600634 游戏影视并购下的迷雾？

600634 我感觉已经见底了，只是大盘短期内可能会有急跌，倘若600634能顺势回踩11.4当属最佳。

游戏，楼主为啥不搞 600652   300315 ？确定性更大的……

多谢问候。
那是相当的好。
祝大家羊年大发，发财发财发财财。

[引用原文已无法访问]

@绿色满眼 @一路狂涨8 
羊年大发

600634 利空影响,弱啊

绿色兄好勤奋，年过的好吧。。

三年前，腾讯以2.31亿美元的现金收购《英雄联盟》开发商Riot Games时，外界诧异于这家仅有一款游戏、且首轮融资不过才800万美的公司，凭什么可以得到如此高的报价。仅仅三年后，在今年内，游戏界便出现了数起相当轰动的的收购，而他们的交易额都十亿美元左右甚至更多。

中小独立厂商被大厂商甚至是业界巨头收购通常是一件双赢的买卖——小厂商获得足够的资金和资源，大厂商得到自有业务的扩张，在自己无力兼顾的市场获得竞争优势甚至是市场领先地位。从Facebook收购Oculus，到亚马逊收购Twitch，再到微软被传收购《我的世界》（Minecraft）开发商Mojang。游戏行业的收购不断在刷新着收购记录。比如有腾讯做靠山，Riot从一家受瞩目的小公司，快速成长为一家世界级的游戏企业。而这些本身就不小的公司，被行业顶尖的公司收购，未来会有什么样的成就，更是难以估量。

Facebook 20亿美元收购Oculus

2014年上半年，和游戏有关的收购中最震撼的莫过于Facebook收购Oculus了。根据双方的协议，Facebook的收购金额达到了20亿美元。这其中包括4亿美元的现金，以及2.31亿股Facebook普通股票（根据2014年3月21日之前20个交易日的平均收盘价69.35美元计算，这些股票价值16亿美元）。双方还签了一个类似对赌协议的“Earn-Out”，如果Oculus VR达到某个业绩目标，还可以再拿3亿美元。

可能会有人质疑Oculus并非一家游戏公司，不过Oculus的CEO Brendan Iribe可不这么认为。Brendan Iribe曾表示，对于他们来说，Oculus这个名称的核心永远是游戏。 “在很长一段时间内，推动虚拟现实技术前进的核心和灵魂还是做一款优秀的3D游戏引擎。”Iribe说，“它实质上的内涵还是一款3D游戏引擎，而不是电影。所以，尽管未来它可能会参与医学模拟实验，或者建筑创意展示，或者其他什么，但是他的核心还是游戏引擎。这很棒，它将扎根于游戏市场。”

关于Oculus：

Oculus是一家是虚拟现实技术公司，虚拟现实游戏眼罩Oculus Rift也许是当下游戏领域最令人激动的产品。它内置3D立体显示器和多个运动传感器，可带给人们数十年来科幻小说所描述的体验。将Rift捆绑在头上，启动一款兼容性游戏，你会进入一个由计算机创造的完全浸入式的环境，就像一场比赛、一个电影场景，或者一个遥远的地方。

亚马逊9.7亿美元收购Twitch

在刚刚过去不久的9月底，电商巨头亚马逊周从谷歌虎口中夺食，已经顺利收购Twitch，交易额为9.7亿美元，这也成为亚马逊史上的最大一笔收购。根据Twitch股东批准的协议，亚马逊将以大约9.7亿美元的现金收购Twitch所有流通股。除了现金之外，还会提供给Twitch员工一些亚马逊股票。依据通常的完成条件，此收购交易预计将于2014年下半年完成。

Twitch的首席执行官EmmettShear在社区中发表声明：“最终选择亚马逊，是因为我们相信两家公司可以共享价值与未来的发展愿景。收购完成之后，我们的很多东西都会保持原貌，包括了办公室、员工、品牌以及最最重要的独立性。我们相信，在加盟亚马逊之后，Twitch将变得更大、更强。”　

　关于Twitch：

Twitch成立于2011年6月，主要为游戏玩家提供流媒体实时视频直播服务。Twitch表示，该公司拥有超过5500万人次的月活跃用户数。去年9月，Twitch从风险投资公司Thrive Capital和视频游戏厂商Take-Two等公司那里筹集到2000万美元资金。

