德豪润达屡施财技，雷士将成王冬雷资本玩物？

　　“德豪润达停牌是一个骗局!”“严重对投资者的不负责任，不顾投资者的利益！”“一切都是幌子，目的只有一个，拿到雷士控制权。”自11月14日德豪润达公告终止向雷士照明 出售与LED照明业务相关的全部经营性资产和负债的计划以来，众多股民对德豪润达及董事长王冬雷抱怨不断。

　　
　　而众人的指责实际是归结于董事长王冬雷的“空口说白话”，故意散布虚假消息，目的为了操作股价。面对王冬雷的狂言再一次落空，不管是投资者还是股东，再次对其管理雷士照明产生疑问，难道王冬雷真的要将雷士照明成为他手中的另一个资本玩物？
　　
　　通过查看德豪润达的经营，便能将王冬雷的“资本手段”窥探一二。自德豪润达2009年初切入陌生的LED行业开始，德豪润达便采用了激进的投资和收购策略，不断采取定向增发、短期融资券、公司债券、银行贷款等渠道推出募资计划，总额至少达到70亿，而因部分计划未获证监会批准及募资缩水，但实际募资也约有30亿。
　　
　　在德豪润达2013年报中指出，公司实现营收31.3亿元，同比增长13.5%；净利润882.6万元，同比下滑94.55%。而有知情人士称，原因正是董事长王冬雷求胜心切，为了向LED行业尽快完成转型，动用了大量资金进行投资和收购，但结果不仅没有让公司LED业务摆脱“吃补贴赚业绩”的局面，反而产生了较高的财务费用，导致业绩下滑甚至出现亏损。
　　
　　除了激进的投资手段，德豪润达还被质疑利益输送。2013年，德豪以“高溢价”出资6.4亿元换了一个“空壳”广告公司维美盛 景21.27%的股权。德豪把钱给维美盛景的条件就是它必须再用这笔钱去购买德豪锐拓的LED显示屏，而有了这笔订单，德豪锐拓就可以坐地完成两年6个亿的销售规模，为未来的上市美化财务报表，也就是说德豪润达在借钱给维美购买自家产品。更重要的是，这笔利益输送甚至都不是由德豪润达母公司直接出钱实现的，而是由德豪润达上市公司的利益和现金来提供的，显然，德豪润达此举是直接伤害和利用了持股股东的利益！
　　
　　而德豪润达最严重是患有严重的“补贴依赖症”，通过统计德豪润达近六年来的财务数据发现，自2009年至今，德豪润达计入期末报表损益的政府补助累计高达110858.4万元，同期累计实现的净利润却仅为85652.26万元，政府补贴比净利润足足高出2.5亿。11亿的政府补助足足粉饰了德豪润达的进军LED行业以来的经营业绩，如此严重的“补贴依赖症”，雷士照明无疑成为最好的“治疗良方”。



　　图：德豪润达2009年至2014年的财务数据
　　
　　虽然德豪公告终止筹划的原因是雷士照明账面资金不足，严重影响了本次资产整合的支付能力。但从目前情况看来，德豪润达只是表面上接管了雷士照明，而德豪润达有进一步控股雷士的计划，董事长王冬雷也曾提到过“不排除将雷士私有化的可能”。由此看来，雷士照明未来的发展前景仍堪忧。