深圳惠程(
002168 ):信中利高溢价拿下深圳惠程的背后玄机
■证券市场红周刊
继九鼎之后, 另一家PE公司正借壳曲线登陆A股.4月22日,深圳惠程发布实际控制
人协议转让进展公告称,接到实际控制人何平和任金生与中驰极速,中源信签署了股份
转让协议之补充协议.根据协议,何平和任金生协议转让公司股份的交易方案做了调整
,新增中源信为股份受让方,交易的总金额不变,受让后的实际控制人不变.方案调整后
,中驰极速持有深圳惠程7016.77万股股份,交易作价13.35亿元;中源信持有深圳惠程1
656.87万股股份,交易作价3.15亿元.两公司合计持有深圳惠程8673.64万股股份,总价
款16.5亿元.
该股权转让公告透露出, 新三板挂牌企业信中利(中驰极速,中源信两公司的控股
公司)正式将投资业务纳入未来的上市公司业务范围.
金控平台
在之前的4月6日, 何平,任金生与中驰极速签署了《股权转让协议》,以16.5亿元
转让深圳惠程11.11%的股权, 中驰极速成为新控股股东,实际控制人为汪超涌.外界注
意到,此次股权转让溢价率高达114%."如果透过二级市场举牌,或许不用付出这么大的
代价."有业内人士质疑称.
记者在与一位PE人士沟通时, 对方称因为涉及到具体公司不便多说,"比较高的溢
价必然有比较高的预期,后续会体现出来."他说.
根据最新协议,汪超涌协议受让的股权没有变化,只是股权分散给了中驰极速和中
源信两家公司.中驰极速成立于2015年2月,主营业务是体育运动项目经营,企业管理咨
询.中源信成立于2016年4月18日,经营投资管理,资产管理,项目投资等.从成立时间来
看,中源信是专门为此次股权转让而设立.
因为中驰极速和中源信背后是汪超涌控制的新三板挂牌企业信中利——国内老牌
PE机构之一, 曾投资
百度,
搜狐等公司.因此,有分析认为,在去年证监会暂停私募基金
挂牌新三板后,信中利正复制
九鼎投资借壳曲线登陆A股的做法.
从中源信这个新公司来看, 预计信中利将会把旗下资产管理与投资业务置入到这
家公司, 并最终装入上市公司.深圳惠程最终将会像中江地产那样,成为控股股东投资
业务上市发展的平台.
九鼎模式
去年,九鼎集团仅用4个月时间就完成借壳中江地产的任务.时间虽然短暂,但剧情
跌宕.九鼎集团最初以参与中江集团100%股权公开竞拍的形式介入,并最终以41.5亿元
的高价竞得该项股权.因为中江集团持有中江地产72.37%的股份,九鼎集团借控制其母
公司转而得到这份控股权.当年9月23日, 中江地产发布公告,拟9.1亿元收购九鼎集团
子公司昆吾九鼎,交易完成后更名为九鼎投资.同时,中江地产发布定增预案,拟募集资
金不超过120亿元,加码私募股权投资业务.
在九鼎投资募集120亿元资金中,有90亿元用于基金份额出资,30亿元用于"小巨人
"计划.该预案虽然被证监会受理,但也被证监会发函询问.证监会关心的是融资金额和
投向,这也是最终促使暂停PE新三板挂牌的原因之一.
在新三板允许PE挂牌的时候,九鼎投资采用"挂牌即定增"的模式募集资金35.37亿
元, 接着又相继募集22.5亿元和100亿元资金.其他挂牌的企业如中科招商也同样连连
启动融资.它们遵循的共同路线是, 不断融资,持续做大,九鼎投资不仅在股权投资,还
在证券等新业务中做大,谋划成为金控平台.
整合不可避免
九鼎投资入主中江地产后,首先进行了组织,人事和财务制度等领域的整合.同样,
信中利介入深圳惠程后,首先将是整合.
事实上, 2015年靠投资收益保持盈利的深圳惠程,其实只是一个壳.深圳惠程21日
公布了一季报,2016年1-3月实现营业收入3900万元,同比增长18.53%,环比下降47.48%
;实现归属于上市公司股东的净利润-1770万元,同比下降189.14%,环比下降207.1%.对
于这样一个壳,信中利整合起来可能要容易得多.
在深圳惠程的公告中,信中利也提到了几点例外:不排除对公司主营业务结构做出
调整及补充, 不排除进行包括但不限于股权收购,资产收购,发行股份购买资产等形式
的并购重组,不排除对深圳惠程相关业务和组织结构做出适当合理及必要调整.
对于资产整合中,信中利有哪些资产可以置入反而成了问题.如果只注入私募业务
,其在半年报中能拿出怎样的业绩?而且,在付出了巨大的买壳代价后,信中利将如何收
回成本?这些整合问题都有待信中利揭晓
不凡
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