微软25亿美元收购Mojang

微软收购Mojang可能是今年最为震撼的收购之一，北京时间9月15日晚间，微软宣布以25亿美元收购瑞典沙盒游戏Minecraft(中文名“我的世界”)开发商Mojang。这也是微软新任CEO纳德拉的第一笔10亿美元级的交易。

交易完成后，Mojang团队将加盟微软游戏工作室。不过伴随着交易而来的还有《Minecraft》的开发者、35岁的瑞典人马库斯·佩尔森 (Markus Persson)离职。此外，另两名创始人，包括CEO卡尔·曼恩(Carl Manneh)和雅克布·珀瑟(Jakob Porser)也将离职。

关于Mojang：

Mojang是一家独立游戏开发商，刻意维持自身的小型规模，该公司位于斯德哥尔摩的总部仅有约40名员工。Mojang去年的净利润达到1.28亿美元，营收达到3.60亿美元。

中技控股9.6亿美元收购点点互动

社交游戏集团FunPlus和中技控股达成收购协议：中技控股以60.21亿元用于收购点点互动（FunPlus全资子公司）100%股权，其中59.28亿元用于收购点点互动控股100%股权，9300万元用于收购点点互动（北京）科技有限公司100%股权。整个收购案折合美元约9.6亿，数额之巨大堪称“2014国内年度最大收购案”。

关于点点互动：

FunPlus是一家专注海外游戏发行的公司，公司的主营业务包括：网页网络游戏和移动网络游戏的研发、发行和运营，产品面对全球游戏用户。点点互动是FunPlus的全资子公司，目前公司在 Facebook拥有超过1500万的月活跃用户，是除开 Zynga（全球社交游戏巨头）以外Facebook上最主要的模拟类游戏公司之一。

近年来游戏业和影视业依托互联网发展迅猛，海内外资本市场相关股票大多表现亮眼，这样促使国内传统制造企业把目光转向这两个新兴产业，因此传统制造业上市公司跨行业并购重组网络科技、影视传媒企业的案例越来越多，例如今年来皇氏乳业、德力股份以及中技控股等相继发布定增预案，意在传媒和网游市场。 

　　传统制造业之间的收购所看重的无非是标的企业的产业规模、技术水平和产品类别，而当收购标的物是文娱企业，考察的重点则在于企业的成长性以及专业人员的团队能力和稳定性，其中管理层和核心技术人员的稳定性是重中之重。 

　　A股市场上市公司相关的收购也是如此。上市公司以现金的形式全资收购软件、网络和传媒企业的案例中往往可以看到，收购方要求交易对手给予3年业绩保证，或者给核心管理层业绩奖励等，以此直接或间接捆绑被购企业的核心管理层和核心技术人员。 

　　例如，上市公司中技控股拟收购点点互动控股，点点互动（北京）科技有限公司以及文化传媒公司儒意影业，拟筹资86亿元现金作为支付款，但是对交易对手的业绩要求也不低，交易对手需承诺点点互动控股2014年下半年净利润2364万美元、2015-2016年分别是6510万美元和8077万美元；承诺点点互动（北京）科技有限公司2014下半年到2016 年合计净利润不少于1600万元；承诺儒意影业2014-2016三年净利润不少于3.9亿元。 

　　此外，为了进一步降低收购风险，中技控股还有意执行分期支付收购款，并且每次付款以见到《专项审核报告》为准，分四期支付，以业绩是否达标来计算付款金额。  

　　当然，资本市场也不乏这样的先例。2013年，传统报业公司浙报传媒以14.10元/股的发行底价定增募集资金25亿元，最终以32亿元现金收购盛大旗下网络公司杭州边锋和上海浩方各100%股权，如此巨额的现金付款跨业并购消息轰动一时。浙江传媒为了降低风险，一方面要盛大给予业绩承诺，另一方还是分期付款，并扣留7亿元作为承诺担保。当时分析师纷纷认为游戏利润将作为浙报传媒的业绩增长点。 

　　果不其然，2013年杭州边锋和上海浩方超额2800万元完成业绩承诺，浙报传媒的股价从2013年初的14元/股左右狂飙到年底30元/股，投资者获得了收益不菲的回报。 

