中亿财经-新能源主题价值凸显

新能源汽车 行业景气度再超市 场预期：2015年7月，我国新能源汽车生产2.04万辆，同比增长2.5倍。其中，纯电动乘用车 生产6657辆，同比增长79%，插电式混合动力乘用车生产5688辆，同比增长4.5倍;纯电动商用车生产6395辆，同比增长17倍，插电式混合动力商用车生产1650辆，同比增长145%。列入《免征车辆购置税的新能源汽车 车型目录》前四批的新能源汽车生产1.81万辆，占7月产量的89%。。


后续仍有不断政策催化：日前，来自国家信息中心主办的全国汽车信息发布会上的消息，新能源车充电 国标的修订工作已基本完成，开始征求意见，并有望在今年8月正式发布。《电动汽车 充电基础设施建设 规划》和《充电基础设施建设指导意见》也预计将陆续出台。

新能源汽车主题：首要关注充电环节

当前整个新能源产业链短期景气与中期空间兼备，其主题投资价值凸显，电池 、电机 、电控和充电设施都值得关注。但在当前的时间节点上，结合细分行业的基本面和后续政策支持力度，我们认为应当首要关注充电领域。

投资逻辑

对充电设施行业而言，在历史欠账较多的客观前提下，短期催化剂是建设规划和政策出台催化下的建设加速，中长期空间在于能源互联网 的入口功能将使其价值被全面重估。

在标的选择上，(1)充电设施建设和运营对相关企业而言是增量市场，弹性对公司的业绩影响较为重要，因此，短期关注弹性大的标的。(2)因为充换电设备技术和生产壁垒不高，且单纯充电设施市场总容量相对有限，因此，关注已经进入运营端的标的。(3)在能源互联网的大背景下，充电设施建设和运营企业的长期价值最终体现在能源互联网的入口功能上，因此，优先关注已经用互联网思维进行运营服务的企业。在此选股逻辑下，建议关注：上海普天、奥特迅、易事特、万马股份。

以下为报告全文：

1、新能源汽车产业景气度再超市场预期

8月5日，第一电动网从工信部获悉，根据机动车 整车出厂合格证统计，2015年7月，我国新能源汽车生产2.04万辆，同比增长2.5倍。其中，纯电动乘用车生产6657辆，同比增长79%，插电式混合动力乘用车生产5688辆，同比增长4.5倍;纯电动商用车生产6395辆，同比增长17倍，插电式混合动力商用车生产1650辆，同比增长145%。列入《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》前四批的新能源汽车生产1.81万辆，占7月产量的89%。



政策推动的确定性：新能源汽车行业高速发展与政策的大力支持密切相关。从政策层面来看，我国新能源汽车产业已上升至国家战略，近两年来，涉及到产业和地方各环节的细化政策在密集加速出台。根据国务院《节能与新能源汽车产业发展规划》来看，计划到2020年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力达200万辆，因此当前产业发展程度离政策目标还有巨大空间，预计政策后续还会不断加码推动。



2、产业链投资：优先关注充电环节

当前整个新能源产业链短期景气与中期空间兼备，其主题投资价值凸显，电池、电机、电控和充电设施都值得关注。但在当前的时间节点上，结合细分行业的基本面和后续政策支持力度，我们认为应当首要关注充电领域。

对新能源汽车产业链 而言，电池、电机及电控替代了传统汽车的发动机 部分，是新能源汽车的三大核心技术和关键零部件，三大部件成本占比达到70%左右。此外，电池、电机、电控作为行业中游，对核心部件技术的掌握，能使其获得最高利润。而对整车厂而言，目前受制于上游三大关键零部件供应商，利润相对不高此外;而相较于电池、电机和电控，整车厂弹性不理想，通过新能源汽车销售 放量而降低成本的特征更加明显。

在整个产业链中，在当前的时间节点上，结合细分行业的基本面和后续政策支持力度，我们认为应当首先关注充电领域。






就充电行业来说，从整个产业链的受益顺序和受益情况来看，充电设施是新能源汽车普及前提。目前来看，由于充电标准的缺乏和盈利模式的模糊，新能源汽车充电行业的历史欠账较多，随着充电国标的即将发布和各地建设规划的落实，充电设施建设目前正处加速反转的拐点，值得重点关注。

