万达院线上市无量涨停 未来资产注入谋千亿市值 

  中国证券网讯（记者 王雪青）1月22日上午9点30分，被称之为A股“院线第一股”的万达院线（ 002739 ）正式在深交所挂牌上市。万达院线开盘后股价“无悬念”地以高出发行价43.98%的涨幅被封在涨停板上，报30.74元。“对于股价问题，我们一点都不担心，最多担心它长得太高。”有万达集团的人士对中国证券网记者调侃道。
　　值得一提的是，1月17日，万达集团宣布了第四次转型战略，这其中，文化产业被当做未来支撑万达集团的四大支柱产业之一。而在万达文化产业板块现有的业务当中，电影产业也是目前盈利性最为稳定的业务，这其中除了主营电影放映的万达院线之外，还有产业链上游的影视投资等业务。对万达院线来说，其作为万达集团在文化板块的上市平台，集团旗下更多的文化类优质资产无疑将为万达院线的未来发展提供支撑，包括资产注入预期。
　　23倍市盈严重低估
　　资料显示，自2009年起，万达院线在票房收入、市场份额、观影人次上持续五年位居全国第一。2011年、2012年和2013年票房收入3年年均复合增长率超过30%； 截至，发行人已投入运营的 IMAX 银幕合计94块，约占全国IMAX商业银幕数量的61%，是全国拥有IMAX银幕数量最多的院线。万达院线以超过2000万会员的总数成为全球最大的电影会员体系。
　　由于万达院线的发行价仅为21.35 元，不到23倍的发行市盈率使得万达院线的股价远低于市场估值，再加上未来业绩成长预期，万达院线在新股申购时就已经被众多投资者看好。对于公司的股价预期，卖方分析师给出的估值区间在每股60元-70元/股之间。
　　根据1月初权威统计机构所做市场统计，2014年全国电影票房收入达到296亿元，同比增幅为36%。此前艺恩咨询公布的数据则显示，万达院线在2014年实现票房收入42.12亿元，同比增长33%。市场多数机构预测万达院线2014年的主营业务收入将超过50亿元。
　　在盈利方面，截止2014年上半年万达院线的净利润为4.18亿元，市场预测全年的公司的净利润超过8亿元。做出这一盈利预测的基础来自于国内电影票房的同期增长，2013年国内电影票房总额约为218亿元，而根据国家新闻出版广电总局最新公布的2014年中国电影总票房为296.39亿元，同比增幅为36.15%。即便是参照这一行业平均增长率，作为国内电影院线市场份额占比最大的万达院线，在2013年6亿元的净利润基础上，2014年实现全年8亿元的净利润显然没有太大压力。
　　未来想象空间巨大
　　其实，在万达院线上市前，就有多家机构分析师预测，万达院线上市后的市值短期可冲500亿元，未来规模或将突破800亿规模。
　　做出上述判断，除了万达院线目前稳居行业第一的位置之外，市场预期万达集团未来会将旗下的其他电影类资产也注入到万达院线中来，万达集团目前在电影产业链上已经全覆盖，目前的业务涉及电影的投资、制作、发行和放映。
　　在电影发行业务上，万达集团采用了一种联盟的方式，2014年11月底，万达影视传媒联合了国内的大地时代、金逸影视、横店影视等几大院线共同组建了以电影营销策划、发行为一体的五洲电影发行有限公司。
　　据了解，万达院线在这家发行公司当中占据主导地位，这也意味着将对其他几大院线在一些影片的发行和排片上拥有较大的控制力。
　　在掌控了发行渠道优势之后，万达也在寻求上游影视制作上的突破。按照公开资料显示，万达影视传媒有限公司（简称“万达影视”）成立于2009年，主营业务是电影开发、制作、发行和营销，公司从2013年开始每年投资不少于8部电影和10部电视剧，在2013年贺岁档，由成龙主演的《警察故事2013》拿下了4.5亿元的票房，也让万达影视在行业内一炮走红，加上随后在2014年情人节档推出的《北京爱情故事》，两部影片就为万达影视贡献了9亿元的票房。
　　而接下来，万达影视已经投资的电影包括《催眠大师》、《鬼吹灯•寻龙诀》、《魁拔3》和《斗破苍穹》等9部作品，这其中，由著名网络小说改编的《鬼吹灯》由将万达影视、华谊兄弟和光线传媒三大民营电影公司联手打造，票房锁定为20亿元。
　　除了国内影视投资之外，今年6月份，由万达集团是与韦恩斯坦公司合作共同合拍了好莱坞电影《左撇子（Southpaw）》，对于这部电影，王健林在2014年12月11日对外透露该片已经制作完成，并且“有想法冲一冲奥斯卡”。
　　王健林当初在收购AMC时曾对美国电影市场进行了深入地考察，而在连续会见了多家美国知名电影发行商之后，奠定了王健林对万达集团在电影业务上的发展理念。在电影投资上，此前王健林曾有过两个设计，一是面向全球市场，特别是对于英语片的投资；二是要全面引入好莱坞电影产业化的模式，走出国内目前在电影投资上的小作坊模式。
　　有市场分析人士预测，未来万达集团在电影投资和发行业务上，应该不会组建新的资本平台，而是会全部注入到现有的万达院线上市平台之上，实现与资本市场的对接。
　　由于这些业务的毛利率水平远高于现有电影放映业务，因此市场给予的估值也更高，而这些资产一旦悉数都注入到上市平台之中，未来的万达院线市值或将站上千亿级别。

这么高了，妈咪头晕

现在的万达保利等不算电影院，相当原来录像厅。

包装下你就不知道是电影院了，一点价值没有的股票。
[引用原文已无法访问]

不就是电影院嘛？搞得如此深奥。

这是出货前请枪手啊