　　今年年初，浙报传媒也在向影视业进发，增资唐人影视1亿元，占8.7%股份，而唐人影视净资产不过52万元，估值却高达9.28亿元。中技控股拟收购的儒意影业相比之下，2014半年报净资产是2895万元，估值15亿元，增资率要低于唐人影视。 

　　中技控股在公告中强调，儒意影业执行董事柯利明具有多年的影视剧行业从业经历，是儒意影业策划和制作团队的组建者和领导人，已经策划并出品的多部青春题材影片均取得了较好的票房成绩和社会反响，参与策划的影视剧作品包括电影《致青春》、 《老男孩之猛龙过江》、《小时代》等。同时，交易对手又是柯利明以及长兄柯久明，在业绩承诺和分期付款的双重压力下，柯利明应会确保核心管理层和技术团队的较高的稳定性。

上述业内人士称：“从借壳上市到跨界并购，中技控股似乎并没有一个清晰的发展规划。而最重要的目的，就是必须上市，必须在资本市场攫取暴利，让机构投资者尽快解套。这次跨界收购，中技控股将面临几个全新的行业，整合之路也难言轻松”。
  本段点评：这个专业人士的说法，确实专业。634目前玩的就是资本并购，如何通过并购做大主业，这个就是634今后经营和管理上 ，要下的功夫。也就是如何让资本回归资本，企业回归企业。资本是企业发展的引擎，而企业是资本发展的根本。
但是该专业人士的话，适合所有的跨解并购的企业。
634的目的其实很明确。
中技桩业方面的业务，因为受大环境影响，存在较大变数，为了给634一个更确定的未来，所以才开展并购。并购的时候，634已经把桩业方面的公司进行了出售，也就是说，今后634的主要业务将转变为以游戏和影视为主的大文化产业。
同时这种并购也并非是“刻意为之”，大股东原本就具备游戏行业的经营管理经验。在该行业有比较长时间的积累和沉淀。
同时，从大股东的资本运作能力来说，能把众多投资公司囊括进来，足可见其在行业内的人脉！
在可预见的未来，634将迎来更多的并购，并通过并购发展壮大。

中技控股86亿元买三公司 核心标的系"不良资产"?
2014年08月21日 07:06  来源： 中国经济网  
[打印本稿] [字号 大 中 小] [手机看新闻]
　　中国经济网北京8月21日（记者 臧允浩）86亿元，两个游戏公司和一个影视公司。身处建筑行业的中技控股这一次玩得是跨界收购的游戏。

　　8月19日，停牌逾5个月的中技控股复牌，发布非公开发行A股股票预案，将以定增方式募集86.71亿元，主要用于收购点点互动控股、点点互动科技、儒意影业三家公司。复牌后的两个交易日，中技控股接连涨停，截至8月20日，中技股份已累计上涨21.03%。

　　值得注意的是，中技控股2013年才完成借壳上市。截至停牌前，其市值才42.43亿元，此番募资总额无异于再造两个中技控股。而此次收购的三家公司，市盈率也普遍高于十倍。高收益往往也意味着高风险。
  本段点评：亮点是此番募资总额无异于再造两个中技控股。缺点是收购的公司市盈率高于10倍。好像放眼两市，轻资产收购的估值，好像没有低于10倍的。同时记者同志用“高收益往往也意味着高风险。”这种放之四海而皆准的话，来做总结，似乎别有用心。

　　从高达59.2亿元的收购金额上来看，此次收购的核心标的非点点互动控股莫属。点点互动控股的控股股东为趣加控股，此次数十亿的收购对价已经远高于趣加控股当初的估值。据《21世纪经济报道》引述一位深圳私募机构负责人的话称，中技控股此次天价收购更像是买到了一个被趣加控股打包丢弃的“不良资产”，它买下的只是点点互动里面的产品，而研发、运营的精英人才却仍留在了趣加控股。
  本段点评：深圳私募机构负责人的话是本篇文章最让散户担心的地方。但是真实情况如何呢？记者同志提出了问题，但是却没有给出答案。

　　天价买来“不良资产”？

　　8月16日，中技控股筹谋已久的重组事项终于揭开神秘面纱。超过80亿元的募资金额，从建筑行业跨界影视、游戏，这些已足矣令资本市场瞩目。

　　在收购预案中，中技控股表示，拟以6.52元/股的发行底价向包括实控人颜静刚控制的上海环指投资中心（有限合伙）在内的不超过10名的特定对象，发行不超过13.3亿股，募集资金不超过86.72亿元。其中，上海环指投资中心（有限合伙）拟认购5亿元~10亿元。

