新一轮A股大熊已向我们走来

2019年2月15日(五), 大盘收在2682点, 沪深两市流通总市值为38.74万亿元, 两市总市值为47.44万亿元.
A股大盘该日下跌37点, 全日沪深两市总成交额4183亿元.

  今日深交所公布数据: 创业板平均市盈率为34倍, 中小板平均市盈率为25倍; 深圳市场全部股票平均市盈率为22倍.
  同日上交所公布数据: 上海市场全部股票平均市盈率为13.4倍.

  根据中证指数有限公司该日披露的数据: 沪深A股平均市盈率为15.7倍.

2019年1月31日(四), 大盘收在2584点, 沪深两市流通总市值为36.80万亿元, 两市总市值为44.88万亿元.
A股大盘该日上涨9点, 全日沪深两市总成交额2858亿元.

  今日深交所公布数据: 创业板平均市盈率为30倍, 中小板平均市盈率为22倍; 深圳市场全部股票平均市盈率为20.2倍.
  同日上交所公布数据: 上海市场全部股票平均市盈率为13.0倍.

  根据中证指数有限公司该日披露的数据: 沪深A股平均市盈率为14.9倍。 

·越跌越贵，感受一下·


国信证券：截至2019年1月30日，65.6%家上市公司发布了业绩预告信息。其中中小板99.2%公布，创业板93.3%公布。全部A股2018年年报净利润累计增速由三季度的11%下滑至1.8%.

四季度主板上市公司累计净利润增速为18.1%，相比三季度小幅下降2.4个百分点；中小板上市公司四季度净利润累计增速为-9.3%，环比大幅下降17.0%；创业板上市公司四季度净利润累计增速为-47.5%，环比大幅骤降49.3%。

2019年1月25日(五), 大盘收在2601点, 沪深两市流通总市值为37.26万亿元, 两市总市值为45.59万亿元.
A股大盘该日上涨10点, 全日沪深两市总成交额3129亿元.

  今日深交所公布数据: 创业板平均市盈率为32倍, 中小板平均市盈率为23倍; 深圳市场全部股票平均市盈率为20.9倍.
  同日上交所公布数据: 上海市场全部股票平均市盈率为13.0倍.

  根据中证指数有限公司该日披露的数据: 沪深A股平均市盈率为15.1倍。

2019年1月18日(五),  大盘收在2596点, 沪深两市流通总市值为37.15万亿元,  两市总市值为45.46万亿元.
A股大盘该日上涨36点,  全日沪深两市总成交额3267亿元.  

  今日深交所公布数据:  创业板平均市盈率为32倍,  中小板平均市盈率为23倍;  深圳市场全部股票平均市盈率为20倍.  
  同日上交所公布数据:  上海市场全部股票平均市盈率为13.0倍.

  根据中证指数有限公司该日披露的数据:  沪深A股平均市盈率为15.1倍。

骗了快二十年的"外资买A股"的故事还在讲,  不知蒙了多少韭菜.

自从2002年有了QFII(合格境外投资者)以来,  审批的额度(注意仅仅是审批额度)从40亿美元到2018年末的1010亿美元,  额度是年年涨,  但QFII到底进了多少呢?  截止到2018年三季度末,  QFIIA股持仓总市值仅为1380亿元人民币,  合203亿美元.  16年呀,  QFII实际投资A股的钱仅仅是额度的 20%.  

作为国际投资者清醒的知道A股的投资环境,  投资标的的价值,  所以十六年来,  人家也就是买了这么点A股.

天天蒙A股的中国股民 :  外资不断抄A股的底,  A股具备长期投资价值,  引入国际资本中长期投资等等.  自吹自唱,  自娱自乐,  自己给自己打鸡血,  总想着象鸡一样再扑腾扑腾,  可是鸡年最快也得十年后再来呀 !

2019年1月11日(五),  大盘收在2553点, 沪深两市流通总市值为36.56万亿元,  两市总市值为44.80万亿元.

  A股大盘该日上涨18点,  全日沪深两市总成交额2962亿元.  

  今日深交所公布数据:  创业板平均市盈率为32倍,  中小板平均市盈率为23倍;  深圳市场全部股票平均市盈率为20倍.  
  同日上交所公布数据:  上海市场全部股票平均市盈率为12.8倍.