充电国标8月有望发布，行业核心矛盾将解决

新能源汽车作为新兴产业，相关鼓励优惠政策往往一开始聚焦于供给端，以达到培育行业供给基础的目的。而后的政策倾向于鼓励需求端，因为消费 需求才是新兴真正能够发展的核心动力。而行业需求逐步启动后，政策会更多关注使用环节，以弥补完善发展过程中存在的短板，扫清行业高速发展的障碍。

2014年5月，国家电 网宣布向社会资本开放电动汽车充换电设施领域，同时拟退出城市充电设施建设，专注于城际互联规划充电网络建设，包括充电设备商在内的各类型社会资本迎来了投资运营充电设施、向市场提供整体充电解决方案的发展机会。2014年7月，国务院办公厅发布了《关于加快新能源汽车推广应用的指导意见》，提出“鼓励和支持社会资本进入新能源汽车充电设施建设和运营、整车租赁、电池租赁和回收等服务领域”;同期国家发改委发布的《关于电动汽车用电价格政策有关问题的通知》中，对购电成本、配套电网改造、土地成本、充换电的服购电成本、配套电网改造、土地成本、充换电的服务收费等进行了明确，使得社会资本参与充电设施运营环节的主要顾虑因素得到大幅化解，盈利模式趋于明朗，社会资本投资参与充电设施运营的积极性也大幅提高。随着社会资本在充电领域的积极参与，有助于激发市场活力，探索出成熟的服务运营模式，扫清此前阻碍充电领域发展的障碍。

在国家信息中心日前主办的全国汽车信息发布会上，北京市科委双新处处长许心超透露，目前，充电国标的修订工作已基本完成，开始征求意见，有望在今年8月份正式发布。此外，能源局牵头制定的《电动汽车充电基础设施指南》和《充电基础设施建设指导意见》也即将公布。我们认为，新能源车充电国标的出台是整个行业至关重要的催化剂，对行业发展具有极其重要的战略意义，值得高度关注。国内新能源汽车的市场需求还是主要集中在公共服务和公交客车 领域，私人市场能否打开成为关键。新能源汽车若要实现普遍推广，其购买和使用的经济性是首要考虑因素，而目前的核心问题聚焦在：电池相关核心技术的突破和充电桩 等配套设施的完善。具体来说，从政策层面来看行业尚缺乏统一标准，特别是充电行业，而缺乏标准会造成低效率，增加商业化和规模成本。因此，充电国标的出台将解决当前行业发展的一个核心矛盾。



对充电设施行业而言，在历史欠账较多的客观前提下，短期催化剂是建设规划和政策出台催化下的建设加速，而其中长期空间在于能源互联网的入口功能将使其价值被全面重估。

3、中期空间：能源互联网战略下，充电环节价值重估

充电设施建设严重滞后

充电设施建设是新能源汽车示范推广的关键环节之一，受益于新能源汽车应用的快速增长，我国新能源汽车充电设施行业将面临巨大的发展空间。2009年，我国建成第一座商业运营功能的电动汽车充电站。但是由于电动汽车规模较小，充电设施建设投资巨大，投资短期效益不明显，因此充电设施建设速度较慢。根据工信部数据，截至2014年底，我国共建设完成充电站723个、充电桩2.8万个，而2014年我国新能源汽车产销量已达8.39万辆，充电设施供需之间的矛盾日益突出。基于新能源汽车充电设施建设的严重滞后，同时参考全国和各地的规划，新能源汽车充电设施建设正处反转拐点，即将进入加速阶段。



能源互联网重要入口，价值将被重估

美国趋势经济学家杰里米·里夫金三年前在《第三次工业革命》中文版序中曾预言：在可预见的未来，在中国这一片古老的土地上，数百万的中国人将可以在家中、办公室和工厂里生产自己的可再生能源，并通过“能源互联网”实现绿色电力的共享，正如我们现在创造并实现信息的在线共享一样。如今在互联网不断颠覆一些传统产业的大背景下，能源互联网让这种场景离我们越来越近。