　　中国经济网记者注意到，本次中技控股募资收购的主体涵盖游戏、影视领域的三家公司。其中，约9.6亿美元（约为59.2亿元人民币）用于收购DianDian Interactive Holding(点点互动控股)100%股权，9300万元收购点点互动(北京)科技有限公司100%股权，15亿元收购北京儒意欣欣影业投资有限公司100%股权，剩余约11.5亿元募资将用于归还银行贷款或收购其他优质资产。

　　从以上收购金额上看，点点互动控股无疑是此次收购最为核心的标的。据披露，该公司成立于2011年10月，由趣加控股100%控股，钟英武为点点互动控股的实际控制人。

　　点点互动主营业务为网页网络游戏和移动网络游戏的研发、发行和运营，是国际领先的集研发、发行及运营于一体的游戏公司，产品面对全球游戏用户。在此次收购中，中技控股给出了三家标的公司的估值市盈率，其中点点互动控股、点点北京、儒意影业的市盈率分别达到了14.78倍、15.15倍和11.54倍。与上市公司给出的相关参考并购案例相比，属于较高水平。而市盈率越高，则意味着风险越大。

　　而据《21世纪经济报道》称，一位深圳私募机构负责人直言，在游戏、影视业天价并购背后，无异于在上演一场“击鼓传花”的游戏。“显然，最大的受益者就是高位套现的一众原始股东。”

　　该负责人称：“据我们了解，点点互动控股控股股东趣加控股在2012年2月A轮融资拿了1200万美元，由金沙江领投；今年3月，B轮增发800万股再度引资7400万美元，由兰馨亚洲领投。彼时，趣加控股估值才5.5亿美元。如今，中技控股却一下给出了高达10亿美元的估值。半年时间不到，估值溢价高达81.82%。”
  本段点评：金沙江投资，兰馨亚洲，大家可以去了解一下，这两家都是国际背景的面对中国的具备丰厚投资经验的公司，他们都不是做一锤子买卖。而且，在前面金沙江投资之后的一年时间里，兰馨亚洲继续投资，就花费了超过金沙江6倍的钱，难道兰馨亚洲就那么傻？大家也可以参考一下小米融资的估值，就能知道634的这种估值，有他合理的地方。总感觉记者同志，再故意误导大家。

　　显然，这无论对于趣加创始人钟英武还是PE金沙江都算是一块天上掉下来的“馅饼”。

　　值得一提的是，中技控股此次天价收购更像是买到了一个被趣加控股打包丢弃的“不良资产”。上述深圳私募机构负责人表示。此次中技控股收购的是趣加游戏的点点互动，而不是点点互动的趣加游戏。虽仅是顺序之差，却是天壤之别：作为一个接盘者，中技控股天价买下的只是点点控股或点点互动里面的产品，而研发、运营的精英人才却仍留在了趣加控股。”该负责人称。

　　对于这种说法，中国经济网记者多次致电中技控股董秘，但始终无法接通。此后，又发去采访邮件，截至发稿前尚未收到回复。
  本段点评：[/b] 记者同志借他人之口抛出各种无法证实真假的质疑，在利用大篇幅大肆渲染之后，还不忘记为自己推卸责任。总之，反正抹黑了634，责任不在我。谁叫你们电话接不通，邮件也不回呢。但是记者同志是否打过电话发过邮件核实，也同样是没有证据而无法核实的事情。
  

　　豪门游戏幕后机构潜伏？

　　与此次动辄几十亿的收购相比，中技控股并不是一个名副其实的“豪门”。截止到停牌之前，中技控股市值才42.43亿元，此番募资总额大致等于再造两个中技控股。纵观中技控股从借壳上市到如今跨界并购，在这些豪门游戏背后，似乎都潜伏着众多机构投资者。

　　中技控股前身是中技桩业，在其公司官网上，该公司自诩是中国领先的建筑构件科技创新及资源整合者，致力于预制桩等多种新型建材的研发、生产和销售。

　　公开信息显示，中技桩业早在2011年便筹谋IPO，但却以失败告终。随即于2012年再次递交上市申请，不幸遭遇IPO暂停长达半年之久。2013年4月，中技桩业出现在了终止IPO申请的名单中。