  根据中证指数有限公司该日披露的数据:  沪深A股平均市盈率为14.9倍。

来源：姜超宏观债券研究

对于降准的影响，市场上流传比较多的是下面这个解读：

“第一、每次降准降息，是一定要否认这是放水的举措，一定要强调稳健货币政策的基调没有改变；第二，每次降准，基本都要提到为了解决中小微企业的融资难融资贵，但最终几乎都和中小企业无关；第三，每次降准，第一时间最亢奋的是股市，但股市从来没有因为降准而由熊转牛；第四，每次降准，都说和房地产无关，但最大的受益者基本都是房地产。” 

过去十年，许多一二线城市房价翻了好几倍，年均涨幅超过15%，和这一涨幅大致相当的只有中国的广义货币增速。从07年到17年，中国的广义货币M2从40万亿翻了4倍到170万亿，年均增速高达15%，远超同期10%左右的GDP名义增速。

而广义货币M2其实还低估了中国的真实货币增速，原因在于央行定义的货币是各种存款，但大家知道现在老百姓去银行不一定是存钱、而是去买银行理财，而银行理财不是存款，所以就不在央行统计的货币指标当中。而2007年时的银行理财只有5300亿，到2017年已经达到30万亿人民币，整整翻了60倍。

所以在加上银行理财代表的影子银行以后，2017年中国真实的货币总量已经达到200万亿人民币，比2007年翻了5倍，这才是过去10年房价飞涨的根本原因。

而央行能决定的其实是基础货币，这只占广义货币的很小一部分。比如说在18年11月，中国的广义货币高达181万亿，而同期的基础货币只有30.5万亿，占比仅为1/6。

除了央行提供基础货币以外，商业银行信贷投放是重要环节，这才是创造广义货币的核心。

从07年到17年，中国的银行信贷规模从26万亿激增至126万亿，年均增速高达17%，这才是中国货币超发的根本原因。

用巴塞尔协议来规范商业银行发放贷款的行为，核心内容是商业银行有多少资本金，就最多只能新发多少贷款。

我国商业银行的资本充足率长期约在12%，理论上能实现的贷款增速最多就在12%左右。但是过去10年我国银行的资产年均增速高达17%，远超其资本充足率。

2012年以后，中国开始正式实施巴塞尔协议，但是银行的总资产增速仍始终保持在15%左右高位，这其实是源于影子银行的大发展。

有一个漏洞，由于国内默认金融机构的风险很低，所以银行贷款给金融机构就不占用资本金。大家发现，银行可以先把钱借给其他金融机构，再通过其他金融机构把钱借给房地产企业，这样的话资本监管就被绕过去了，这就是著名的通道业务的原理，也是中国式影子银行的核心内容。

从14年到16年，信托公司、证券资产管理公司和基金子公司的总规模从28万亿激增至55万亿，其实大部分都充当了商业银行发放贷款的通道角色，共同打造了巨大的影子银行，导致了货币超发。

2019年1月4日(五),  大盘收在2514点, 沪深两市流通总市值为35.83万亿元,  两市总市值为43.90万亿元.
A股大盘该日上涨50点,  全日沪深两市总成交额3223亿元.  

  今日深交所公布数据:  创业板平均市盈率为31倍,  中小板平均市盈率为22倍;  深圳市场全部股票平均市盈率为20倍.  
  同日上交所公布数据:  上海市场全部股票平均市盈率为12.6倍.

  根据中证指数有限公司该日披露的数据:  沪深A股平均市盈率为14.6倍。

今日新浪财经发表北大学者长文, " 2018年：历史性的拐点—中国人口开始负增长",  这个信息告诉我们,  以前的一些投资观念将出现颠覆性的改变.


  随着人口深度老龄化 的快速到来,  经济增长长期低速化不可避免, 政府财政赤字将越来越严重,  "过紧日子"不再只是个口号;  而房地产对民众资产的绑架,  收入的微增长或不增长,  将使消费 紧缩和降级成为未来民众消费的大趋势.  因此,  投资方向上,  会有一些颠覆性的变化.  比如, 直接和消费终端相联系的一些行业,  也许就是投资的巨大黑洞.  投资消费类 行业不再是穿越牛熊的灵妙法宝.  最近医药股断崖式的下跌已率先体现了市场对这一传统消费品行业在新形势下的认知.  所以,  对其它消费品行业,  及与之相关的行业的警惕,  如电子消费 ,  手机, 新能源汽车 等等, 也是我们投资者在新形势下其投资思路不得不考虑的问题.