7月4日，国务院发布《关于积极推进“互联网+ ”行动的指导意见》，意见明确了“互联网+”的十一个重点行动领域，其中，“互联网+”智慧能源也被涵盖其中。《指导意见》就“能源互联网”提到：通过互联网促进能源系统扁平化，推进能源生产与消费模式革命，提高能源利用效率，推动节能减排 ;加强分布式能源 网络建设，提高可再生能源占比，促进能源利用结构优化。加快发电设施、用电设施和电网智能化改造，提高电力系统的安全性、稳定性和可靠性。



能源互联网中，充电设施的价值将被重估。对新能源汽车充电行业而言，设备的技术和生产壁垒不高，服务和运营才是附加值最高的环节。在能源互联网的大背景下，“互联网+”将重塑充电设施服务和运营的生态 ，提升整个产业价值。此外，作为能源互联网重要的入口和变现渠道，通过类比智能电网 建设浪潮中智能电表 的建设进度，可以预期充电桩在整个能源互联网生态中有望成为建设进度最快的一环。

4、主题组合

对充电设施行业而言，在历史欠账较多的客观前提下，短期看点是建设规划和政策出台催化下的建设加速，中长期来看能源互联网的入口功能将使其价值被全面重估。

在标的选择上，(1)充电设施建设和运营对相关企业而言是增量市场，弹性对公司的业绩影响较为重要，因此，短期关注弹性大的标的。(2)因为充换电设备技术和生产壁垒不高，且单纯充电设施市场总容量相对有限，因此，关注已经进入运营端的标的。(3)在能源互联网的大背景下，充电设施建设和运营企业的长期价值最终体现在能源互联网的入口功能上，因此，优先关注已经用互联网思维进行运营服务的企业。在此选股逻辑下，建议关注：上海普天、奥特迅、易事特、万马股份。

上海普天

公司依托中国普天平台，是深圳电动汽车加电站网络的充电桩主要供应商之一，在电动汽车充电设备研发及制造领域拥有完整的解决方案，丰富的运营经验。公司是较早进入充电行业的核心企业之一，早在2012年，中国普天就和南方电网合作承接了深圳大运会57个充电桩建设工程。公司在充电领域的中标情况位居行业前列，相较于许继电气和国电南瑞，弹性更理想。

奥特迅

公司是国内最大的直流操作电源 制造商，主要产品为直流操作电源可用于高频智能化充电模块，是电动车 充电站的首选产品。公司于今年3月通过非公开发行股票拟募集42,170万元(包括发行费用)，用于投入电动汽车充电设备研发及扩产项目、电动汽车充电设施营销服务 网络建设项目、深圳市电动汽车集中式充电设施建设运营项目、电动汽车充电运营桩联网云平台项目(一期)。

“深圳市电动汽车集中式充电设施建设运营项目” 按照“集中快充、分散慢充、矩阵布点、柔性充电”的发展策略，在深圳市内推进充电设施建设。“电动汽车充电运营桩联网云平台项目(一期)”着眼于深圳市范围的充电服务，并以“深圳市电动汽车集中式充电设施建设运营项目”为契机，以“互联网+”模式为驱动，基于互联网、物联网 技术，将充电设施与互联网紧密结合，搭建全国性“桩联网”云平台的基石。

易事特

公司采用全数字化控制、三电平PFC技术、交错并联LLC技术， 开发完成400V/6KW和650V/6KW高频充电桩模块,并实现 “N+X” 并联冗余技术，成功应用于30KW~150KW充电桩快充系统的研制与产业化。并成功研制出适用各种端口的新能源汽车充电桩(站)及模块产品，并批量生产。公司作为主投标方在2014年10月成功中标了东莞市新能源汽车推广应用项目第一期第三方运营资质采购项目，该项目目前正由公司投资5,000万元设立的子公司在实施，且东莞市首座电动汽车智能充电站在东城汽车站已顺利完工。

万马股份

2010年底，公司已着手研发电动汽车相关充换电设备及系统。作为国内较早进入电动汽车充电领域的行业先锋，公司至今已积累了雄厚的技术资本与生产经验。2014年公司出资1亿元设立浙江爱充网络科技有限公司，新公司主要致力于为电动交通工具提供方便、快捷、经济的充电服务。爱充网自成立以来，实现了电动车充电网络布局的快速扩张。目前爱充网下已汇聚了千余个充电桩点，其中公司自有桩体百余个。