　　两次失败并没有让中技桩业放弃上市，而是寻求借壳上市。2013年1月7日，ST澄海宣布公司停牌，筹划重大事项，3个月后，公告宣布进行重大资产重组事项，重组对象即为中技桩业。这次借壳还算顺利，在借壳上市成功后的2014年4月3日，ST澄海正式更名为中技控股。

　　中技控股上市之路的坎坷，与其自身问题有很大关系。据报道，中技控股身处建筑业，伤亡事故频发，而专利纷争也不断，且核心“专利”被判无效，丧失核心竞争力。

　　而中技桩业急于谋求上市，与其背后的众多急于“脱身”的机构投资者不无关联。中国经济网记者注意到，在中技桩业在与壳公司ST澄海重组时，背后站着一干机构投资者，包括明基置业、上海嘉信、首创创投、士兰创投、银湖投资、建银城投、复星创富、中比基金 8 个机构。
   本段点评：[/b]634里边藏了一堆豪门，难怪前面先要收购千尺无限没有成功，立刻又可以收购点点和儒意。因为背后牵线搭桥的红娘实在太多了。现在再加上金沙江和兰馨亚洲，634收购要是成功，背后老子简直一个比一个牛。

　　据悉，2008年和2011年，中技桩业先后通过两轮融资，引进了复星、建银城投和中比基金等机构投资者，融资额高达4.26亿元。而这三家创投进入的成本高达每股24元，对应16.8倍市盈率。

　　不过，经过2011年5月29日的10股转增25股以及此次重组的1.2股换1股，上述PE的进场成本变为了8.23元/股，略高于ST澄海停牌前20日的均价8.12元/股。

　　这意味着，即使是成功借壳上市，PE的持有成本也与二级市场的持有成本大致相同。 如果中技桩业在借壳上市后业绩下滑，那么，PE难免会出现浮亏。
    本段点评：人家08年和11年投资的，到目前为止，如果卖出，最多一倍利润。亲，计算利润的时候，总要加一点人家每年8%复利的银行利息。这样算下来，他们的投资，目前价格，不见得能赚多少。人家投资何苦呢？记者同志终于无意中良心发现。

　　因此，公司实际控制人颜静刚也对业绩进行了承诺，中技桩业2013年、2014年、2015年扣除非经常性损益后实现的净利润小于中技桩业评估报告中相应年度的利润预测值，则由颜静刚按照实际盈利数与利润预测值差额的92.99%向公司进行补偿。

　　“显然，没有核心专利、事故频发的主业难以刺激资本市场，许诺的盈利预期也让颜静刚压力山大。在这种情况下，颜静刚只有想办法与当红热点概念擦出火花”，一位业内人士对中国经济网记者称。

　　这种尝试早在2014年初就已开始了。3月13日，中技控股发布重大资产重组停牌公告，拟进行重大资产重组事项。随后，在4月11日、5月10日、6月13日经公司分别申请股票继续停牌。这一次，中技控股看重的重组对象是移动互联领域的千尺无限，然而，因为种种原因令此次收购未能成行。

　　显然，中技控股并不死心。在7月12停牌，8月19日复牌后，中技控股又揭开了豪掷80亿的疯狂收购大戏。

　　这一次，当翻开中技控股发布的2014年第一季度财报时，中技控股背后仍然潜伏着大量的机构投资者，有新面孔也有老面孔，包括上海东宏实业投资有限公司、上海虢实投资合伙企业、建银城投（上海）绿色环保股权投资有限公司、上海复星创富股权投资基金合伙企业、西藏凤凰股权投资管理合伙企业、北京首创创业投资有限公司。

　　上述业内人士称：“从借壳上市到跨界并购，中技控股似乎并没有一个清晰的发展规划。而最重要的目的，就是必须上市，必须在资本市场攫取暴利，让机构投资者尽快解套。这次跨界收购，中技控股将面临几个全新的行业，整合之路也难言轻松”。
  本段点评：这个专业人士的说法，确实专业。634目前玩的就是资本并购，如何通过并购做大主业，这个就是634今后经营和管理上 ，要下的功夫。也就是如何让资本回归资本，企业回归企业。资本是企业发展的引擎，而企业是资本发展的根本。